Staking, DeFi e rendimenti crypto: come funzionano, da dove viene il rendimento, i rischi

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato il 27 ottobre 2026.

Da dove viene il rendimento delle criptovalute? Un rendimento crypto lo paga sempre qualcuno. Nello staking arriva dalla rete, che premia i validatori con monete di nuova emissione e commissioni sulle transazioni perché proteggono la blockchain. Nei prestiti DeFi arriva da chi prende in prestito e paga interessi, nelle pool di liquidità dai trader che pagano commissioni. Quando un rendimento è molto più alto di quanto queste fonti possano spiegare, di solito viene da incentivi in token, leva finanziaria o nuovi depositi, e il rischio cresce di conseguenza.

Staking: proteggere una rete proof of stake

Nelle blockchain proof of stake come Ethereum, Solana o Cardano, i validatori bloccano monete come garanzia e in cambio propongono e confermano i blocchi. Il protocollo li paga con monete di nuova emissione e una parte delle commissioni sulle transazioni. Su Ethereum un validatore richiede 32 ETH; chi non ne gestisce uno può delegare a un fornitore o usare un servizio in pool (ethereum.org).

Il tasso dipende da quanto è in staking: più monete sono bloccate, minore è la ricompensa per moneta. Con 816.072 validatori attivi e 44,1 milioni di ETH in staking, il tasso annuo indicato era di circa il 2,44% il 27 ottobre 2026 (validatorqueue.com). Una parte della ricompensa è nuova emissione, che diluisce anche chi non fa staking.

I modi per fare staking

• Staking in proprio: gestisci il tuo validatore e tieni le chiavi. Controllo completo, lavoro tecnico e responsabilità di restare sempre operativo.
• Staking delegato o in pool: un operatore di nodi gestisce il validatore; su alcune reti mantieni la custodia delle monete.
• Staking su exchange: la piattaforma fa staking per tuo conto e trattiene una commissione. Semplice, ma ti assumi il rischio di custodia e le regole dell'exchange sull'uscita dallo staking.
• Liquid staking: ricevi un token che rappresenta le monete in staking più le ricompense, che si può scambiare o usare altrove. Nei momenti di tensione il token può quotare sotto il valore delle monete sottostanti.

APR, APY e che cosa mostra il tasso pubblicizzato

Le piattaforme indicano i rendimenti in due modi. Il tasso percentuale annuo (APR) è il tasso semplice su base annua; il rendimento percentuale annuo (APY) presuppone che le ricompense vengano reinvestite e capitalizzate, quindi sembra più alto a parità di rendimento sottostante. Entrambi sono di solito variabili e calcolati su dati passati. Un tasso mostrato può anche essere al lordo della commissione del fornitore: un exchange o un servizio di staking di norma trattiene una parte delle ricompense, e anche i protocolli di liquid staking applicano una commissione.

Il tasso è espresso nell'attività in staking, non in dollari o euro. Se l'ETH rende il 2,44% l'anno ma il suo prezzo scende del 20%, a fine anno la posizione vale meno in dollari, anche contando le ricompense. Vale anche il contrario, ed è per questo che lo staking si aggiunge all'esposizione al prezzo invece di sostituirla.

DeFi: prestiti, pool di liquidità e rendimenti sulle stablecoin

La finanza decentralizzata (DeFi) è un insieme di applicazioni gestite da smart contract su blockchain pubbliche. Nei protocolli di prestito chi deposita fornisce attività e chi prende in prestito paga interessi dopo aver versato una garanzia di valore superiore al prestito; se la garanzia perde valore, viene venduta automaticamente. Nelle pool di liquidità degli exchange decentralizzati chi deposita fornisce due attività e riceve una parte delle commissioni di scambio, ma quando i prezzi si muovono può ritrovarsi con un valore inferiore a quello che avrebbe avuto tenendo semplicemente le attività (impermanent loss).

I rendimenti sulle stablecoin come USDC o USDT vengono dalle stesse fonti: chi prende in prestito, spesso trader che usano la leva, o token di incentivo distribuiti dai protocolli. Negli Stati Uniti il GENIUS Act, approvato a luglio 2025, vieta agli emittenti di stablecoin di pagamento di versare interessi o rendimenti ai detentori per il solo fatto di possedere la moneta; le ricompense offerte da piattaforme terze restano oggetto di dibattito (Perkins Coie, 2026).

I rischi da capire

• Rischio di prezzo: un rendimento del 3% in ETH non compensa un calo del prezzo dell'ETH.
• Rischio degli smart contract: un bug o un attacco al codice può svuotare un protocollo.
• Slashing: i validatori che si comportano male o firmano due volte perdono parte di quanto hanno in staking; con un fornitore, la perdita può ricadere su di te.
• Tempi di uscita dallo staking: l'uscita può richiedere giorni o settimane, a seconda della coda della rete.
• Rischio di custodia e di controparte: le piattaforme centralizzate che offrono rendimenti possono fallire. Celsius, che prometteva rendimenti alti sui depositi, è fallita nel 2022 ed è stata accusata dalla SEC il 13 luglio 2023 (comunicato stampa SEC 2023-133).
• Rischio di progettazione: la stablecoin algoritmica TerraUSD ha perso l'ancoraggio a maggio 2022; il 16 febbraio 2023 la SEC ha accusato di frode la società che l'aveva sviluppata (comunicato stampa SEC 2023-32).
• Liquidità della posizione: nei mercati sotto pressione, i token di liquid staking e le posizioni nelle pool possono essere difficili da chiudere a un valore equo.
• Fisco: in molti paesi le ricompense di staking e DeFi sono tassate quando si ricevono; le regole cambiano da paese a paese.

Che cosa dicono le autorità

Negli Stati Uniti, il 29 maggio 2025 la Division of Corporation Finance della SEC ha dichiarato che lo staking di protocollo come descritto (in proprio, delegato e alcune forme di custodia) non comporta un'offerta di titoli, e il 5 agosto 2025 ha espresso una posizione simile su alcune attività di liquid staking. Si tratta di dichiarazioni dello staff, non di regole della Commissione, e un commissario ha espresso dissenso (SEC). Nell'Unione europea, MiCA regola i fornitori che offrono custodia e servizi sulle cripto-attività, ma non i protocolli del tutto decentralizzati. Dopo il 1° luglio 2026 le piattaforme senza autorizzazione MiCA hanno dovuto smettere di servire i clienti del SEE; Binance, che non ha un'autorizzazione MiCA, ha limitato i suoi servizi nel SEE da quella data (Decrypt, giugno 2026).

Domande da porsi prima di usare un prodotto di rendimento

• Chi paga il rendimento, e perché dovrebbe pagarlo?
• Il tasso è fisso o variabile, e in quale attività viene pagato?
• Chi tiene le chiavi, e che cosa succede se il fornitore fallisce?
• Quanto tempo serve per prelevare, e con quali penali?
• Il codice è stato sottoposto ad audit, e il protocollo ha già subito attacchi?

Rendimenti e Unicorn Club

Gli investitori in criptovalute che cercano un rendimento oltre lo staking a volte considerano anche le azioni di società private. Unicorn Club, il club per investitori accreditati organizzato da Unicorn Private LLC, accetta BTC, ETH, USDT e USDC (ERC-20) per i suoi club deal pre-IPO; la guida su come investire in società pre-IPO con le criptovalute spiega come funziona.

Domande frequenti

Lo staking è la stessa cosa del prestito?

No. Nello staking le monete proteggono una rete e la ricompensa viene dal protocollo. Nel prestito le monete vanno a chi prende in prestito e paga interessi. Su un exchange le due cose possono sembrare simili, quindi leggi le condizioni.

Un APY alto è segno di truffa?

Non sempre, ma va spiegato. Chiediti chi lo paga: i tassi molto alti spesso vengono da nuova emissione di token, leva o nuovi depositi, e possono scendere o fermarsi in fretta.

Le ricompense di staking sono garantite?

No. Dipendono dalle condizioni della rete e dalle prestazioni dei validatori, sono pagate in criptovaluta il cui prezzo cambia e possono essere ridotte dallo slashing o dalle commissioni del fornitore.

Guida collegata

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• I wallet crypto spiegati: custodial e non custodial, hot e cold, seed phrase
• Che cos'è un club deal? Come funzionano i club deal pre-IPO

Fonti

• validatorqueue.com, Ethereum staking data, consulted 27 October 2026
• DefiLlama, total value locked in DeFi, data for 26 October 2026
• ethereum.org, Ethereum staking, consulted 27 October 2026
• SEC, Division of Corporation Finance, statement on certain protocol staking activities, 29 May 2025
• SEC, Division of Corporation Finance, statement on certain liquid staking activities, 5 August 2025
• SEC, press release 2023-133 on Celsius Network, 13 July 2023
• SEC, press release 2023-32 on Terraform, 16 February 2023
• Perkins Coie, stablecoin interest, yield and rewards under the GENIUS Act, 2026
• ESMA, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), consulted 27 October 2026
• Decrypt, Binance withdraws its MiCA application in Greece, June 2026