Deel：173亿美元、15亿美元经常性收入，以及一场未被驳回的诉讼

作者：Unicorn Private Research。发布并最近更新于 2026年9月26日。

要点

E轮融资于2025年10月20日完成，估值173亿美元，融资3亿美元，由Ribbit Capital和Andreessen Horowitz联合领投，Coatue参投。
公司报告2025年年度经常性收入突破10亿美元，2026年上半年达到15亿美元，每年处理的薪酬约220亿美元。
Rippling对Deel提出的敲诈勒索与盗用商业秘密指控，于2026年2月23日经受住了驳回起诉动议，目前处于证据开示阶段。尚无任何法院就案件实体做出裁决。
Wall Street Journal于2026年1月报道称，联邦检察官就此事发出了大陪审团传票。目前没有关于起诉的报道。

Deel是一家快速增长、但背负严重法律阴影的企业，这两个事实必须同时看待。把诉讼当作噪音是错误的，因为它已经跨过了站不住脚的诉求会被驳回的阶段。把它当作判决同样是错误的，因为没有任何法院就实体问题做出任何认定。

商业记录

数字	含义	来源与日期
173亿美元	E轮估值，融资3亿美元	Deel，2025年10月20日
超过120亿美元	二级交易，所得款项归出售股份的早期投资者	2025年2月
超过10亿美元	年度经常性收入，2025年9月首次实现单月1亿美元	Deel，2025年10月20日
15亿美元	2026年上半年年度经常性收入	CTech，2026年8月3日

公司还报告每年处理约220亿美元薪酬，平台上有超过4万家企业。在这样的规模下实现这种量级的收入增长确实罕见，这也是该公司被纳入指数的原因。

准确说明诉讼情况

Rippling于2025年3月17日在美国加利福尼亚北区联邦地区法院起诉Deel。Rippling指控Deel拉拢其都柏林办公室的一名员工窃取销售和客户信息。Deel否认存在不当行为，并于2025年4月25日在特拉华州提起反诉，指控Rippling在Deel安插了自己的内线，且一名Rippling员工以虚假公司名称访问了Deel的平台。上述每一项都只是提出方的指控。

法庭上实际发生的情况，有别于双方各自的说法：

2025年4月2日，一名Rippling前员工在爱尔兰高等法院提交宣誓证词，承认他为Deel获取了信息。这是他的宣誓陈述，并非针对Deel的司法认定，Deel已申请排除其证词。
2026年2月23日，Breyer法官驳回了Deel就敲诈勒索、敲诈勒索共谋、盗用商业秘密、侵权干涉以及协助教唆违反信义义务等指控提出的驳回起诉动议，同时驳回了加州不正当竞争指控的一部分。这是一项诉状阶段的裁定：它认定这些指控的陈述充分，而非认定其属实。
2026年9月26日，法院拒绝排除该前员工的证词，并将Deel最重要的反诉移交私人仲裁，同时驳回了Deel的其他部分诉求。
没有任何法院认定Deel操控了间谍、任何高管指使了任何事情，或Rippling渗透了Deel。没有损害赔偿裁决，也没有判决。

另外，Wall Street Journal于2026年1月报道称，美国加利福尼亚北区联邦检察官发出了大陪审团传票，寻求有关所指控阴谋的信息。Deel表示并不知晓有刑事调查，并将予以配合。目前没有关于起诉的报道。

买方在上市前所承担的风险

已越过驳回阶段并进入证据开示的诉讼，结果范围无法量化。
据报道存在一项尚无起诉的刑事调查，这是一种阴影而非负债。
二级市场价格相对上一轮没有任何溢价，近一年后的报价仍与2025年10月的价格持平。
在众多司法管辖区经营薪酬和名义雇主服务所固有的监管复杂性。
任何购买完成前都必须通过的转让限制和优先购买权。

上市前的投资敞口

尚未核实到任何申请文件，公司曾公开谈及上市，但未承诺时间。投资渠道是经公司同意的二级市场。Unicorn Private在拥有真实收入的成熟公司中买入二级市场头寸，就业务而言Deel显然符合条件。对这家公司的研究重点是法律卷宗：投资者应阅读实际的法院命令，而非任何一方对命令的描述，因此下方附有完整链接。

简要回答

Deel依据2025年10月的融资轮估值为173亿美元，2026年报告的经常性收入为15亿美元。它未能使Rippling的敲诈勒索与商业秘密指控被驳回，案件因此进入证据开示阶段，且据报道检察官已发出传票。实体问题尚无定论，而这种不确定性正是该头寸的现状。

关于发布方

本指南由 Unicorn Private Research 发布，即 Unicorn Private LLC 的研究部门。该公司是一家特拉华州私募股权公司，在二级市场收购后期科技公司在上市前的股权。公司只投资估值已超过十亿美元的成熟企业，不投资早期初创公司；其创始人自 2005 年起从事私募股权与初创企业投资。

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