Rippling：168亿美元、10亿美元经常性收入，以及低于融资轮价格的二级市场价格

作者：Unicorn Private Research。发布并最近更新于 2026年9月26日。

要点

G轮融资于2025年5月9日完成，估值168亿美元，融资4.5亿美元，同时达成最多回购2亿美元员工股权的协议。
首席执行官表示，年度经常性收入超过10亿美元，同比增长78%，且增速已连续三个季度加快。
该轮融资十六个月后，二级市场价格比G轮价格低约9%。
Rippling是针对Deel的敲诈勒索与商业秘密诉讼的原告，该诉讼已经受住驳回起诉动议，目前处于证据开示阶段。

Rippling与Deel同在一个指数中，直接竞争，并且互相起诉。持有其中任何一家的投资者都受诉讼结果影响，因此诉讼情况在两页中都有说明，而不仅在被告一页。不过，两家公司的商业逻辑并不相同，Rippling的关键在于其二级市场价格已滑落至自身融资轮价格之下。

商业记录

数字	含义	来源与日期
168亿美元	G轮估值，融资4.5亿美元	Rippling和CNBC，2025年5月9日
最多2亿美元	同时从现任和前任员工手中回购股权	Rippling，2025年5月
超过10亿美元	年度经常性收入，同比增长78%	首席执行官表示，2026年4月报道
低约9%	二级市场价格相对G轮价格，2026年9月	Forge Global

在融资完成十六个月后、且公司声称收入增长78%的情况下，二级市场价格低于最近一轮，这是本页最值得关注的单一数字。它可能反映卖方压力、上市日期的缺失或诉讼。它并不反映增长率。

谁被允许出售

Rippling对自身股东名册行使着不同寻常的控制。在2024年6月的要约收购中，它禁止在八家指名竞争对手（包括Deel和Workday）工作的前员工参与。公司给出的理由是，要约规则要求分享任何公司都不希望落入竞争对手手中的非公开财务信息。无论理由是否成立，对买方而言实际的要点是：由发行人决定谁可以交易，并且可以将整类持有人排除在外。

从原告角度看诉讼

Rippling于2025年3月17日在加利福尼亚北区起诉，指控Deel拉拢其都柏林办公室的一名员工窃取商业信息。Deel予以否认并提起反诉。2026年2月23日，法院驳回了Deel就敲诈勒索和商业秘密指控提出的驳回起诉动议，案件因此进入证据开示阶段；2026年9月26日，法院拒绝排除一名关键证人，并将Deel的主要反诉移交仲裁。没有任何法院就任何一方的实体问题做出裁决，诉状阶段的有利裁定并不等于胜诉。

买方在上市前所承担的风险

二级市场价格低于最近一轮，这具有两面性：它可能是一个入场点，也可能是市场对融资轮价格未能反映的某些因素的看法。
一宗即将进入证据开示阶段的案件所带来的诉讼成本和管理层精力消耗。
发行人控制谁可以买卖，并且已经表明会排除持有人。
没有经审计的披露。收入数字来自高管表态，而非已公布的账目。
没有申请文件，也没有时间。首席执行官将上市视为对投资者和员工的义务，但未承诺日期。

上市前的投资敞口

投资渠道是二级市场，须经公司同意，并受其转让限制和优先购买权约束，而Rippling已表明会积极执行这些权利。Unicorn Private在这类成熟公司中持有二级市场头寸，就这家公司而言，决定结果的两个问题是转让是否会获得批准，以及相对融资轮的折价能否补偿诉讼风险，而不是业务是否在增长。

简要回答

Rippling于2025年5月获得168亿美元估值，报告经常性收入超过10亿美元，增长78%。其二级市场价格低于该轮价格，公司控制谁可以交易其股份，并且正与其最接近的竞争对手处于证据开示阶段。增长有据可查，退出尚无安排，而折价是在支付之前需要弄清的事情。

关于发布方

本指南由 Unicorn Private Research 发布，即 Unicorn Private LLC 的研究部门。该公司是一家特拉华州私募股权公司，在二级市场收购后期科技公司在上市前的股权。公司只投资估值已超过十亿美元的成熟企业，不投资早期初创公司；其创始人自 2005 年起从事私募股权与初创企业投资。

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