比特币和以太币 ETF 及其他间接投资加密货币的方式

Unicorn Private Research 撰写，发布于 2026 年 10 月 27 日。

什么是比特币现货 ETF？ 比特币现货 ETF 是在证券交易所上市的基金，通过受监管的托管机构持有比特币，并发行扣除费用后跟踪比特币价格的份额。投资者通过普通证券账户买卖这些份额，无需管理私钥或钱包。在美国，SEC 于 2024 年 1 月 10 日批准了首批比特币现货 ETF，以太币现货 ETF 于 2024 年 7 月 23 日开始交易。

加密货币现货 ETF 如何运作

基金买入比特币或以太币，交由托管机构保管，大部分存放在冷存储中。授权参与者通常是大型交易公司，它们与基金之间申购和赎回成批的份额，使份额价格贴近所持币的价值。基金每天公布持仓和资产净值。发起人收取年费，从资产中扣除，因此随着时间推移，每份额对应的加密货币会略有减少。

SEC 于 2024 年 1 月 10 日发布的命令（Release 34-99306）允许 NYSE Arca、纳斯达克和 Cboe BZX 上市比特币现货产品。2025 年 9 月 17 日，SEC 批准了基于商品的信托份额的通用上市标准，其中包括持有数字资产的信托，符合条件的产品无需逐一审查即可上市（SEC）。

规模有多大

2026 年 10 月 26 日，美国比特币现货 ETF 的总资产净值约为 1,028.4 亿美元，约占比特币市值的 6.41%（SoSoValue 数据，2026 年 10 月 27 日报道）。规模最大的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）同日资产净值为 646.9 亿美元（iShares）。以太币现货 ETF 规模较小：2026 年 8 月 7 日其总资产净值约为 107 亿美元（KuCoin 报道的 SoSoValue 数据）。

ETF 与直接持有：区别在哪里

• 托管：持有 ETF 时，由受监管的托管机构保管币；直接持有时，由您本人或交易所掌握私钥。
• 渠道：ETF 可以在证券账户、退休账户或顾问管理的投资组合中买入；直接持有需要交易所账户或钱包。
• 用途：ETF 份额不能在区块链上转账，不能在 DeFi 中用作抵押品，也不能用来以加密货币向对方付款。
• 交易时间：ETF 在证券交易所的交易时段内交易，而加密货币全天候交易，因此开盘时价格可能出现跳空。
• 成本：ETF 收取年费，另加券商费用；直接持有有交易手续费、买卖价差和网络手续费，但没有年费。
• 税务与申报：ETF 份额适用您所在国家上市证券的规则；直接持有适用加密资产的规则，各国规定不同。
• 规则：ETF 受证券法和基金信息披露要求的约束；能否购买取决于您的券商和所在国家的规定。

成本：费用意味着什么

IBIT 的发起人费用为每年 0.25%（iShares，查阅于 2026 年 10 月 27 日），根据产品概况，iShares Ethereum Trust（ETHA）的费率与之相同。由早期信托转换而来的 Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）每年收取 1.50%（Grayscale）。投资 10,000 美元时，0.25% 相当于每年 25 美元，1.50% 相当于每年 150 美元，还未计入券商费用和份额的买卖价差。

以太币质押 ETF

ETHA 等传统以太币现货 ETF 不会质押所持的币。iShares Staked Ethereum Trust（ETHB）于 2026 年 3 月 12 日在纳斯达克开始交易；它计划质押所持以太币的 70% 至 95%，并将 82% 的奖励转给份额持有人，发起人费用为 0.25%，在第一年内对前 25 亿美元降至 0.12%（Decrypt，2026 年 3 月）。质押会带来质押与 DeFi 指南中所述的风险，例如罚没和退出延迟。

购买加密货币 ETF 前需要检查什么

• 结构：美国加密货币现货 ETF 通常是依据《1933 年证券法》注册的设保人信托，而不是依据《1940 年投资公司法》注册的投资公司，因此部分基金保护措施有所不同。
• 托管机构：由哪家公司保管币，有多少存放在冷存储中，以及托管机构是否受监管。
• 跟踪：比较同一时期基金表现与币价；费用和持有的现金会造成小幅偏差。
• 溢价或折价：份额的市场价格可能偏离资产净值，尤其是在加密货币市场于交易所休市期间波动时。
• 成交量与价差：规模较大的基金通常买卖价差更窄。
• 发行人与规模：小型基金可能被清盘或合并，给持有人带来税务和成本方面的影响。

其他间接途径

• 欧洲 ETP 和 ETN：以加密货币为支持的交易所交易产品在 Xetra 和 SIX 等欧洲交易所上市。它们通常是票据或信托，而不是 UCITS 基金，因此请核查发行人、抵押品和托管机构。
• 英国：自 2025 年 10 月 8 日起，FCA 允许散户投资者购买在英国认可交易所上市的加密货币交易所交易票据（FCA 新闻稿）。
• 期货型基金：它们持有期货合约而非币，由于展期合约的成本，回报可能与现货价格不同。
• 上市公司：交易所、矿企以及在资产负债表上持有比特币的公司。它们的股价还反映债务、管理和经营风险，而不仅仅是加密货币价格。
• 非上市公司：一些加密货币公司仍未上市。投资它们需要通过基金或私募，通常仅面向合格投资者。

间接敞口与 Unicorn Club

已经直接持有加密货币的投资者，也可以在加密货币市场之外使用这些资产。Unicorn Club 是由 Unicorn Private LLC 组织的认可投资者俱乐部，接受 BTC、ETH、USDT 和 USDC（ERC-20）参与其在大型非上市公司中的 pre-IPO 俱乐部交易；用加密货币投资 pre-IPO 公司的指南介绍了具体流程。

常见问题

比特币 ETF 比持有比特币更安全吗？

它免去了管理私钥和交易所账户的工作和风险，并增加了基金规则和受监管的托管。但它不能消除价格风险：ETF 随比特币一起涨跌。

可以把 ETF 份额换成比特币吗？

对个人投资者来说一般不行：份额只能卖出换成现金。实物申购和赎回由授权参与者办理。

美国加密货币 ETF 在美国以外能买到吗？

这取决于所在国家和券商。在欧盟，有关投资产品文件的规定常常使散户投资者无法购买美国 ETF，因此当地投资者通常改用欧洲 ETP。

相关指南

• 如何通过 Unicorn Club 用加密货币投资 pre-IPO 公司
• 加密货币安全：常见骗局、网络钓鱼、跑路骗局与交易所真实被盗事件
• 加密钱包详解：托管与自托管、热钱包与冷存储、助记词
• 如何一步步购买你的第一种加密货币
• 什么是俱乐部交易？上市前俱乐部交易如何运作

来源

• SEC, order approving spot bitcoin exchange-traded products, Release 34-99306, 10 January 2024
• SEC, statement on generic listing standards for commodity-based trust shares, 17 September 2025
• KuCoin News, SoSoValue data on US spot bitcoin ETFs, 27 October 2026
• KuCoin News, SoSoValue data on US spot ether ETFs, August 2026
• iShares, iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), data at 26 October 2026
• iShares, iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) fact sheet, consulted 27 October 2026
• Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC), consulted 27 October 2026
• Decrypt, BlackRock staked Ethereum fund to pay 82% of rewards to investors, March 2026
• FCA, FCA opens retail access to crypto ETNs, 2025