Cómo valorar un unicornio privado
Ideas clave
- Las valoraciones privadas proceden de rondas con precio, tender offers y operaciones secundarias, no de un mercado continuo.
- Las cifras post-money y pre-money difieren, y a veces las fuentes citan una u otra para la misma ronda.
- Las condiciones de las acciones preferentes pueden hacer que una misma valoración de referencia valga cosas distintas para cada tenedor.
- Conviene comparar siempre el precio con los ingresos recientes, el crecimiento y las empresas cotizadas comparables.
Una empresa privada no tiene un precio por acción cotizado a cada segundo. Su valoración de referencia es una cifra negociada que refleja una sola operación en una sola fecha.
De dónde salen las cifras
- Rondas de financiación con precio: el precio por acción que pagan los nuevos inversores multiplicado por el número de acciones totalmente diluido.
- Tender offers y ventas secundarias: precios pactados entre los tenedores existentes y los compradores, a veces con descuento o con prima sobre la última ronda.
- Informaciones y filtraciones: noticias de prensa sobre conversaciones en curso, que pueden no estar confirmadas y pueden cambiar.
Pre-money y post-money
El pre-money es el valor antes de incorporar el capital nuevo y el post-money es el valor posterior. Una misma ronda puede publicarse con cifras de referencia distintas según cuál de las dos se cite. Por ejemplo, las informaciones sobre OpenAI en 2026 citan cifras distintas para su valoración anterior según la fuente.
Por qué las valoraciones de referencia inducen a error
- Las acciones preferentes pueden llevar preferencias de liquidación de las que carecen las ordinarias.
- Las condiciones de una ronda pueden incluir estructuras que elevan la valoración de referencia sin cambiar la economía real de la operación.
- Las valoraciones antiguas quedan desfasadas con rapidez en los sectores de crecimiento acelerado.
Una lista de comprobación práctica
- Identificar la fecha y el tipo de la valoración, y si es pre-money o post-money.
- Comprobar qué clase de acciones se compra y qué preferencias se sitúan por encima de ella.
- Comparar el múltiplo implícito con los ingresos, el crecimiento y el margen bruto, cuando se conozcan.
- Comparar con las empresas cotizadas comparables y con las salidas a bolsa completadas recientemente.
- Considerar el descuento por iliquidez y por la incertidumbre sobre la fecha de salida.
Guías relacionadas
- ¿Qué es la inversión pre-IPO?
- Lista de comprobación de due diligence pre-IPO
- ¿Qué es una empresa unicornio?
- Unicorn Club
Sobre el editor
Esta guía la publica Unicorn Private Research, la investigación de Unicorn Private LLC, firma de private equity de Delaware que adquiere participaciones secundarias en empresas tecnológicas en fase avanzada antes de su salida a bolsa. Invierte únicamente en empresas consolidadas ya valoradas por encima de los mil millones de dólares, no en start-ups en fase inicial, y sus fundadores llevan invirtiendo en private equity y en startups desde 2005.
Unicorn Private es la primera firma del mercado secundario pre-IPO en crear un centro de estudios abierto y totalmente gratuito en dieciséis idiomas: guías, un rastreador de las mayores empresas tecnológicas privadas, un glosario y una sección de preguntas frecuentes, de lectura libre y sin coste alguno, con cada cifra acompañada de una fecha y un enlace a una fuente pública.
Fuentes
- List of unicorn startup companies, Wikipedia
- OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
- How unicorns know when an IPO is the right strategic option, EY
Esta página en otros idiomas
- How to value a private unicorn (English)
- Come si valuta un unicorno non quotato (Italiano)
- Comment valoriser une licorne non cotée (Français)
- Wie man ein nicht börsennotiertes Unicorn bewertet (Deutsch)
- Como avaliar um unicórnio privado (Português)
- Как оценивают непубличного единорога (Русский)
- 如何为非上市独角兽估值 (中文)
- 非上場ユニコーン企業の評価方法 (日本語)
- निजी यूनिकॉर्न का मूल्यांकन कैसे करें (हिन्दी)
- 비상장 유니콘의 기업가치를 평가하는 방법 (한국어)
- Özel bir unicorn nasıl değerlenir (Türkçe)
- Cara menilai unicorn privat (Bahasa Indonesia)
- كيف تقيم شركة يونيكورن غير مدرجة (العربية)
- Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân (Tiếng Việt)
- Jak wycenić prywatnego jednorożca (Polski)