Cómo valorar un unicornio privado

Por Unicorn Private Research. Publicado y actualizado por última vez el 21 de septiembre de 2026.

Ideas clave

Las valoraciones privadas proceden de rondas con precio, tender offers y operaciones secundarias, no de un mercado continuo.
Las cifras post-money y pre-money difieren, y a veces las fuentes citan una u otra para la misma ronda.
Las condiciones de las acciones preferentes pueden hacer que una misma valoración de referencia valga cosas distintas para cada tenedor.
Conviene comparar siempre el precio con los ingresos recientes, el crecimiento y las empresas cotizadas comparables.

Una empresa privada no tiene un precio por acción cotizado a cada segundo. Su valoración de referencia es una cifra negociada que refleja una sola operación en una sola fecha.

De dónde salen las cifras

Rondas de financiación con precio: el precio por acción que pagan los nuevos inversores multiplicado por el número de acciones totalmente diluido.
Tender offers y ventas secundarias: precios pactados entre los tenedores existentes y los compradores, a veces con descuento o con prima sobre la última ronda.
Informaciones y filtraciones: noticias de prensa sobre conversaciones en curso, que pueden no estar confirmadas y pueden cambiar.

Pre-money y post-money

El pre-money es el valor antes de incorporar el capital nuevo y el post-money es el valor posterior. Una misma ronda puede publicarse con cifras de referencia distintas según cuál de las dos se cite. Por ejemplo, las informaciones sobre OpenAI en 2026 citan cifras distintas para su valoración anterior según la fuente.

Por qué las valoraciones de referencia inducen a error

Las acciones preferentes pueden llevar preferencias de liquidación de las que carecen las ordinarias.
Las condiciones de una ronda pueden incluir estructuras que elevan la valoración de referencia sin cambiar la economía real de la operación.
Las valoraciones antiguas quedan desfasadas con rapidez en los sectores de crecimiento acelerado.

Una lista de comprobación práctica

Identificar la fecha y el tipo de la valoración, y si es pre-money o post-money.
Comprobar qué clase de acciones se compra y qué preferencias se sitúan por encima de ella.
Comparar el múltiplo implícito con los ingresos, el crecimiento y el margen bruto, cuando se conozcan.
Comparar con las empresas cotizadas comparables y con las salidas a bolsa completadas recientemente.
Considerar el descuento por iliquidez y por la incertidumbre sobre la fecha de salida.