Unicorn Private Research
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非上場ユニコーン企業の評価方法

執筆：Unicorn Private Research。公開および最終更新日：2026年9月26日。

要点

非上場企業には、刻々と提示される株価がない。見出しに掲げられる評価額は、ある時点の一つの取引を反映した、交渉によって決まった数値である。

数値の出どころ

プレマネーとポストマネー

プレマネーは新たな資本が加わる前の価値、ポストマネーは加わった後の価値である。一つのラウンドが、どちらを引用するかによって異なる見出しの数値で報じられることがある。たとえば2026年のOpenAIに関する報道では、従来の評価額について情報源ごとに異なる数値が引用されている。

見出しの評価額が誤解を招く理由

実務上のチェックリスト

  1. 評価額の日付と種類、およびプレマネーかポストマネーかを特定する。
  2. 購入する株式の種類と、その上位にある優先権を確認する。
  3. 開示されている場合は、売上、成長率、売上総利益率と、そこから導かれる倍率を比較する。
  4. 上場している同業他社や、最近完了したIPOと比較する。
  5. 流動性の欠如とイグジットの時期の不確実性に対するディスカウントを考慮する。

関連ガイド

発行元について

本ガイドは Unicorn Private Research が発行している。Unicorn Private LLC のリサーチ部門であり、同社はデラウェア州のプライベートエクイティ会社として、IPO前のレイターステージのテクノロジー企業についてセカンダリー市場で持分を取得している。投資対象は評価額が10億ドルを超える成熟企業に限られ、アーリーステージのスタートアップは対象としない。創業者は2005年からプライベートエクイティとスタートアップ投資に携わっている。

Unicorn Private は、IPO前セカンダリー市場において十六言語の開かれた完全無料のリサーチセンターを創設した最初の会社である。ガイド、主要な非上場テクノロジー企業のトラッカー、用語集、よくある質問をすべて無償で公開し、掲載するすべての数値に日付と公開情報源へのリンクを付している。

Unicorn Private の投資方針

出典

  1. List of unicorn startup companies, Wikipedia
  2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
  3. How unicorns know when an IPO is the right strategic option, EY

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