SPV, compra directa o fondo en la inversión pre-IPO
Ideas clave
- La propiedad directa evita capas de comisiones, pero exige la aprobación de la empresa y capacidad jurídica para operar.
- Un SPV agrupa a los inversores en una entidad que mantiene acciones de una sola empresa, por lo general con comisiones y carried interest.
- Un fondo diversifica entre varias empresas, pero añade sus propias comisiones de gestión.
- Cada capa puede cambiar la información y los derechos que acaba recibiendo el inversor final.
Se emplean habitualmente tres estructuras para mantener acciones pre-IPO. La elección afecta al coste, al control, a los derechos de información y a la facilidad con la que el inversor puede salir.
| Compra directa | SPV | Fondo | |
|---|---|---|---|
| Qué posee el inversor | Acciones registradas a su nombre | Participación en una entidad que posee las acciones | Participaciones en un vehículo de cartera |
| Diversificación | Ninguna, una empresa por operación | Ninguna, una empresa por SPV | Varias empresas |
| Capas de comisiones habituales | Comisión de asesoramiento o de originación, si la hay | Comisión de gestión y carried interest en el SPV | Comisión de gestión y carried interest en el fondo |
| Aprobación de la empresa | Necesaria para la transmisión | Necesaria, y a menudo también para el propio SPV | La tramita el gestor |
| Derechos de información | Como accionista, según los pactos aplicables | Normalmente indirectos, a través del promotor del SPV | Normalmente a través de los informes del gestor |
| Riesgo principal | Transmisión bloqueada o retrasada | Acumulación de comisiones y dependencia del promotor | Selección del gestor y lastre de las comisiones |
Cómo elegir
- Tamaño de la inversión: los SPV permiten que importes menores accedan a acciones caras, mientras que la compra directa favorece a los grandes inversores.
- Coste: conviene comparar las comisiones totales a lo largo del periodo de tenencia previsto, no solo la comisión de entrada.
- Control: comprobar quién vota las acciones y quién decide cuándo vender.
- Transparencia: preguntar qué informes y documentos recibirá realmente el inversor final.
- Salida: comprobar qué ocurre con el vehículo si la empresa sale a bolsa y cómo se trasladan los lock-ups.
Ninguna de estas estructuras elimina los riesgos de fondo: la iliquidez, la opacidad de la valoración y la posible pérdida de la totalidad del capital.
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Sobre el editor
Esta guía la publica Unicorn Private Research, la investigación de Unicorn Private LLC, firma de private equity de Delaware que adquiere participaciones secundarias en empresas tecnológicas en fase avanzada antes de su salida a bolsa. Invierte únicamente en empresas consolidadas ya valoradas por encima de los mil millones de dólares, no en start-ups en fase inicial, y sus fundadores llevan invirtiendo en private equity y en startups desde 2005.
Unicorn Private es la primera firma del mercado secundario pre-IPO en crear un centro de estudios abierto y totalmente gratuito en dieciséis idiomas: guías, un rastreador de las mayores empresas tecnológicas privadas, un glosario y una sección de preguntas frecuentes, de lectura libre y sin coste alguno, con cada cifra acompañada de una fecha y un enlace a una fuente pública.
Fuentes
Esta página en otros idiomas
- SPV vs direct purchase vs fund in pre-IPO investing (English)
- SPV, acquisto diretto e fondo nell'investimento pre-IPO (Italiano)
- SPV, achat direct ou fonds dans l'investissement pré-IPO (Français)
- SPV, Direktkauf und Fonds bei Pre-IPO-Investments (Deutsch)
- SPV, compra direta ou fundo no investimento pré-IPO (Português)
- SPV, прямая покупка и фонд в инвестициях pre-IPO (Русский)
- 上市前投资中的 SPV、直接购买与基金 (中文)
- プレIPO投資におけるSPV、直接取得、ファンドの比較 (日本語)
- प्री-आईपीओ निवेश में SPV, सीधी खरीद या फंड (हिन्दी)
- 상장 전 투자에서 SPV, 직접 매입, 펀드 비교 (한국어)
- Halka arz öncesi yatırımda SPV, doğrudan alım veya fon (Türkçe)
- SPV, pembelian langsung, atau dana dalam investasi pra-IPO (Bahasa Indonesia)
- الكيان ذو الغرض الخاص مقابل الشراء المباشر والصندوق في الاستثمار قبل الطرح (العربية)
- SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO (Tiếng Việt)
- SPV, zakup bezpośredni czy fundusz w inwestowaniu pre-IPO (Polski)