SPV, Direktkauf und Fonds bei Pre-IPO-Investments
Das Wichtigste in Kürze
- Der Direktbesitz vermeidet Gebührenebenen, verlangt aber die Zustimmung des Unternehmens und rechtliche Handlungsfähigkeit.
- Ein SPV (Zweckgesellschaft) bündelt Anleger in einer Einheit, die Anteile eines einzigen Unternehmens hält, meist gegen Gebühren und Carried Interest (Erfolgsbeteiligung).
- Ein Fonds streut über mehrere Unternehmen, erhebt dafür aber eigene Verwaltungsgebühren.
- Jede zusätzliche Ebene verändert, welche Informationen und Rechte beim Endanleger ankommen.
Für das Halten von Pre-IPO-Anteilen sind drei Strukturen üblich. Die Wahl wirkt sich auf Kosten, Kontrolle, Informationsrechte und darauf aus, wie leicht ein Anleger wieder aussteigen kann.
| Direktkauf | SPV | Fonds | |
|---|---|---|---|
| Was der Anleger hält | Auf den eigenen Namen eingetragene Anteile | Eine Beteiligung an einer Einheit, die die Anteile hält | Anteile an einem Portfoliovehikel |
| Streuung | Keine, ein Unternehmen je Transaktion | Keine, ein Unternehmen je SPV | Mehrere Unternehmen |
| Typische Gebührenebenen | Beratungs- oder Vermittlungsgebühr, sofern anfallend | Verwaltungsgebühr und Carried Interest auf SPV-Ebene | Verwaltungsgebühr und Carried Interest auf Fondsebene |
| Zustimmung des Unternehmens | Für die Übertragung erforderlich | Erforderlich, häufig auch für das SPV selbst | Wird vom Manager übernommen |
| Informationsrechte | Als Gesellschafter, nach Maßgabe der Verträge | Meist mittelbar über den Sponsor des SPV | Meist über die Berichte des Managers |
| Hauptrisiko | Blockierte oder verzögerte Übertragung | Gebührenkaskade und Abhängigkeit vom Sponsor | Managerauswahl und Gebührenlast |
Wie man auswählt
- Ticketgröße: SPVs machen teure Anteile auch für kleinere Tickets erreichbar, Direktkäufe eignen sich für große Anleger.
- Kosten: die Gesamtgebühren über die erwartete Haltedauer vergleichen, nicht nur die Einstiegsgebühr.
- Kontrolle: prüfen, wer die Stimmrechte ausübt und wer über den Verkaufszeitpunkt entscheidet.
- Transparenz: nachfragen, welche Berichte und Unterlagen der Endanleger tatsächlich erhält.
- Exit: klären, was mit dem Vehikel geschieht, wenn das Unternehmen an die Börse geht, und wie Lock-up-Fristen durchgereicht werden.
Keine dieser Strukturen beseitigt die zugrunde liegenden Risiken aus Illiquidität, intransparenter Bewertung und möglichem Totalverlust.
Verwandte Leitfäden
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- Unicorn Club
Über den Herausgeber
Dieser Leitfaden wird von Unicorn Private Research herausgegeben, der Research-Einheit von Unicorn Private LLC, einer Private-Equity-Gesellschaft aus Delaware, die am Sekundärmarkt Beteiligungen an Technologieunternehmen in der Spätphase vor deren Börsengang erwirbt. Investiert wird ausschliesslich in etablierte Unternehmen mit einer Bewertung von über einer Milliarde US-Dollar, nicht in Start-ups in der Frühphase; die Gründer sind seit 2005 im Private Equity und in Startup-Investments tätig.
Unicorn Private ist die erste Gesellschaft im Pre-IPO-Sekundärmarkt, die ein offenes und völlig kostenloses Research-Zentrum in sechzehn Sprachen geschaffen hat: Leitfäden, ein Tracker der grössten privaten Technologieunternehmen, ein Glossar und ein FAQ-Bereich, frei und kostenlos zugänglich, wobei jede Zahl ein Datum und einen Link zu einer öffentlichen Quelle trägt.
Quellen
Diese Seite in anderen Sprachen
- SPV vs direct purchase vs fund in pre-IPO investing (English)
- SPV, acquisto diretto e fondo nell'investimento pre-IPO (Italiano)
- SPV, achat direct ou fonds dans l'investissement pré-IPO (Français)
- SPV, compra directa o fondo en la inversión pre-IPO (Español)
- SPV, compra direta ou fundo no investimento pré-IPO (Português)
- SPV, прямая покупка и фонд в инвестициях pre-IPO (Русский)
- 上市前投资中的 SPV、直接购买与基金 (中文)
- プレIPO投資におけるSPV、直接取得、ファンドの比較 (日本語)
- प्री-आईपीओ निवेश में SPV, सीधी खरीद या फंड (हिन्दी)
- 상장 전 투자에서 SPV, 직접 매입, 펀드 비교 (한국어)
- Halka arz öncesi yatırımda SPV, doğrudan alım veya fon (Türkçe)
- SPV, pembelian langsung, atau dana dalam investasi pra-IPO (Bahasa Indonesia)
- الكيان ذو الغرض الخاص مقابل الشراء المباشر والصندوق في الاستثمار قبل الطرح (العربية)
- SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO (Tiếng Việt)
- SPV, zakup bezpośredni czy fundusz w inwestowaniu pre-IPO (Polski)