SPV, acquisto diretto e fondo nell'investimento pre-IPO
Punti chiave
- La proprietà diretta evita le commissioni intermedie ma richiede l'approvazione della società e un'adeguata capacità giuridica.
- Una SPV, o società veicolo, raccoglie più investitori in un'unica entità che detiene le azioni di una sola società, di norma con commissioni e carried interest.
- Un fondo diversifica su più società ma aggiunge le proprie commissioni di gestione.
- Ogni livello può cambiare le informazioni e i diritti che arrivano all'investitore finale.
Per detenere azioni pre-IPO si usano abitualmente tre strutture. La scelta incide sul costo, sul controllo, sui diritti di informazione e sulla facilità con cui l'investitore può uscire.
| Acquisto diretto | SPV | Fondo | |
|---|---|---|---|
| Che cosa detiene l'investitore | Azioni intestate a proprio nome | Una quota di un'entità che detiene le azioni | Quote di un veicolo di portafoglio |
| Diversificazione | Nessuna, una società per operazione | Nessuna, una società per SPV | Più società |
| Livelli tipici di commissioni | Eventuale commissione di consulenza o di reperimento | Commissione di gestione e carried interest a livello di SPV | Commissione di gestione e carried interest a livello di fondo |
| Approvazione della società | Necessaria per il trasferimento | Necessaria, e spesso anche per la SPV stessa | Se ne occupa il gestore |
| Diritti di informazione | Come socio, nei limiti degli accordi | Di norma indiretti, tramite lo sponsor della SPV | Di norma tramite le relazioni del gestore |
| Rischio principale | Trasferimento bloccato o rinviato | Sovrapposizione di commissioni e dipendenza dallo sponsor | Scelta del gestore ed erosione del rendimento per effetto delle commissioni |
Come scegliere
- Dimensione dell'investimento: le SPV consentono anche a tagli contenuti di accedere ad azioni costose, mentre l'acquisto diretto favorisce gli investitori di grandi dimensioni.
- Costo: confrontare le commissioni complessive lungo l'orizzonte di detenzione atteso, non solo quelle di ingresso.
- Controllo: verificare chi esercita il diritto di voto sulle azioni e chi decide quando vendere.
- Trasparenza: chiedere quali relazioni e quali documenti riceverà effettivamente l'investitore finale.
- Uscita: verificare che cosa accade al veicolo se la società si quota e come si trasmettono agli investitori gli effetti del lock-up, il divieto di vendita successivo all'IPO.
Nessuna di queste strutture elimina i rischi di fondo, ossia l'illiquidità, l'opacità delle valutazioni e la possibile perdita dell'intero investimento.
Guide collegate
- Operazioni secondarie e diritto di prelazione (ROFR)
- Lista di verifica per la due diligence pre-IPO
- Come investire in OpenAI, Anthropic, Stripe e Databricks prima di un'IPO
- Unicorn Club
Chi pubblica questa guida
Questa guida è pubblicata da Unicorn Private Research, la ricerca di Unicorn Private LLC, società di private equity del Delaware che acquisisce sul mercato secondario partecipazioni in società tecnologiche in fase avanzata prima della quotazione. Investe soltanto in società consolidate già valutate oltre il miliardo di dollari, non in start-up in fase iniziale, e i suoi fondatori sono attivi nel private equity e negli investimenti in startup dal 2005.
Unicorn Private è la prima società del mercato secondario pre-IPO ad aver creato un centro studi aperto e del tutto gratuito in sedici lingue: guide, un tracker delle maggiori società tecnologiche private, un glossario e una sezione di domande frequenti, a lettura libera e senza alcun costo, con ogni cifra corredata di data e link a una fonte pubblica.
Fonti
Questa pagina in altre lingue
- SPV vs direct purchase vs fund in pre-IPO investing (English)
- SPV, achat direct ou fonds dans l'investissement pré-IPO (Français)
- SPV, Direktkauf und Fonds bei Pre-IPO-Investments (Deutsch)
- SPV, compra directa o fondo en la inversión pre-IPO (Español)
- SPV, compra direta ou fundo no investimento pré-IPO (Português)
- SPV, прямая покупка и фонд в инвестициях pre-IPO (Русский)
- 上市前投资中的 SPV、直接购买与基金 (中文)
- プレIPO投資におけるSPV、直接取得、ファンドの比較 (日本語)
- प्री-आईपीओ निवेश में SPV, सीधी खरीद या फंड (हिन्दी)
- 상장 전 투자에서 SPV, 직접 매입, 펀드 비교 (한국어)
- Halka arz öncesi yatırımda SPV, doğrudan alım veya fon (Türkçe)
- SPV, pembelian langsung, atau dana dalam investasi pra-IPO (Bahasa Indonesia)
- الكيان ذو الغرض الخاص مقابل الشراء المباشر والصندوق في الاستثمار قبل الطرح (العربية)
- SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO (Tiếng Việt)
- SPV, zakup bezpośredni czy fundusz w inwestowaniu pre-IPO (Polski)