OpenAI: оценка, отложенное IPO и то, что действительно задокументировано

Автор: Unicorn Private Research. Опубликовано 26 сентября 2026 г., обновлено 20 октября 2026 г.

Когда инвесторы спрашивают о доступе до IPO, чаще всего звучит OpenAI. И именно здесь задокументированные факты и сообщения прессы расходятся сильнее всего. Последняя оценка, по которой компания реально провела сделку, это 852 млрд долларов: её задал раунд на 122 млрд в марте 2026 года, и она же использована в tender offer для сотрудников, завершённом в августе 2026 года. Всё, что выше, это сообщения о переговорах.

Что сообщалось и кем

В обороте шесть цифр. Лишь первые две это сделки, подтверждённые компанией.

Серьёзные издания с разницей в несколько дней опубликовали разные цифры. Для частных компаний это обычное дело: цифра зависит от того, кто из участников переговоров говорит с прессой. И это напоминает, как мало точности на самом деле в частной оценке. Пока новый раунд не закрыт, задокументированная цена это 852 млрд долларов.

Выручка, насколько она известна

31 марта 2026 года OpenAI сообщила, что получает 2 млрд долларов выручки в месяц и что выручка за 2025 год составила 13,1 млрд долларов (CNBC). По словам осведомлённого человека, она сообщила инвесторам, что к концу сентября 2026 года годовая выручка достигла около 50 млрд долларов; ранее сообщавшаяся цифра в 68 млрд включала валовую выручку партнёров (CNBC, 8 октября 2026 года). Первая цифра от компании, вторая из презентации для инвесторов. Ни одна не аудирована.

IPO, которое исключено, пока

8 июня 2026 года OpenAI объявила о конфиденциальной подаче S-1 в SEC, добавив, что сроки не определены и листинг может занять время (CNBC). 12 сентября 2026 года Сэм Альтман сказал Fortune, что с учётом всего происходящего в области безопасности это "был бы неудачный момент для выхода на биржу" и что в 2026 году этого не будет (Fortune). Новый частный раунд по более высокой оценке делает для баланса то же, что сделал бы листинг. Без раскрытия информации, которого требует листинг.

Если у вас есть доступ к OpenAI или вы его покупаете, последствий три. Ожидание ликвидности удлиняется. Аудированной отчётности тем временем не будет. А цену входа согласуют очень крупные инвесторы, а не рынок.

Что берёт на себя покупатель до листинга

• Цена без раскрытия. При 852 млрд долларов, а в новом раунде и выше, вы платите цену, установленную в частном порядке, без проспекта, с которым её можно сверить.
• Структура. Капитал OpenAI был рекапитализирован в октябре 2025 года, и некоммерческий OpenAI Foundation остаётся акционером (Microsoft, 28 октября 2025 года). Обыкновенные акции стоят за привилегированными акциями всех прежних раундов.
• Капиталоёмкость. В апреле 2026 года финансовый директор сказала, что OpenAI планирует потратить 600 млрд долларов за пять лет на полупроводники и центры обработки данных (CNBC, 8 апреля 2026 года). Эти деньги ещё предстоит привлечь; это не уже оплаченные расходы.
• Конкуренция. Anthropic привлекла средства при оценке 965 млрд долларов через два месяца после раунда OpenAI и готовит собственный листинг (Anthropic, 28 мая 2026 года).
• Доступ. Купить напрямую нельзя. Доступ идёт через вторичный рынок, с согласия компании и с учётом ограничений на передачу, или косвенно, путями, описанными ниже.

Статус IPO и как получить доступ до IPO

OpenAI не торгуется на бирже, и ни одну акцию OpenAI нельзя купить на биржевом рынке. 8 июня 2026 года компания подтвердила, что конфиденциально подала в SEC проект формы S-1. Даты нет, а генеральный директор исключил листинг в 2026 году. До тех пор владеть акциями напрямую можно только через частную передачу, одобренную компанией. Все остальные пути дают лишь косвенный доступ.

Что подтверждено, а что только сообщалось

• Подтверждено: OpenAI объявила о конфиденциальной подаче S-1 8 июня 2026 года и сообщила, что сроки ещё не определены (CNBC, 8 июня 2026 г.).
• Подтверждено: Сэм Альтман сказал Fortune, что OpenAI не выйдет на биржу в 2026 году (Fortune, 12 сентября 2026 г.).
• Заявленное намерение: финансовый директор сообщила, что OpenAI зарезервирует часть акций IPO для частных инвесторов; размер этой доли не объявлен (CNBC, 8 апреля 2026 г.).
• Сообщалось: листинг запланирован на 2027 год, по словам инвесторов, знакомых с компанией (Reuters, 19 октября 2026 г.). Над документами, по сообщениям, работают Goldman Sachs и Morgan Stanley (CNBC, 8 июня 2026 г.).
• Сообщалось: новый частный раунд примерно на 30 млрд долларов при оценке выше 1,4 трлн долларов, в переговорах участвуют SoftBank и MGX, по словам двух осведомлённых источников. Раунд не закрыт (Reuters, 19 октября 2026 г.).

Пути доступа до листинга и их ограничения

• Покупка существующих акций на вторичном рынке. Брокеры и платформы сводят покупателей с акционерами, которые хотят продать, чаще всего нынешними и бывшими сотрудниками. Покупатель обычно должен быть аккредитованным или институциональным инвестором, компания должна одобрить передачу, а OpenAI предупредила, что не признает сделки в обход своих ограничений (TechCrunch, 23 августа 2025 г.). На 21 сентября 2026 года индикативная цена Forge Price составляла 721,85 доллара за акцию, около 894 млрд долларов за компанию (Forge Global). Это оценка, а не цена компании.
• SPV и токенизированные продукты. Компания специального назначения (SPV) собирает нескольких инвесторов в одну долю. Покупатель владеет долей в SPV, а не акциями OpenAI, платит его комиссии и зависит от того, одобрена ли передача акций в SPV. OpenAI отдельно предупреждала о неразрешённых предложениях через SPV (TechCrunch, 23 августа 2025 г.).
• Банковские каналы в первичном раунде. В раунде, закрытом в марте 2026 года, OpenAI впервые пустила инвесторов через банки и привлекла 3 млрд долларов от частных лиц (CNBC, 31 марта 2026 г.). Это были частные размещения для клиентов банков, отвечающих требованиям, а не публичное предложение.
• Фонды. Несколько фондов, открытых для более широкого круга инвесторов, держат OpenAI. ARK Venture Fund, интервальный фонд, показывал OpenAI на уровне 11% портфеля при валовом коэффициенте расходов 3,49% и выкупе паёв только раз в квартал (The Motley Fool, 8 апреля 2026 г.).
• Публичные акционеры. После рекапитализации в октябре 2025 года Microsoft принадлежало около 27% OpenAI Group PBC с учётом разводнения (Microsoft, 28 октября 2025 г.). В раунде 2026 года Amazon пообещала вложить до 50 млрд долларов, SoftBank вложила 30 млрд (CNBC, 31 марта 2026 г.). Их акции торгуются на бирже, но OpenAI лишь часть того, чем владеют их акционеры.
• Тендерные предложения. Только для нынешних и бывших сотрудников. Последнее, примерно на 7 млрд долларов по оценке 852 млрд, завершилось в августе 2026 года; предыдущее, в октябре 2025 года, было на 6,6 млрд по оценке 500 млрд (CNBC, 10 августа 2026 г.).

Unicorn Private работает во вторичном сегменте: покупает доли в зрелых частных технологических компаниях, уже оценённых намного выше 1 млрд долларов, вместо того чтобы финансировать компании ранней стадии, большинство из которых не выживает. Остаются цена входа, отсутствие гарантированного выхода и время до него, и размер компании эти риски не снимает. Ничто на этой странице не является рекомендацией покупать или продавать ценные бумаги.

Короткий ответ

Задокументированная оценка OpenAI 852 млрд долларов, установлена в марте 2026 года и снова использована в tender offer для сотрудников в августе 2026 года. Сообщения об оценке около 1,4 трлн долларов описывают раунд, который ещё обсуждается, а не цену. Конфиденциальная S-1 лежит в SEC, но компания исключила листинг в 2026 году. До тех пор прямое владение возможно только через частные передачи, одобренные компанией, а публичной аудированной отчётности нет.

Частые вопросы

Торгуется ли OpenAI на бирже?

Нет. OpenAI частная компания без листинга и биржевого тикера. 8 июня 2026 года она подтвердила конфиденциальную подачу S-1 в SEC, но дату не назначила (CNBC, 8 июня 2026 г.).

Когда состоится IPO OpenAI?

Дата не объявлена. 12 сентября 2026 года Сэм Альтман сказал, что OpenAI не выйдет на биржу в 2026 году (Fortune). Reuters сообщило 19 октября 2026 года, что компания планирует листинг в 2027 году, ссылаясь на знакомых с ней инвесторов (Reuters); это сообщение прессы, а не объявление компании.

Можно ли купить акции OpenAI?

Не на бирже. До листинга акции переходят из рук в руки только через частные передачи, одобренные компанией, обычно для аккредитованных или институциональных инвесторов, и OpenAI заявляет, что неодобренные продажи не признаются (TechCrunch, 23 августа 2025 г.). Косвенный доступ возможен через некоторые фонды и публичных акционеров, например Microsoft.

Какова последняя оценка OpenAI?

Последняя подтверждённая оценка составляет 852 млрд долларов post-money, она установлена раундом на 122 млрд, объявленным 31 марта 2026 года (CNBC). 19 октября 2026 года Reuters сообщило о переговорах примерно на 30 млрд при оценке выше 1,4 трлн долларов (Reuters); этот раунд не закрыт.

Какая доля OpenAI принадлежит Microsoft?

Около 27% OpenAI Group PBC с учётом разводнения; 28 октября 2025 года Microsoft оценивала эту долю примерно в 135 млрд долларов (Microsoft). Среди других владельцев некоммерческий фонд OpenAI Foundation, сотрудники и инвесторы, например SoftBank.

Какая выручка у OpenAI?

OpenAI сообщила инвесторам, что к концу сентября 2026 года её годовая выручка в пересчёте (run-rate) достигла около 50 млрд долларов, по словам осведомлённого источника (CNBC, 8 октября 2026 г.). В марте 2026 года компания называла выручку 2 млрд долларов в месяц и 13,1 млрд за 2025 год (CNBC, 31 марта 2026 г.). Аудированные данные появятся только в публичном проспекте.

Связанные руководства

• Как вложиться в OpenAI, Anthropic, Stripe и Databricks до IPO
• Как оценивают непубличного единорога
• Как риск pre-IPO соотносится с риском венчурного капитала
• Anthropic: оценка, выручка и путь к IPO
• ByteDance: оценка, заданная вторичным рынком, и решённый вопрос TikTok
• Databricks: 190 млрд долларов, годовой темп выручки 7 млрд и вытекающий из этого мультипликатор
• Трекер единорогов
• Unicorn Club

Источники

1. OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global
5. OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
6. OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
7. OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
8. OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
9. Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
10. OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
11. Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
12. OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
13. The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
14. OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
15. OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
16. How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026
17. Anthropic raises $65B Series H at $965B valuation, Anthropic, 28 May 2026