OpenAI: định giá, IPO bị trì hoãn và những gì thực sự được ghi nhận

Bởi Unicorn Private Research. Xuất bản và cập nhật lần cuối ngày 26 tháng 9 năm 2026.

Điểm chính

Vòng gọi vốn đã hoàn tất gần nhất huy động 122 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026 ở mức định giá 852 tỷ USD.
Financial Times đưa tin về các cuộc thảo luận cho một vòng mới ở mức khoảng 1,2 nghìn tỷ USD; Forbes đưa ra con số lên tới 1,5 nghìn tỷ. Cả hai đều không phải vòng gọi vốn đã hoàn tất.
Sam Altman cho biết ngày 12 tháng 9 năm 2026 rằng đây sẽ là thời điểm không tốt để lên sàn, điều này đẩy mọi kế hoạch niêm yết sang sau năm 2026.
Một vòng gọi vốn tư nhân mới thay cho niêm yết có nghĩa là các cổ đông hiện hữu phải chờ thanh khoản lâu hơn, và thị trường thứ cấp vẫn là con đường duy nhất để tiếp cận.

OpenAI là công ty được các nhà đầu tư hỏi về cơ hội tiền IPO nhắc đến nhiều nhất, và cũng là công ty có khoảng cách lớn nhất giữa dữ kiện có tài liệu và tin báo chí. Mức định giá gần nhất mà công ty thực sự giao dịch là 852 tỷ USD, xác lập bởi vòng 122 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026. Mọi con số cao hơn đều là tin về các cuộc trao đổi.

Những gì đã được đưa tin, và bởi ai

Có ba con số lưu hành. Chỉ con số đầu tiên là một giao dịch đã hoàn tất.

Số liệu	Ý nghĩa	Nguồn và ngày
852 tỷ USD	Định giá của vòng tháng 3 năm 2026 đã hoàn tất, huy động 122 tỷ USD	Fortune, 16 tháng 9 năm 2026
Khoảng 1,2 nghìn tỷ USD	Định giá đang được thảo luận trong một vòng gọi vốn tư nhân mới	Financial Times, theo Fortune, 16 tháng 9 năm 2026
Lên tới 1,5 nghìn tỷ USD	Định giá được đưa tin là đang được cân nhắc cho một vòng mới	Forbes, 16 tháng 9 năm 2026

Hai hãng tin uy tín đăng hai con số khác nhau trong cùng một ngày. Điều đó bình thường với tin tức về công ty tư nhân, nơi con số phụ thuộc vào việc bên nào trong cuộc trao đổi cung cấp thông tin, và là lời nhắc hữu ích về độ chính xác thực sự của một mức định giá tư nhân.

IPO bị gác lại, trong lúc này

Trao đổi với Fortune ngày 12 tháng 9 năm 2026, Sam Altman cho biết với mọi chuyện đang diễn ra liên quan đến an toàn, đây "sẽ là một thời điểm thiếu khôn ngoan để lên sàn", và công ty không cảm thấy áp lực nào về vấn đề này. Một vòng gọi vốn tư nhân mới ở mức định giá cao hơn làm được việc mà niêm yết lẽ ra làm cho bảng cân đối kế toán, mà không cần mức công bố thông tin mà niêm yết đòi hỏi.

Với bất kỳ ai đang nắm giữ hoặc mua cổ phần OpenAI, điều đó có ba hệ quả. Thời gian chờ thanh khoản kéo dài. Trong lúc đó không có báo cáo tài chính đã kiểm toán nào được công khai. Và giá vào được xác lập qua thương lượng giữa các nhà đầu tư rất lớn chứ không phải bởi thị trường.

Những gì người mua phải gánh trước khi niêm yết

Giá không kèm công bố thông tin. Ở mức 852 tỷ USD, và cao hơn trong bất kỳ vòng mới nào, người mua trả một mức giá được xác lập riêng tư mà không có bản cáo bạch để kiểm chứng.
Cấu trúc. Cơ cấu vốn của OpenAI đã qua tái cấu trúc và bao gồm một công ty mẹ phi lợi nhuận có quyền kiểm soát. Người mua cổ phiếu phổ thông đứng sau cấu trúc đó và sau cổ phần ưu đãi của mọi vòng trước.
Cường độ vốn. Các cam kết về năng lực tính toán của công ty được đưa tin lên tới hàng trăm tỷ USD, là nhu cầu vốn trong tương lai chứ không phải chi phí đã trả.
Tập trung. Doanh thu tập trung vào một số ít sản phẩm trong một thị trường mà đối thủ đứng ngay dưới trong danh sách này đã gọi vốn ở mức 965 tỷ USD bốn tháng sau đó.
Khả năng tiếp cận. Không thể mua trực tiếp. Việc tiếp cận diễn ra trên thị trường thứ cấp, tùy thuộc sự đồng ý của công ty và các hạn chế chuyển nhượng.

Tiếp cận trước khi niêm yết

Không có con đường nào cho nhà đầu tư cá nhân vào OpenAI. Nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện tiếp cận qua thị trường thứ cấp, mua từ nhân viên và các quỹ đầu tư sớm với sự chấp thuận của công ty, hoặc qua một quỹ nắm giữ các vị thế như vậy. Unicorn Private hoạt động trong phân khúc đó, mua cổ phần thứ cấp của các công ty công nghệ tư nhân đã vững vàng với định giá cao hơn nhiều so với một tỷ USD, thay vì tài trợ cho các công ty giai đoạn đầu mà phần lớn thất bại. Các rủi ro còn lại là giá vào, việc không có đầu ra được bảo đảm và thời gian cần để thoái vốn, và chúng không mất đi nhờ quy mô của công ty.

Câu trả lời ngắn gọn

Định giá có tài liệu của OpenAI là 852 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2026. Các tin về mức 1,2 hay 1,5 nghìn tỷ USD mô tả các cuộc trao đổi, không phải giá. Công ty đã nói rằng việc niêm yết lúc này là không phù hợp, nên thị trường thứ cấp vẫn là cách duy nhất để nắm giữ cổ phần, và đó vẫn là một thị trường không có báo cáo tài chính công bố.

Hướng dẫn liên quan

Về đơn vị xuất bản

Hướng dẫn này được xuất bản bởi Unicorn Private Research, bộ phận nghiên cứu của Unicorn Private LLC, một công ty private equity tại Delaware chuyên mua lại cổ phần thứ cấp của các công ty công nghệ tư nhân giai đoạn muộn trước khi IPO. Công ty chỉ đầu tư vào các doanh nghiệp đã vững vàng, có định giá trên một tỷ đô la, không đầu tư vào start-up giai đoạn đầu, và các nhà sáng lập đã hoạt động trong lĩnh vực private equity và đầu tư start-up từ năm 2005.

Unicorn Private là công ty đầu tiên trên thị trường thứ cấp tiền IPO xây dựng một trung tâm nghiên cứu mở và hoàn toàn miễn phí bằng mười sáu ngôn ngữ: các hướng dẫn, bảng theo dõi những công ty công nghệ tư nhân lớn nhất, bảng thuật ngữ và mục câu hỏi thường gặp, đọc miễn phí, với mọi số liệu đều kèm ngày và đường dẫn đến nguồn công khai.

Tìm hiểu thêm về Unicorn Private và cách công ty đầu tư