OpenAI: valutazione, l'IPO rinviata e ciò che è davvero documentato

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato e aggiornato l'ultima volta il 26 settembre 2026.

Punti chiave

L'ultimo round completato ha raccolto 122 miliardi di dollari nel marzo 2026 a una valutazione di 852 miliardi di dollari.
Il Financial Times ha riportato discussioni su un nuovo round a circa 1,2 mila miliardi di dollari; Forbes ha riportato una cifra fino a 1,5 mila miliardi. Nessuno dei due è un round chiuso.
Sam Altman ha detto il 12 settembre 2026 che questo sarebbe un cattivo momento per quotarsi, il che sposta qualunque quotazione oltre il 2026.
Un nuovo round privato al posto di una quotazione significa che i soci esistenti aspettano più a lungo la liquidità, e che il mercato secondario resta l'unica via per l'esposizione.

OpenAI è la società citata più spesso dagli investitori che chiedono un'esposizione pre-IPO, ed è anche quella in cui la distanza tra fatto documentato e notizia di stampa è più ampia. L'ultima valutazione a cui la società ha effettivamente concluso una transazione è di 852 miliardi di dollari, fissata da un round di 122 miliardi di dollari nel marzo 2026. Tutto ciò che sta sopra quella cifra sono notizie su conversazioni.

Che cosa è stato riportato, e da chi

Circolano tre cifre. Solo la prima è una transazione completata.

Cifra	Che cos'è	Fonte e data
852 miliardi di dollari	Valutazione del round completato a marzo 2026, che ha raccolto 122 miliardi di dollari	Fortune, 16 settembre 2026
Circa 1,2 mila miliardi di dollari	Valutazione in discussione in un nuovo round privato	Financial Times, ripreso da Fortune, 16 settembre 2026
Fino a 1,5 mila miliardi di dollari	Valutazione riportata come allo studio per un nuovo round	Forbes, 16 settembre 2026

Due testate autorevoli hanno pubblicato numeri diversi lo stesso giorno. È normale nelle notizie sulle società private, dove la cifra dipende da quale partecipante alla conversazione sta parlando con la stampa, ed è un utile promemoria di quanta precisione porti davvero una valutazione privata.

L'IPO esclusa, per ora

Parlando con Fortune il 12 settembre 2026, Sam Altman ha detto che, considerato tutto ciò che sta accadendo sul fronte della sicurezza, questo "sarebbe un momento poco opportuno per quotarsi", e che la società non sente alcuna pressione sulla questione. Un nuovo round privato a una valutazione più alta fa per il bilancio il lavoro che avrebbe fatto una quotazione, senza l'informativa che una quotazione richiede.

Per chi detiene o compra un'esposizione a OpenAI, questo ha tre conseguenze. L'attesa della liquidità si allunga. Nel frattempo nessun bilancio certificato diventa pubblico. E il prezzo di ingresso è fissato da una negoziazione tra investitori molto grandi e non da un mercato.

Che cosa si assume un acquirente prima di una quotazione

Prezzo senza informativa. A 852 miliardi di dollari, e di più in un eventuale nuovo round, un acquirente paga un prezzo fissato privatamente senza un prospetto con cui verificarlo.
Struttura. La struttura del capitale di OpenAI è passata per una ristrutturazione e comprende una capogruppo senza scopo di lucro con diritti di controllo. Chi compra azioni ordinarie sta dietro a questa e dietro alle azioni privilegiate di ogni round precedente.
Intensità di capitale. Gli impegni della società in capacità di calcolo sono riportati nell'ordine delle centinaia di miliardi di dollari, il che è un fabbisogno di capitale futuro più che un costo già sostenuto.
Concentrazione. I ricavi sono concentrati su un piccolo numero di prodotti in un mercato in cui il concorrente che segue immediatamente in questa lista ha raccolto a 965 miliardi di dollari quattro mesi dopo.
Accesso. L'acquisto diretto non è disponibile. L'esposizione si ottiene sul mercato secondario, con il consenso della società e nel rispetto delle restrizioni al trasferimento.

L'esposizione prima di una quotazione

Non esiste una via retail per entrare in OpenAI. Gli investitori istituzionali e qualificati la raggiungono attraverso il mercato secondario, comprando da dipendenti e fondi della prima ora con l'approvazione della società, o attraverso un fondo che detiene posizioni di questo tipo. Unicorn Private lavora in quel segmento, acquisendo partecipazioni secondarie in società tecnologiche private consolidate già valutate ben oltre un miliardo di dollari invece di finanziare società in fase iniziale, dove la maggior parte fallisce. I rischi che restano sono il prezzo di ingresso, l'assenza di un'uscita garantita e i tempi per arrivarci, e non vengono eliminati dalle dimensioni della società.

La risposta breve

La valutazione documentata di OpenAI è di 852 miliardi di dollari a marzo 2026. Le notizie di 1,2 o 1,5 mila miliardi di dollari descrivono conversazioni, non prezzi. La società ha detto che una quotazione non è opportuna in questo momento, quindi il mercato secondario resta l'unico modo per detenere un'esposizione, e resta un mercato senza bilanci pubblicati.

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Chi pubblica questa guida

Questa guida è pubblicata da Unicorn Private Research, la ricerca di Unicorn Private LLC, società di private equity del Delaware che acquisisce sul mercato secondario partecipazioni in società tecnologiche in fase avanzata prima della quotazione. Investe soltanto in società consolidate già valutate oltre il miliardo di dollari, non in start-up in fase iniziale, e i suoi fondatori sono attivi nel private equity e negli investimenti in startup dal 2005.

Unicorn Private è la prima società del mercato secondario pre-IPO ad aver creato un centro studi aperto e del tutto gratuito in sedici lingue: guide, un tracker delle maggiori società tecnologiche private, un glossario e una sezione di domande frequenti, a lettura libera e senza alcun costo, con ogni cifra corredata di data e link a una fonte pubblica.

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