OpenAI: định giá, IPO bị trì hoãn và những gì thực sự được ghi nhận

Bởi Unicorn Private Research. Xuất bản và cập nhật lần cuối ngày 26 tháng 9 năm 2026.

Khi nhà đầu tư hỏi về cơ hội tiếp cận trước IPO, cái tên được nhắc nhiều nhất là OpenAI. Đây cũng là trường hợp mà sự thật có tài liệu và tin báo cách xa nhau nhất. Mức định giá gần nhất mà công ty thực sự giao dịch là 852 tỷ USD: do vòng 122 tỷ USD tháng 3 năm 2026 xác lập, và được dùng lại cho đợt chào mua của nhân viên hoàn tất tháng 8 năm 2026. Mọi thứ cao hơn con số đó là tin báo về các cuộc đàm phán.

Những gì đã được đưa tin, và bởi ai

Có sáu con số đang lưu hành. Chỉ hai con số đầu là giao dịch được công ty xác nhận.

Các cơ quan báo chí nghiêm túc đăng những con số khác nhau chỉ cách nhau vài ngày. Với công ty tư nhân, chuyện này bình thường: con số phụ thuộc vào ai trong bàn đàm phán đang nói với báo chí. Nó cũng nhắc rằng định giá tư nhân thực ra kém chính xác thế nào. Cho tới khi một vòng mới chốt, 852 tỷ USD là mức giá có tài liệu.

Doanh thu, trong phạm vi đã biết

Ngày 31 tháng 3 năm 2026, OpenAI cho biết đang tạo ra 2 tỷ USD doanh thu mỗi tháng và ghi nhận 13,1 tỷ USD doanh thu năm 2025 (CNBC). Theo một người nắm rõ sự việc, công ty nói với nhà đầu tư rằng doanh thu quy năm đạt khoảng 50 tỷ USD vào cuối tháng 9 năm 2026; con số 68 tỷ được đưa tin trước đó bao gồm doanh thu gộp của đối tác (CNBC, 8 tháng 10 năm 2026). Con số đầu đến từ công ty, con số sau từ một buổi trình bày cho nhà đầu tư. Không con số nào được kiểm toán.

IPO bị gác lại, trong lúc này

Ngày 8 tháng 6 năm 2026, OpenAI thông báo đã nộp bảo mật S-1 cho SEC, nói thêm rằng chưa quyết định thời điểm và việc niêm yết có thể mất thời gian (CNBC). Ngày 12 tháng 9 năm 2026, Sam Altman nói với Fortune rằng với mọi chuyện đang diễn ra về an toàn, đây "sẽ là thời điểm không nên lên sàn", và điều đó sẽ không xảy ra trong năm 2026 (Fortune). Một vòng tư nhân mới ở định giá cao hơn làm cho bảng cân đối điều mà niêm yết lẽ ra làm. Mà không có nghĩa vụ công bố thông tin mà niêm yết đòi hỏi.

Nếu bạn đang nắm hoặc mua cơ hội tiếp cận OpenAI, có ba hệ quả. Thời gian chờ thanh khoản dài hơn. Trong lúc đó không có báo cáo đã kiểm toán nào được công bố. Và giá vào do các nhà đầu tư rất lớn thương lượng, không phải thị trường quyết định.

Những gì người mua phải gánh trước khi niêm yết

• Giá không có công bố thông tin. Ở mức 852 tỷ USD, và cao hơn trong một vòng mới, bạn trả một mức giá đặt ra kín, không có bản cáo bạch để đối chiếu.
• Cấu trúc. Vốn của OpenAI đã được tái cấp vốn vào tháng 10 năm 2025, và OpenAI Foundation phi lợi nhuận vẫn là cổ đông (Microsoft, 28 tháng 10 năm 2025). Cổ phần phổ thông đứng sau cổ phần ưu đãi của mọi vòng trước.
• Mức độ thâm dụng vốn. Tháng 4 năm 2026, giám đốc tài chính nói OpenAI dự định chi 600 tỷ USD trong năm năm cho chất bán dẫn và trung tâm dữ liệu (CNBC, 8 tháng 4 năm 2026). Số tiền đó vẫn phải huy động; đó không phải chi phí đã trả.
• Cạnh tranh. Anthropic gọi vốn ở mức 965 tỷ USD hai tháng sau vòng của OpenAI và đang chuẩn bị niêm yết riêng (Anthropic, 28 tháng 5 năm 2026).
• Tiếp cận. Không thể mua trực tiếp. Cơ hội tiếp cận đến từ thị trường thứ cấp, khi công ty đồng ý và trong khuôn khổ hạn chế chuyển nhượng, hoặc qua các con đường gián tiếp.

Tiếp cận trước khi niêm yết

Nhà đầu tư cá nhân không có đường vào OpenAI. Nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện vào qua thị trường thứ cấp, mua lại từ nhân viên và các quỹ đầu tư sớm khi công ty chấp thuận, hoặc qua một quỹ đang nắm các vị thế đó. Unicorn Private làm việc trong phân khúc này: mua cổ phần thứ cấp ở các công ty công nghệ tư nhân đã vững vàng, định giá vượt xa một tỷ USD, thay vì rót vốn cho công ty giai đoạn đầu mà phần lớn thất bại. Giá vào, việc không có lối ra được bảo đảm và thời gian chờ đến lúc thoái vốn vẫn là rủi ro, và quy mô công ty không xóa được chúng.

Câu trả lời ngắn gọn

Định giá có tài liệu của OpenAI là 852 tỷ USD, xác lập tháng 3 năm 2026 và dùng lại cho đợt chào mua của nhân viên tháng 8 năm 2026. Các tin về khoảng 1,4 nghìn tỷ USD mô tả một vòng còn đang đàm phán, không phải một mức giá. Một hồ sơ S-1 bảo mật đang nằm ở SEC, nhưng công ty đã loại trừ niêm yết trong năm 2026. Cho đến lúc đó, sở hữu trực tiếp chỉ qua các giao dịch chuyển nhượng tư nhân được công ty chấp thuận, và không có báo cáo tài chính đã kiểm toán công khai.

Hướng dẫn liên quan

• Cách đầu tư vào OpenAI, Anthropic, Stripe và Databricks trước IPO
• Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân
• So sánh rủi ro tiền IPO với rủi ro venture capital
• Anthropic: định giá, doanh thu và con đường đến IPO
• ByteDance: định giá xác lập trên thị trường thứ cấp, và lời giải cho câu hỏi TikTok
• Databricks: 190 tỷ USD, doanh thu quy năm 7 tỷ và bội số đi kèm
• Bảng theo dõi kỳ lân
• Unicorn Club

Nguồn

1. OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global
5. OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
6. OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
7. OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
8. OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
9. Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
10. OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
11. Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
12. OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
13. The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
14. OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
15. OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
16. How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026
17. Anthropic raises $65B Series H at $965B valuation, Anthropic, 28 May 2026