Cách đầu tư vào các công ty kỳ lân tiền IPO
Làm thế nào để đầu tư vào một công ty kỳ lân trước khi IPO? Bạn đầu tư vào một kỳ lân tiền IPO bằng cách mua cổ phần hiện hữu, hoặc quyền lợi trong một phương tiện nắm giữ các cổ phần đó, từ nhân viên và nhà đầu tư ban đầu trên thị trường thứ cấp tư nhân, thông qua một sàn giao dịch được quản lý, một công ty môi giới, một SPV hoặc một quỹ, sau khi đủ tư cách nhà đầu tư được chứng nhận, chuyên nghiệp hoặc đủ điều kiện. Mọi giao dịch chuyển nhượng trực tiếp đều cần công ty chấp thuận và có thể bị chặn bởi quyền ưu tiên mua trước, mức tối thiểu được các nền tảng công bố bắt đầu từ 5.000 đến 25.000 đô la tùy nền tảng, giao dịch trực tiếp thường đòi hỏi từ 100.000 đô la trở lên, và khoản tiền sẽ kém thanh khoản cho đến khi có IPO hoặc thương vụ bán công ty. Nhà đầu tư không đủ điều kiện chỉ có thể mua các quỹ niêm yết nắm giữ công ty tư nhân, hoặc mua cổ phiếu tại hoặc sau IPO.
Điểm chính
- Cổ phần của kỳ lân không thể mua trên sàn chứng khoán trước IPO: chúng được chuyển nhượng riêng, trên thị trường thứ cấp, trong các đợt chào mua (tender offer) hoặc trong các vòng gọi vốn.
- Các con đường tư nhân trực tiếp và góp chung nhìn chung chỉ dành cho nhà đầu tư được chứng nhận tại Hoa Kỳ, khách hàng chuyên nghiệp tại EU và nhà đầu tư đủ điều kiện tại Thụy Sĩ.
- Mức tối thiểu được công bố tính đến tháng 10 năm 2026: từ 5.000 đô la với quỹ đơn công ty tại Forge Global và EquityZen, 10.000 đô la tại Augment, 25.000 đô la tại Hiive (nay là Clarity), và thường từ 100.000 đô la cho một giao dịch trực tiếp tại Forge.
- Phí bên mua do các nền tảng công bố dao động từ 0% đến khoảng 4% giá trị giao dịch, chưa tính phí quản lý SPV hay carried interest.
- Theo Forge Global, một giao dịch trực tiếp mất khoảng 45 đến 60 ngày sau khi các bên thống nhất điều khoản, vì công ty phải xem xét việc chuyển nhượng và có thể thực hiện quyền ưu tiên mua trước.
- Các quỹ đóng niêm yết như Robinhood Ventures Fund I (RVI) và Destiny Tech100 (DXYZ) không đòi hỏi chứng nhận, nhưng giao dịch ở mức giá có thể khác với giá trị tài sản mà quỹ nắm giữ.
- Theo dữ liệu đã công bố, các công ty giai đoạn muộn ít thất bại hơn start-up giai đoạn đầu, đó là một hồ sơ rủi ro khác chứ không phải an toàn: có thể mất toàn bộ khoản đầu tư.
Ai có thể đầu tư vào kỳ lân tiền IPO
Việc bán cổ phần của một công ty tư nhân cho nhà đầu tư bên ngoài là một đợt phát hành riêng lẻ, nên quyền tiếp cận phụ thuộc vào tư cách của nhà đầu tư theo luật của quốc gia nơi chào bán. Ba khung pháp lý liên quan nhất đến cổ phần kỳ lân là:
- Hoa Kỳ: các đợt chào bán theo Regulation D nhìn chung chỉ dành cho nhà đầu tư được chứng nhận. Với cá nhân, tiêu chí của SEC là tài sản ròng trên 1 triệu đô la không tính nhà ở chính, hoặc thu nhập trên 200.000 đô la (300.000 đô la nếu tính cùng vợ hoặc chồng hay người bạn đời) trong mỗi năm của hai năm trước đó, hoặc giấy phép Series 7, 65 hay 82 còn hiệu lực (trang của SEC được rà soát lần cuối ngày 24 tháng 4 năm 2026).
- Liên minh châu Âu: theo Phụ lục II của MiFID II, một khách hàng cá nhân có thể yêu cầu được đối xử như khách hàng chuyên nghiệp nếu đáp ứng ít nhất hai trong ba tiêu chí: trung bình mười giao dịch đáng kể mỗi quý trong bốn quý trước đó, danh mục trên 500.000 euro, hoặc ít nhất một năm làm việc liên quan trong ngành tài chính.
- Thụy Sĩ: theo Luật Dịch vụ Tài chính (FinSA), có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2020, một khách hàng cá nhân có thể từ bỏ tư cách khách hàng nhỏ lẻ (opting out) nếu có ít nhất 2 triệu franc tài sản đủ điều kiện, hoặc 500.000 franc cùng với kiến thức cần thiết để hiểu các rủi ro.
Tư cách ở một quốc gia không tự động áp dụng sang quốc gia khác, và các nền tảng kiểm tra điều này trước mọi giao dịch. Từng khung pháp lý và các bước thực tế được giải thích trong Đầu tư tiền IPO dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện: Thụy Sĩ, EU và Hoa Kỳ. Đây là phần tóm tắt, không phải tư vấn pháp lý.
So sánh các con đường đến một kỳ lân tiền IPO
Có sáu cách để có được mức độ tiếp xúc với một kỳ lân trước hoặc tại thời điểm niêm yết. Chúng khác nhau ở thứ nhà đầu tư thực sự nắm giữ, chi phí và mức độ dễ dàng khi bán vị thế. Mức tối thiểu và phí dưới đây là số liệu do các nhà cung cấp được nêu tên công bố, tại các thời điểm ghi rõ, và có thể thay đổi theo từng thương vụ.
| Con đường | Mức tối thiểu thông thường | Phí | Thanh khoản | Thông tin | Ai có thể tiếp cận |
|---|---|---|---|---|---|
| Mua thứ cấp trực tiếp, qua sàn giao dịch hoặc công ty môi giới | Thường từ 100.000 đô la, thường do công ty quy định (Forge Global, 17 tháng 8 năm 2026) | Phí bên mua khoảng 2% đến 4% tại Forge, cộng chi phí pháp lý và chuyển nhượng | Không có cho đến khi thoái vốn hoặc có giao dịch tư nhân sau đó | Giới hạn ở những gì công ty cho phép; không có bản cáo bạch | Nhà đầu tư được chứng nhận, chuyên nghiệp hoặc đủ điều kiện |
| SPV hoặc quỹ đơn công ty | Từ 5.000 đô la tại Forge và EquityZen, 10.000 đô la tại Augment | Phí một lần từ 1% đến 2% tại Forge; các nhà tài trợ khác cộng thêm phí quản lý và carried interest | Không có cho đến khi phương tiện thoái vốn | Gián tiếp, qua báo cáo của nhà tài trợ | Nhà đầu tư được chứng nhận |
| Quỹ tư nhân đa công ty | Từ 50.000 đô la tại EquityZen | Phí quản lý và carried interest do nhà quản lý quỹ quy định | Hạn chế; theo điều khoản của quỹ | Báo cáo định kỳ từ nhà quản lý quỹ | Nhà đầu tư được chứng nhận hoặc đủ điều kiện |
| Quỹ đóng niêm yết nắm giữ công ty tư nhân | Giá của một chứng chỉ quỹ | RVI: 2,00% tài sản ròng mỗi năm (1,00% trong sáu tháng đầu); DXYZ: 2,5% mỗi năm | Hằng ngày trên sàn, ở mức giá có thể khác với giá trị tài sản ròng | Hồ sơ công bố công khai; giá trị tài sản ròng được báo cáo định kỳ | Bất kỳ nhà đầu tư nào có tài khoản môi giới cung cấp quỹ đó |
| Chào mua (tender offer) | Do công ty quy định | Do công ty quy định | Thường là sự kiện thanh khoản cho người bán, không phải cửa vào cho người ngoài | Tài liệu của công ty dành cho người tham gia | Nhân viên, cổ đông hiện hữu và người mua được công ty chấp thuận |
| Vòng gọi vốn sơ cấp | Khoản đầu tư rất lớn | Thương lượng | Không có cho đến khi thoái vốn | Quyền của nhà đầu tư được thương lượng trong vòng gọi vốn | Chủ yếu là các tổ chức lớn và nhà đầu tư chiến lược |
| Mua tại hoặc sau IPO | Giá của một cổ phiếu, hoặc số lượng được phân bổ | Chi phí môi giới thông thường | Hằng ngày, sau khi niêm yết | Bản cáo bạch đầy đủ và công bố thông tin công khai liên tục | Bất kỳ nhà đầu tư nào, tùy theo quy trình phân bổ |
Phí và mức tối thiểu áp dụng cho vị thế của chính nhà đầu tư; giá cổ phần là một cuộc thương lượng riêng. Theo dữ liệu của Forge Global cho tháng 8 năm 2026, giao dịch thứ cấp trung vị thấp hơn 3% so với vòng sơ cấp gần nhất, một phần tư số giao dịch có mức chiết khấu từ 30% trở lên và một phần tư có mức thặng dư từ 11% trở lên. Sự khác biệt giữa sở hữu trực tiếp, SPV và quỹ về quyền lợi và các lớp phí được trình bày trong SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO.
Các sàn giao dịch thứ cấp, theo thông tin đã công bố
Phần lớn khả năng tiếp cận cổ phần kỳ lân của cá nhân đi qua một số ít nền tảng thứ cấp được quản lý tại Hoa Kỳ. Các điều khoản đã công bố của họ, được kiểm tra ngày 20 tháng 10 năm 2026:
| Nền tảng | Mức tối thiểu công bố | Phí bên mua công bố | Tiếp cận |
|---|---|---|---|
| Forge Global | Chỉ từ 5.000 đô la với các quỹ đơn công ty; thường từ 100.000 đô la với giao dịch trực tiếp | Khoảng 2% đến 4% với giao dịch trực tiếp; 1% đến 2% một lần với các quỹ | Nhà đầu tư được chứng nhận, đã xác minh danh tính |
| EquityZen | Từ 5.000 đô la với quỹ đơn công ty; 50.000 đô la với quỹ đa công ty; thường 150.000 đô la khi mua cổ phần trực tiếp | Phí bên mua và bên bán giảm xuống 2,5% từ 5% đối với phần lớn giao dịch, do Morgan Stanley Wealth Management công bố ngày 20 tháng 2 năm 2026 | Nhà đầu tư được chứng nhận |
| Hiive, nay mang tên Clarity | 25.000 đô la mỗi giao dịch | Chỉ người bán trả phí nền tảng khi giao dịch hoàn tất | Nhà đầu tư được chứng nhận (những người khác chỉ có thể đăng ký với tư cách người bán) |
| Augment | 10.000 đô la mỗi quỹ Collective | Phí trả trước một lần, không có phí quản lý và không có carried interest với các quỹ Collective | Cá nhân được chứng nhận và tổ chức đủ điều kiện |
| Caplight | Không công bố | Không công bố | Một nền tảng dữ liệu kết nối nhà đầu tư, chủ yếu là tổ chức, với các công ty môi giới thị trường tư nhân |
Việc được đăng bán trên một nền tảng không đồng nghĩa với sự đồng ý của công ty. Một số kỳ lân phản đối các đợt chào bán cổ phần trái phép của mình: Anthropic tuyên bố rằng các giao dịch bán cổ phiếu của họ khi chưa được cho phép là vô hiệu, và OpenAI vào tháng 8 năm 2025 đã cảnh báo về các SPV và những khoản đầu tư khác vào vốn cổ phần của họ mà họ chưa cho phép. Điều khoản áp dụng là những điều khoản trong tài liệu của từng giao dịch.
Các quỹ niêm yết nắm giữ kỳ lân
Hai quỹ đóng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York mang lại cho nhà đầu tư không được chứng nhận mức độ tiếp xúc với các công ty tư nhân, kèm theo một tập hợp rủi ro khác.
- Robinhood Ventures Fund I (RVI) bắt đầu giao dịch ngày 6 tháng 3 năm 2026 sau khi định giá ở mức 25 đô la mỗi chứng chỉ, và đóng cửa phiên đầu tiên ở mức 21 đô la, theo TechCrunch. Quỹ nắm giữ Databricks, Stripe, Mercor, Oura, Ramp, Airwallex, Revolut và Boom. Robinhood cho biết quỹ không yêu cầu chứng nhận và không có mức đầu tư tối thiểu.
- Destiny Tech100 (DXYZ), niêm yết từ ngày 26 tháng 3 năm 2024, báo cáo tài sản ròng khoảng 1,63 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, trong đó Anthropic chiếm 14,4%, SpaceX 10,6% và OpenAI 2,6% mức độ tiếp xúc kinh tế, và 57,3% danh mục ở dạng tiền mặt, theo trang của chính quỹ.
Quỹ đóng không mua lại chứng chỉ theo yêu cầu, nên giá thị trường có thể nằm cao hơn hoặc thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản mà quỹ nắm giữ, và chính quỹ chọn công ty, không phải nhà đầu tư.
Chào mua, vòng sơ cấp và bản thân đợt IPO
Các đợt chào mua xác lập giá nhưng hiếm khi cho người ngoài tham gia: nhân viên hiện tại và cựu nhân viên của OpenAI đã bán khoảng 7 tỷ đô la cổ phiếu ở mức định giá 852 tỷ đô la trong một đợt chào mua hoàn tất vào tháng 8 năm 2026, và đợt chào mua của Stripe ngày 24 tháng 2 năm 2026 định giá công ty ở mức 159 tỷ đô la. Các vòng sơ cấp mang tính tổ chức: vòng Series H của Anthropic, công bố ngày 28 tháng 5 năm 2026, huy động 65 tỷ đô la với định giá post-money 965 tỷ đô la. Mua tại IPO thì mở cho tất cả mọi người nhưng không còn là mức giá tiền IPO: SpaceX định giá 135 đô la mỗi cổ phiếu ngày 11 tháng 6 năm 2026 và giao dịch trên Nasdaq với mã SPCX, còn giám đốc tài chính của OpenAI cho biết ngày 8 tháng 4 năm 2026 rằng công ty sẽ phân bổ cổ phiếu IPO cho nhà đầu tư cá nhân khi niêm yết.
Cách mua cổ phần tiền IPO, từng bước một
- Kiểm tra điều kiện. Xác nhận rằng bạn đủ tư cách nhà đầu tư được chứng nhận, chuyên nghiệp hoặc đủ điều kiện tại nơi bạn sinh sống và nơi chào bán, và chuẩn bị các giấy tờ mà nền tảng yêu cầu.
- Chọn con đường. Quyết định giữa mua trực tiếp, phương tiện đơn công ty, quỹ hoặc quỹ niêm yết, cân nhắc mức tối thiểu, các lớp phí, quyền thông tin và quyền kiểm soát; xem SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO.
- Xác minh đối tác. Tra cứu nền tảng hoặc công ty môi giới trên FINRA BrokerCheck, hỏi bằng văn bản chính xác thứ gì đang được bán, và không bao giờ chuyển tiền cho một cá nhân; các dấu hiệu cảnh báo có trong các vụ lừa đảo đầu tư tiền IPO và cách nhận biết.
- Kiểm tra giá. So sánh giá chào bán với vòng gọi vốn gần nhất, các giao dịch thứ cấp gần đây và loại cổ phần được chào bán; phương pháp có trong Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân.
- Thẩm định (due diligence). Loại cổ phần, các ưu tiên thanh lý xếp trên nó, hạn chế chuyển nhượng, mọi khoản phí và lộ trình thoái vốn: mười câu hỏi có trong Danh mục thẩm định (due diligence) tiền IPO.
- Ký kết và chờ công ty. Với giao dịch trực tiếp, người bán thông báo cho công ty, công ty có thể chấp thuận hoặc từ chối việc chuyển nhượng và có thể thực hiện quyền ưu tiên mua trước ở mức giá đã thỏa thuận; cơ chế được giải thích trong Giao dịch thứ cấp và quyền ưu tiên mua trước (ROFR). Với các quỹ, quyền ưu tiên mua trước thường được giải quyết ở cấp phương tiện đầu tư.
- Thanh toán và đăng ký. Khoản thanh toán thường đi qua tài khoản ký quỹ (escrow), công ty cập nhật bảng cơ cấu vốn (cap table) và người mua, hoặc SPV, được ghi nhận là người nắm giữ. Trong quỹ hoặc SPV, nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ hoặc phần vốn góp, không phải bản thân cổ phần.
- Nắm giữ đến khi thoái vốn. Vị thế chỉ tạo ra tiền mặt khi IPO (sau thời gian lock-up, nếu có), khi công ty bị mua lại, hoặc trong một giao dịch tư nhân sau đó. Trong IPO của SpaceX, các báo cáo cho thấy thời gian lock-up là 180 ngày đối với nhà đầu tư tiền IPO không phải người nội bộ.
Chi phí, thuế và thời gian
Chi phí chồng thành nhiều lớp trên giá cổ phần: phí nền tảng hoặc phí phân phối khi vào, chi phí pháp lý và chuyển nhượng với giao dịch trực tiếp, phí quản lý hằng năm ở nhiều SPV và quỹ, và carried interest trên khoản lãi khi thoái vốn. Khi một phương tiện đầu tư thông qua một phương tiện khác, mỗi lớp có thể thu phí riêng, nên hai nhà đầu tư có cùng mức độ tiếp xúc với một công ty có thể nhận kết quả khác nhau.
Thuế phụ thuộc vào quốc gia cư trú của nhà đầu tư và vào phương tiện đầu tư, và không nội dung nào ở đây là tư vấn thuế. Nói chung, khoản lãi thường bị đánh thuế khi vị thế được bán hoặc khi phương tiện phân phối tiền thu được, và phương tiện nắm giữ có ý nghĩa quan trọng: tại Hoa Kỳ, theo IRS, một công ty trách nhiệm hữu hạn có từ hai thành viên trở lên mặc định được phân loại là công ty hợp danh cho mục đích thuế thu nhập liên bang, điều này thay đổi cách mỗi thành viên kê khai thu nhập. Một chuyên gia tư vấn thuế tại quốc gia của nhà đầu tư nên xem xét cấu trúc trước khi ký.
Thời gian kéo dài ở cả hai đầu. Forge Global ước tính một giao dịch trực tiếp mất khoảng 45 đến 60 ngày từ khi thống nhất điều khoản đến khi hoàn tất, với tiền thường được chuyển 30 đến 45 ngày sau khi thống nhất điều khoản, so với một đến năm ngày làm việc với các quỹ của họ. Sau đó, thời gian nắm giữ kéo dài đến một đợt thoái vốn mà nhà đầu tư không kiểm soát, thường là nhiều năm.
Rủi ro, và so sánh rủi ro giai đoạn muộn với venture capital
Đầu tư tiền IPO giai đoạn muộn và venture capital giai đoạn đầu thường bị gộp chung, nhưng dữ liệu đã công bố mô tả những hồ sơ rủi ro khác nhau. PitchBook đo được tỷ lệ thất bại của các công ty giảm từ 23,6% ở Series A xuống 10,8% ở Series E, dựa trên dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2021. Industry Ventures, vào tháng 2 năm 2017, ước tính tỷ lệ thua lỗ ở giai đoạn đầu khoảng 65%, so với dưới 30% ở các công ty giai đoạn muộn. Correlation Ventures, ngày 13 tháng 7 năm 2023, nhận thấy gần một nửa số vòng tài trợ venture đã khiến nhà đầu tư mất tiền.
Phép so sánh này có giới hạn. Dữ liệu của PitchBook có trước chu kỳ down round sau năm 2021, một phần tỷ lệ thất bại thấp hơn ở giai đoạn muộn phản ánh sự chọn lọc những công ty đã vượt qua các vòng trước, và các nhóm công ty giai đoạn muộn có ít thời gian hơn để thất bại. Một công ty khó có khả năng thất bại vẫn có thể là một khoản đầu tư kém, và còn năm rủi ro cần quản lý trong mọi giao dịch:
- Giá vào: một đợt IPO có thể định giá thấp hơn nhiều so với mức định giá tư nhân gần nhất. Shein niêm yết tại Hồng Kông ngày 1 tháng 9 năm 2026 ở mức khoảng 27 tỷ đô la, chỉ bằng một phần nhỏ mức định giá tư nhân năm 2022, và giảm 9% trong ngày đầu tiên, theo CNBC.
- Kém thanh khoản: không có thị trường công khai và không có cách nào rút ngắn thời gian nắm giữ theo ý muốn.
- Ưu tiên thanh lý: cổ phần ưu đãi được thanh toán trước khi công ty được bán, điều có thể khiến loại cổ phần mua trên thị trường thứ cấp nhận được ít hơn nhiều so với mức mà định giá công bố gợi ý.
- Pha loãng: các vòng sau, đặc biệt ở mức giá thấp hơn, làm giảm giá trị của phần sở hữu hiện có.
- Hạn chế chuyển nhượng: công ty có thể từ chối, khớp giá hoặc trì hoãn việc chuyển nhượng, và một giao dịch chuyển nhượng trái phép có thể không được công nhận.
Phân tích đầy đủ có trong so sánh rủi ro tiền IPO với rủi ro venture capital.
Các dấu hiệu lừa đảo được SEC và FINRA nêu ra
Cảnh báo nhà đầu tư của SEC về các vụ lừa đảo đầu tư tiền IPO, ban hành ngày 7 tháng 6 năm 2024, và ghi chú của FINRA ngày 18 tháng 8 năm 2026 về rủi ro của các quỹ tiền IPO mô tả cùng những mô thức. Hãy coi bất kỳ dấu hiệu nào sau đây là lý do để dừng lại:
- Liên hệ không được yêu cầu, cuộc gọi chào mời hoặc lời mời trên mạng xã hội và ứng dụng nhắn tin.
- Người bán không phải là chuyên gia đã đăng ký hoặc không thể chứng minh rằng cổ phần tồn tại và có thể được chuyển nhượng.
- Tuyên bố rằng IPO sắp diễn ra hoặc đã được xác nhận trong khi công ty chưa nộp hồ sơ công khai.
- Lời hứa về lợi nhuận được bảo đảm hoặc nhanh chóng, hoặc về việc không có phí đi kèm một khoản chênh giá không được công bố.
- Nhiều lớp phương tiện đầu tư giữa nhà đầu tư và cổ phần, với chi phí không được công bố.
- Áp lực phải quyết định nhanh, hoặc phải thanh toán cho một cá nhân thay vì một tổ chức được quản lý hay một tài khoản ký quỹ.
Những kỳ lân được nhà đầu tư quan tâm năm 2026
Các mức định giá dưới đây là số liệu mới nhất được ghi trong hồ sơ công ty của trang này, mỗi mức kèm ngày và cách xác lập. Đây là định giá tư nhân, không phải giá thị trường, và tình trạng được ghi nhận tại ngày 20 tháng 10 năm 2026.
| Công ty | Định giá gần nhất được báo cáo | Cách thức và thời điểm xác lập | Tình trạng niêm yết |
|---|---|---|---|
| Anthropic | 965 tỷ đô la | Series H, công bố ngày 28 tháng 5 năm 2026 | Đã nộp bản dự thảo S-1 bảo mật ngày 1 tháng 6 năm 2026. Theo báo chí, chưa được xác nhận: nộp hồ sơ công khai ngày 26 tháng 10 và định giá vào giữa tháng 11 năm 2026 (IFR, 17 đến 23 tháng 10 năm 2026) |
| OpenAI | 852 tỷ đô la | Vòng gọi vốn hoàn tất tháng 3 năm 2026 | Việc nộp hồ sơ bảo mật được xác nhận ngày 8 tháng 6 năm 2026; giám đốc điều hành cho biết ngày 12 tháng 9 năm 2026 rằng sẽ không có IPO trong năm 2026. Reuters đưa tin ngày 19 tháng 10 năm 2026 về các cuộc đàm phán ở mức trên 1,4 nghìn tỷ đô la, chưa phải một vòng đã hoàn tất |
| ByteDance | 550 tỷ đô la | General Atlantic bán cổ phần, Reuters, 25 tháng 2 năm 2026 | Chưa công bố niêm yết |
| Databricks | 190 tỷ đô la | Vòng gọi vốn khoảng 5 tỷ đô la, 13 tháng 8 năm 2026 | Chưa ấn định ngày IPO |
| Stripe | 159 tỷ đô la | Chào mua cổ phần nhân viên, 24 tháng 2 năm 2026 | Chưa ấn định ngày IPO |
| Revolut | 75 tỷ đô la | Bán cổ phần thứ cấp, tháng 11 năm 2025 | Giám đốc điều hành cho biết việc niêm yết còn ít nhất hai năm nữa |
| Anduril Industries | 61 tỷ đô la | Vòng gọi vốn 5 tỷ đô la, 13 tháng 5 năm 2026 | Chưa ấn định ngày IPO |
Với OpenAI, Anthropic, Stripe và Databricks, các con đường và ràng buộc được trình bày theo từng công ty trong Cách đầu tư vào OpenAI, Anthropic, Stripe và Databricks trước IPO; danh sách rộng hơn có trong bảng theo dõi kỳ lân và hồ sơ công ty.
Vị trí của đơn vị xuất bản trên thị trường này
Unicorn Private, đơn vị xuất bản trang này, bản thân là một bên mua trên thị trường này. Công ty mua cổ phần thứ cấp trong các công ty tư nhân đã vững vàng, có định giá trên một tỷ đô la, không đầu tư vào start-up giai đoạn đầu, dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện và chuyên nghiệp, và Unicorn Club là câu lạc bộ thành viên của công ty dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Cách công ty đầu tư được mô tả trên trang Unicorn Private. Hướng dẫn này mô tả toàn bộ thị trường và không phải là một lời chào bán.
Câu hỏi thường gặp
- Có, nếu bạn đủ điều kiện. Trước khi niêm yết, cổ phần kỳ lân được nhân viên và nhà đầu tư ban đầu bán riêng, thông qua các sàn giao dịch thứ cấp được quản lý, công ty môi giới, SPV và quỹ, và các đợt chào bán này nhìn chung chỉ dành cho nhà đầu tư được chứng nhận tại Hoa Kỳ, khách hàng chuyên nghiệp tại EU và nhà đầu tư đủ điều kiện tại Thụy Sĩ. Mỗi giao dịch chuyển nhượng trực tiếp đều cần công ty chấp thuận và có thể bị chặn bởi quyền ưu tiên mua trước.
- Không có mức tối thiểu theo luật; mỗi nền tảng hoặc nhà tài trợ tự đặt mức của mình. Theo thông tin công bố vào tháng 10 năm 2026, quỹ đơn công ty bắt đầu từ 5.000 đô la tại Forge Global và EquityZen và từ 10.000 đô la tại Augment, Hiive (nay mang tên Clarity) có mức tối thiểu 25.000 đô la mỗi giao dịch, và giao dịch trực tiếp tại Forge thường bắt đầu từ 100.000 đô la. Phí được tính thêm.
Đầu tư tiền IPO có hợp pháp với nhà đầu tư cá nhân không?
- Đầu tư vào công ty tư nhân là hợp pháp, nhưng phần lớn các đợt chào bán riêng lẻ cổ phần kỳ lân chỉ được thực hiện với nhà đầu tư được chứng nhận, chuyên nghiệp hoặc đủ điều kiện, nên nhà đầu tư cá nhân nhìn chung không thể tham gia. Nhà đầu tư cá nhân có thể mua các quỹ đóng niêm yết nắm giữ công ty tư nhân, như RVI hoặc DXYZ tại Hoa Kỳ, hoặc mua cổ phiếu tại hoặc sau IPO. Lời chào bán cổ phần tiền IPO không được yêu cầu gửi đến nhà đầu tư cá nhân là một dấu hiệu cảnh báo được SEC nêu ra.
Làm sao để mua cổ phiếu Anthropic hoặc OpenAI trước IPO?
- Cả hai đều chưa niêm yết, và cả hai đều hạn chế chuyển nhượng: Anthropic tuyên bố các giao dịch bán cổ phiếu chưa được cho phép là vô hiệu, và OpenAI đã cảnh báo về các SPV mà họ chưa cho phép. Chỉ có thể tiếp xúc thông qua các giao dịch chuyển nhượng được công ty chấp thuận, qua các phương tiện đã nắm giữ cổ phần được chấp thuận, hoặc qua các quỹ niêm yết có báo cáo nắm giữ cổ phần của hai công ty này, như Destiny Tech100. Tính đến ngày 20 tháng 10 năm 2026, Anthropic đã nộp bản dự thảo S-1 bảo mật, và giám đốc điều hành của OpenAI cho biết vào tháng 9 năm 2026 rằng công ty sẽ không niêm yết trong năm 2026.
- Tại Hoa Kỳ, các nền tảng thứ cấp được quản lý chính dành cho nhà đầu tư cá nhân được chứng nhận gồm Forge Global, EquityZen, Hiive (nay mang tên Clarity) và Augment, trong khi Caplight kết hợp dữ liệu thị trường tư nhân với việc kết nối môi giới, chủ yếu cho tổ chức. Hãy kiểm tra từng nền tảng trên FINRA BrokerCheck, và nhớ rằng việc được đăng bán trên một nền tảng không phải là sự chấp thuận chuyển nhượng của công ty.
Tôi có thể đầu tư vào kỳ lân khi không phải là nhà đầu tư được chứng nhận không?
- Chỉ một cách gián tiếp. Các quỹ đóng niêm yết như Robinhood Ventures Fund I (RVI) và Destiny Tech100 (DXYZ) không yêu cầu chứng nhận, nhưng giá thị trường của chúng có thể khác với giá trị tài sản nắm giữ: RVI định giá ở mức 25 đô la và đóng cửa phiên đầu tiên, ngày 6 tháng 3 năm 2026, ở mức 21 đô la. Con đường còn lại là mua tại hoặc sau IPO.
- Với giao dịch trực tiếp, Forge Global ước tính khoảng 45 đến 60 ngày từ khi thống nhất điều khoản đến khi hoàn tất, vì công ty phải xem xét việc chuyển nhượng và có thể thực hiện quyền ưu tiên mua trước. Các quỹ có thể thanh toán trong một đến năm ngày làm việc. Sau đó, vị thế được nắm giữ cho đến khi thoái vốn, thường là nhiều năm.
- Chúng trở thành cổ phiếu niêm yết, thường chịu một thời gian lock-up trong đó người nắm giữ không thể bán: trong đợt IPO của SpaceX vào tháng 6 năm 2026, các báo cáo cho biết thời hạn là 180 ngày đối với nhà đầu tư tiền IPO không phải người nội bộ. Giá niêm yết có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá đã trả: Shein niêm yết vào tháng 9 năm 2026 ở mức chỉ bằng một phần nhỏ định giá tư nhân năm 2022.
Hướng dẫn liên quan
- Đầu tư tiền IPO là gì?
- Đầu tư tiền IPO dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện: Thụy Sĩ, EU và Hoa Kỳ
- Giao dịch thứ cấp và quyền ưu tiên mua trước (ROFR)
- SPV, mua trực tiếp hay quỹ trong đầu tư tiền IPO
- Danh mục thẩm định (due diligence) tiền IPO
- Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân
- So sánh rủi ro tiền IPO với rủi ro venture capital (bằng tiếng Anh)
- Các vụ lừa đảo đầu tư tiền IPO và cách nhận biết (bằng tiếng Anh)
- Cách đầu tư vào OpenAI, Anthropic, Stripe và Databricks trước IPO
- Công ty kỳ lân là gì?
- Hồ sơ công ty
- Những công ty tư nhân giá trị nhất: bảng theo dõi kỳ lân, tháng 9 năm 2026
- Unicorn Club
Về đơn vị xuất bản
Hướng dẫn này được xuất bản bởi Unicorn Private Research, bộ phận nghiên cứu của Unicorn Private LLC, một công ty private equity tại Delaware chuyên mua lại cổ phần thứ cấp của các công ty công nghệ tư nhân giai đoạn muộn trước khi IPO. Công ty chỉ đầu tư vào các doanh nghiệp đã vững vàng, có định giá trên một tỷ đô la, không đầu tư vào start-up giai đoạn đầu, và các nhà sáng lập đã hoạt động trong lĩnh vực private equity và đầu tư start-up từ năm 2005.
Nguồn
- Accredited investors, US Securities and Exchange Commission, last reviewed 24 April 2026
- MiFID II (Directive 2014/65/EU), Annex II: professional clients, ESMA Interactive Single Rulebook
- Federal Act on Financial Services (FinSA), SR 950.1, Fedlex, in force since 1 January 2020
- How to buy private shares on Forge: a complete guide, Forge Global, updated 17 August 2026
- Private market update, September 2026, Forge Global
- Getting started with pre-IPO investing, part II: an overview of EquityZen's investment products, EquityZen, page modified 14 October 2026
- Morgan Stanley Wealth Management reduces fees on private shares marketplace EquityZen, IREI, 20 February 2026
- Frequently asked questions: employee shareholders, Clarity (formerly Hiive), updated 22 September 2026
- Augment Collective, Augment, consulted 20 October 2026
- Caplight raises $16M Series A led by BlackRock and Fin Capital, Deutsche Börse, 24 June 2026
- Introducing Robinhood Ventures Fund I (RVI), Robinhood, 17 February 2026
- Robinhood's startup fund stumbles in NYSE debut, TechCrunch, 6 March 2026
- Destiny Tech100 (DXYZ), Destiny, holdings as of 30 June 2026, consulted 20 October 2026
- OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
- Stripe valued at $159 billion after tender offer for employees, shareholders, CNBC, 24 February 2026
- Anthropic raises $65B Series H at $965B valuation, Anthropic, 28 May 2026
- Anthropic files confidential S-1, Yahoo Finance, 1 June 2026
- Anthropic pushes ahead with mid-November IPO, IFR issue 2655, 17 to 23 October 2026
- OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
- OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
- Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
- OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
- OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
- Initial public offering of SpaceX, Wikipedia
- ByteDance valuation surges to $550 billion in stake sale, Reuters, 25 February 2026
- Databricks wraps $5 billion funding round at $190 billion valuation, CNBC, 13 August 2026
- Revolut eyes valuation of up to $200B in eventual IPO, TechCrunch, 21 April 2026
- Anduril raises $5B, doubles valuation to $61B, TechCrunch, 13 May 2026
- Unauthorized Anthropic stock sales and investment scams, Anthropic Help Center, updated 29 June 2026
- OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
- Pre-IPO Investment Scams, Investor Alert, SEC Office of Investor Education and Advocacy, 7 June 2024
- Know the Risks of Pre-IPO Funds and Potential Fraud, FINRA, 18 August 2026
- BrokerCheck, FINRA
- Limited liability company (LLC), Internal Revenue Service
- Introducing Venture Growth, PitchBook Analyst Note, 1 December 2022
- The Venture Capital Risk and Return Matrix, Industry Ventures, 7 February 2017
- Venture Capital, We're Still Not Normal, Correlation Ventures, 13 July 2023
- Fast-fashion giant Shein's shares drop 9% in Hong Kong market debut, CNBC, 1 September 2026
- Informed Investor Advisory: Unicorns, NASAA
Trang này bằng các ngôn ngữ khác
- How to invest in pre-IPO unicorns (English)
- Come investire negli unicorni pre-IPO (Italiano)
- Comment investir dans les licornes pré-IPO (Français)
- Wie man in Pre-IPO-Unicorns investiert (Deutsch)
- Cómo invertir en unicornios pre-IPO (Español)
- Como investir em unicórnios pré-IPO (Português)
- Как инвестировать в единорогов pre-IPO (Русский)
- 如何投资上市前独角兽公司 (中文)
- プレIPOのユニコーン企業に投資する方法 (日本語)
- प्री-आईपीओ यूनिकॉर्न में निवेश कैसे करें (हिन्दी)
- 상장 전 유니콘 기업에 투자하는 방법 (한국어)
- Halka arz öncesi unicornlara nasıl yatırım yapılır (Türkçe)
- Cara berinvestasi di unicorn pra-IPO (Bahasa Indonesia)
- كيف تستثمر في شركات اليونيكورن قبل الطرح العام الأولي (العربية)
- Jak inwestować w jednorożce pre-IPO (Polski)