OpenAI: Bewertung, der aufgeschobene IPO und was tatsächlich belegt ist

Von Unicorn Private Research. Veröffentlicht am 26. September 2026, zuletzt aktualisiert am 20. Oktober 2026.

OpenAI ist das Unternehmen, das Investoren am häufigsten nennen, wenn sie nach einem Pre-IPO-Engagement fragen, und es ist zugleich das Unternehmen, bei dem der Abstand zwischen belegter Tatsache und Pressebericht am größten ist. Die letzte Bewertung, zu der das Unternehmen tatsächlich eine Transaktion abgeschlossen hat, liegt bei 852 Milliarden Dollar, festgelegt durch eine Runde über 122 Milliarden Dollar im März 2026. Alles oberhalb dieser Zahl sind Berichte über Gespräche.

Was berichtet wurde, und von wem

Drei Zahlen kursieren. Nur die erste ist eine abgeschlossene Transaktion.

Zwei angesehene Medien veröffentlichten am selben Tag unterschiedliche Zahlen. Das ist bei Berichten über private Unternehmen normal, wo die Zahl davon abhängt, welcher Gesprächsteilnehmer die Presse unterrichtet, und es erinnert daran, wie viel Genauigkeit eine private Bewertung tatsächlich besitzt.

Der IPO, der vorerst ausgeschlossen ist

Im Gespräch mit Fortune sagte Sam Altman am 12. September 2026, angesichts all dessen, was beim Thema Sicherheit geschehe, wäre dies „ein unkluger Zeitpunkt für einen Börsengang“, und das Unternehmen verspüre in dieser Frage keinen Druck. Eine neue private Runde zu einer höheren Bewertung leistet für die Bilanz das, was ein Börsengang geleistet hätte, ohne die Offenlegung, die ein Börsengang verlangt.

Für jeden, der ein Engagement in OpenAI hält oder kauft, hat das drei Folgen. Die Wartezeit auf Liquidität wird länger. In der Zwischenzeit werden keine geprüften Abschlüsse öffentlich. Und der Einstiegspreis wird durch Verhandlungen zwischen sehr großen Investoren festgelegt und nicht durch einen Markt.

Was ein Käufer vor einem Börsengang übernimmt

• Preis ohne Offenlegung. Bei 852 Milliarden Dollar, und mehr in einer etwaigen neuen Runde, zahlt ein Käufer einen privat festgelegten Preis ohne Prospekt, an dem er ihn prüfen könnte.
• Struktur. Die Kapitalstruktur von OpenAI hat eine Umstrukturierung durchlaufen und umfasst eine gemeinnützige Muttergesellschaft mit Kontrollrechten. Ein Käufer von Stammaktien steht dahinter und hinter den Vorzugsaktien jeder früheren Runde.
• Kapitalintensität. Die Rechenkapazitätszusagen des Unternehmens werden auf Hunderte Milliarden Dollar beziffert, ein Anspruch auf künftiges Kapital und keine bereits bezahlten Kosten.
• Konzentration. Der Umsatz konzentriert sich auf eine kleine Zahl von Produkten in einem Markt, in dem der Wettbewerber direkt darunter in dieser Liste zwei Monate später Kapital bei 965 Milliarden Dollar aufnahm.
• Zugang. Ein Direktkauf ist nicht möglich. Ein Engagement erhält man am Sekundärmarkt, vorbehaltlich der Zustimmung des Unternehmens und der Übertragungsbeschränkungen.

Stand des Börsengangs und Wege zu einem Engagement vor dem IPO

OpenAI ist nicht börsennotiert, und keine OpenAI-Aktie lässt sich an einer Börse kaufen. Das Unternehmen hat am 8. Juni 2026 bestätigt, bei der SEC vertraulich den Entwurf eines S-1 eingereicht zu haben, aber es hat keinen Termin genannt, und sein Vorstandschef hat einen Börsengang im Jahr 2026 ausgeschlossen. Bis zur Notierung ist direktes Eigentum nur über eine private Übertragung mit Zustimmung des Unternehmens möglich; alle anderen Wege verschaffen ein indirektes Engagement.

Was bestätigt ist und was nur berichtet wird

• Bestätigt: OpenAI hat die vertrauliche Einreichung des S-1 am 8. Juni 2026 bekannt gegeben und erklärt, über den Zeitpunkt noch nicht entschieden zu haben (CNBC, 8. Juni 2026).
• Bestätigt: Sam Altman sagte Fortune, OpenAI werde 2026 nicht an die Börse gehen (Fortune, 12. September 2026).
• Erklärte Absicht: Die Finanzchefin sagte, OpenAI werde einen Teil der IPO-Aktien für Privatanleger reservieren; die Größe dieser Tranche ist nicht bekannt (CNBC, 8. April 2026).
• Berichtet: ein für 2027 geplanter Börsengang, nach Angaben von Investoren, die das Unternehmen kennen (Reuters, 19. Oktober 2026). Goldman Sachs und Morgan Stanley sollen an der Einreichung arbeiten (CNBC, 8. Juni 2026).
• Berichtet: eine neue private Runde von rund 30 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von mehr als 1,4 Billionen Dollar, mit SoftBank und MGX in Gesprächen, nach Angaben von zwei mit der Sache vertrauten Personen. Sie ist nicht abgeschlossen (Reuters, 19. Oktober 2026).

Wege zu einem Engagement vor dem Börsengang, und ihre Grenzen

• Sekundärkauf bestehender Aktien. Vermittler und Plattformen bringen Käufer mit verkaufenden Anteilseignern zusammen, meist aktuellen und ehemaligen Mitarbeitern. Käufer müssen in der Regel als akkreditierte oder institutionelle Anleger gelten, das Unternehmen muss der Übertragung zustimmen, und OpenAI hat erklärt, dass Verkäufe, die seine Übertragungsbeschränkungen umgehen, nicht anerkannt werden (TechCrunch, 23. August 2025). Der indikative Forge Price lag am 21. September 2026 bei 721,85 Dollar je Aktie, rund 894 Milliarden Dollar für das Unternehmen (Forge Global); das ist eine Schätzung, kein Preis des Unternehmens.
• SPVs und tokenisierte Produkte. Eine Zweckgesellschaft (SPV) bündelt mehrere Anleger in einer Beteiligung. Der Käufer besitzt einen Anteil an der Gesellschaft, keine OpenAI-Aktien, zahlt deren Gebühren und ist darauf angewiesen, dass die Übertragung an die Gesellschaft genehmigt wurde. OpenAI hat ausdrücklich vor nicht autorisierten SPV-Angeboten gewarnt (TechCrunch, 23. August 2025).
• Bankkanäle in einer Primärrunde. In der im März 2026 abgeschlossenen Runde öffnete OpenAI die Beteiligung erstmals über Banken und nahm 3 Milliarden Dollar von Privatanlegern auf (CNBC, 31. März 2026). Das waren Privatplatzierungen für Bankkunden, die die Voraussetzungen erfüllten, kein öffentliches Angebot.
• Fonds. Einige Fonds, die einem breiteren Anlegerkreis offenstehen, halten OpenAI. Der ARK Venture Fund, ein Intervallfonds, wies OpenAI mit 11 % des Portfolios aus, bei einer Bruttokostenquote von 3,49 % und Rücknahmen nur einmal pro Quartal (The Motley Fool, 8. April 2026).
• Börsennotierte Anteilseigner. Microsoft hielt nach der Rekapitalisierung im Oktober 2025 rund 27 % an der OpenAI Group PBC auf verwässerter Basis (Microsoft, 28. Oktober 2025). In der Runde von 2026 sagte Amazon bis zu 50 Milliarden Dollar zu, SoftBank investierte 30 Milliarden (CNBC, 31. März 2026). Ihre Aktien sind börsennotiert, aber OpenAI ist nur ein Teil dessen, was ihre Aktionäre besitzen.
• Tender Offers. Sie sind aktuellen und ehemaligen Mitarbeitern vorbehalten. Das jüngste, rund 7 Milliarden Dollar zu 852 Milliarden, wurde im August 2026 abgeschlossen, nach einem über 6,6 Milliarden zu 500 Milliarden im Oktober 2025 (CNBC, 10. August 2026).

Unicorn Private arbeitet im Sekundärsegment und erwirbt Beteiligungen an etablierten privaten Technologieunternehmen, die bereits mit deutlich mehr als einer Milliarde Dollar bewertet sind, statt junge Unternehmen zu finanzieren, von denen die meisten scheitern. Die verbleibenden Risiken sind der Einstiegspreis, das Fehlen eines garantierten Exits und die Zeit bis dahin, und die Größe des Unternehmens beseitigt sie nicht. Nichts auf dieser Seite ist eine Empfehlung, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen.

Die kurze Antwort

Die belegte Bewertung von OpenAI liegt bei 852 Milliarden Dollar, Stand März 2026. Berichte über 1,2 oder 1,5 Billionen Dollar beschreiben Gespräche, keine Preise. Das Unternehmen hat erklärt, ein Börsengang sei derzeit nicht angebracht, daher bleibt der Sekundärmarkt der einzige Weg zu einem Engagement, und er bleibt ein Markt ohne veröffentlichte Abschlüsse.

Häufige Fragen

Ist OpenAI börsennotiert?

Nein. OpenAI ist ein privates Unternehmen ohne Börsennotierung und ohne Tickersymbol. Es hat am 8. Juni 2026 die vertrauliche Einreichung eines S-1 bei der SEC bestätigt, aber keinen Termin genannt (CNBC, 8. Juni 2026).

Wann ist der Börsengang von OpenAI?

Ein Termin wurde nicht angekündigt. Sam Altman sagte am 12. September 2026, OpenAI werde 2026 nicht an die Börse gehen (Fortune). Reuters berichtete am 19. Oktober 2026 unter Berufung auf Investoren, die das Unternehmen kennen, von einem für 2027 geplanten Börsengang (Reuters); das ist ein Bericht, keine Ankündigung.

Kann man OpenAI-Aktien kaufen?

Nicht an der Börse. Vor einem Börsengang wechseln Aktien nur über private Übertragungen mit Zustimmung des Unternehmens den Besitzer, in der Regel beschränkt auf akkreditierte oder institutionelle Anleger, und OpenAI erklärt, nicht genehmigte Verkäufe würden nicht anerkannt (TechCrunch, 23. August 2025). Ein indirektes Engagement ist über einige Fonds und börsennotierte Anteilseigner wie Microsoft möglich.

Wie hoch ist die aktuelle Bewertung von OpenAI?

Die letzte bestätigte Bewertung liegt bei 852 Milliarden Dollar post-money, festgelegt durch eine am 31. März 2026 angekündigte Runde über 122 Milliarden (CNBC). Reuters berichtete am 19. Oktober 2026 von Gesprächen über rund 30 Milliarden bei einer Bewertung von mehr als 1,4 Billionen Dollar (Reuters); diese Runde ist nicht abgeschlossen.

Wie viel von OpenAI gehört Microsoft?

Rund 27 % der OpenAI Group PBC auf verwässerter Basis, eine Beteiligung, die Microsoft am 28. Oktober 2025 mit rund 135 Milliarden Dollar bewertete (Microsoft). Zu den weiteren Eigentümern gehören die gemeinnützige OpenAI Foundation, Mitarbeiter und Investoren wie SoftBank.

Wie viel Umsatz macht OpenAI?

OpenAI teilte Investoren mit, Ende September 2026 rund 50 Milliarden Dollar annualisierten Umsatz erreicht zu haben, nach Angaben einer mit der Sache vertrauten Person (CNBC, 8. Oktober 2026). Im März 2026 nannte das Unternehmen 2 Milliarden Dollar Umsatz pro Monat und 13,1 Milliarden für 2025 (CNBC, 31. März 2026). Geprüfte Zahlen erscheinen erst in einem öffentlichen Prospekt.

Verwandte Leitfäden

• Wie man vor dem Börsengang in OpenAI, Anthropic, Stripe und Databricks investiert
• Wie man ein nicht börsennotiertes Unicorn bewertet
• Wie sich das Pre-IPO-Risiko vom Venture-Capital-Risiko unterscheidet
• Anthropic: Bewertung, Umsatz und der Weg zum IPO
• ByteDance: eine am Sekundärmarkt festgelegte Bewertung, und die Antwort auf die TikTok-Frage
• Databricks: 190 Milliarden Dollar, 7 Milliarden annualisierter Umsatz und das Multiple, das daraus folgt
• Unicorn-Tracker
• Unicorn Club

Quellen

1. OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global
5. OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
6. OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
7. OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
8. OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
9. Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
10. OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
11. Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
12. OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
13. The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
14. OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
15. OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
16. How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026