OpenAI: valutazione, l'IPO rinviata e ciò che è davvero documentato

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato il 26 settembre 2026, aggiornato l'ultima volta il 20 ottobre 2026.

Quando un investitore chiede un'esposizione pre-IPO, il nome che torna più spesso è OpenAI. Ed è anche il caso in cui fatto documentato e notizia di stampa sono più lontani. L'ultima valutazione a cui la società ha davvero concluso una transazione è 852 miliardi di dollari: fissata da un round di 122 miliardi nel marzo 2026 e usata di nuovo per la tender offer dei dipendenti chiusa ad agosto 2026. Tutto quello che sta sopra sono notizie su conversazioni.

Che cosa è stato riportato, e da chi

Circolano sei cifre. Solo le prime due sono transazioni confermate dalla società.

Testate autorevoli hanno pubblicato numeri diversi a pochi giorni di distanza. Nelle notizie sulle società private succede: la cifra dipende da chi, tra i partecipanti alla trattativa, parla con i giornalisti. E ricorda quanta poca precisione abbia davvero una valutazione privata. Finché un nuovo round non si chiude, 852 miliardi di dollari è il prezzo documentato.

I ricavi, per quanto se ne sa

Il 31 marzo 2026 OpenAI ha detto di generare 2 miliardi di dollari di ricavi al mese e di aver registrato 13,1 miliardi di ricavi nel 2025 (CNBC). Secondo una persona a conoscenza della questione, ha detto agli investitori di aver raggiunto circa 50 miliardi di dollari di ricavi annualizzati a fine settembre 2026; una cifra di 68 miliardi riportata in precedenza includeva i ricavi lordi dei partner (CNBC, 8 ottobre 2026). Il primo numero viene dalla società, il secondo da una presentazione agli investitori. Nessuno dei due è certificato.

L'IPO esclusa, per ora

L'8 giugno 2026 OpenAI ha annunciato il deposito riservato dell'S-1 presso la SEC, aggiungendo di non aver deciso i tempi e che una quotazione potrebbe richiedere tempo (CNBC). Il 12 settembre 2026 Sam Altman ha detto a Fortune che, con tutto quello che sta succedendo sul fronte della sicurezza, questo "sarebbe un momento poco opportuno per quotarsi", e che non succederà nel 2026 (Fortune). Un nuovo round privato a una valutazione più alta fa per il bilancio quello che avrebbe fatto una quotazione. Senza l'informativa che una quotazione impone.

Per chi ha o compra un'esposizione a OpenAI, le conseguenze sono tre. L'attesa della liquidità si allunga. Nel frattempo non esce nessun bilancio certificato. E il prezzo d'ingresso lo decide una trattativa tra investitori molto grandi, non un mercato.

Che cosa si assume un acquirente prima di una quotazione

• Prezzo senza informativa. A 852 miliardi di dollari, e di più in un nuovo round, paghi un prezzo fissato in privato, senza un prospetto con cui confrontarlo.
• Struttura. Il capitale di OpenAI è stato ricapitalizzato nell'ottobre 2025, e la OpenAI Foundation senza scopo di lucro resta azionista (Microsoft, 28 ottobre 2025). Le azioni ordinarie vengono dopo le azioni privilegiate di ogni round precedente.
• Intensità di capitale. Ad aprile 2026 la direttrice finanziaria ha detto che OpenAI prevede di spendere 600 miliardi di dollari in cinque anni in semiconduttori e data center (CNBC, 8 aprile 2026). Sono soldi ancora da raccogliere, non un costo già pagato.
• Concorrenza. Anthropic ha raccolto a 965 miliardi di dollari due mesi dopo il round di OpenAI e prepara la propria quotazione (Anthropic, 28 maggio 2026).
• Accesso. Non si può comprare direttamente. L'esposizione passa dal mercato secondario, con il consenso della società e nel rispetto delle restrizioni al trasferimento, o indirettamente attraverso le strade descritte sotto.

Stato dell'IPO e come ottenere un'esposizione prima della quotazione

OpenAI non è quotata in borsa e nessuna sua azione si può comprare su un mercato regolamentato. L'8 giugno 2026 la società ha confermato di aver depositato in via riservata una bozza di S-1 presso la SEC. Non ha fissato una data, e il suo amministratore delegato ha escluso una quotazione nel 2026. Fino ad allora la proprietà diretta passa solo da un trasferimento privato approvato dalla società. Ogni altra strada dà un'esposizione indiretta.

Che cosa è confermato e che cosa è solo riportato

• Confermato: OpenAI ha annunciato il deposito riservato dell'S-1 l'8 giugno 2026 e ha detto di non aver ancora deciso i tempi (CNBC, 8 giugno 2026).
• Confermato: Sam Altman ha detto a Fortune che OpenAI non si quoterà nel 2026 (Fortune, 12 settembre 2026).
• Intenzione dichiarata: la direttrice finanziaria ha detto che OpenAI riserverà una parte delle azioni dell'IPO agli investitori individuali; l'entità della quota non è stata annunciata (CNBC, 8 aprile 2026).
• Riportato: una quotazione prevista per il 2027, secondo investitori che conoscono la società (Reuters, 19 ottobre 2026). Goldman Sachs e Morgan Stanley risultano al lavoro sul deposito (CNBC, 8 giugno 2026).
• Riportato: un nuovo round privato di circa 30 miliardi di dollari a una valutazione superiore a 1,4 mila miliardi, con SoftBank e MGX in trattativa, secondo due persone a conoscenza del dossier. Non è chiuso (Reuters, 19 ottobre 2026).

Le vie di esposizione prima della quotazione, e i loro limiti

• Acquisto secondario di azioni esistenti. Intermediari e piattaforme fanno incontrare chi compra con i soci che vendono, quasi sempre dipendenti ed ex dipendenti. Di norma chi compra deve essere un investitore qualificato o istituzionale, la società deve approvare il trasferimento, e OpenAI ha avvertito che non riconoscerà le vendite che aggirano le sue restrizioni (TechCrunch, 23 agosto 2025). Il 21 settembre 2026 il Forge Price indicativo era di 721,85 dollari per azione, circa 894 miliardi di dollari per la società (Forge Global). È una stima, non un prezzo della società.
• SPV e prodotti tokenizzati. Un veicolo societario dedicato (SPV) mette insieme più investitori in un'unica partecipazione. Chi compra possiede una quota del veicolo, non azioni OpenAI, ne paga le commissioni e dipende dal fatto che il trasferimento al veicolo sia stato approvato. OpenAI ha messo in guardia proprio dalle offerte di SPV non autorizzate (TechCrunch, 23 agosto 2025).
• Canali bancari in un round primario. Nel round chiuso a marzo 2026 OpenAI ha aperto per la prima volta alla partecipazione tramite banche e ha raccolto 3 miliardi di dollari da investitori individuali (CNBC, 31 marzo 2026). Si trattava di collocamenti privati per clienti delle banche con i requisiti, non di un'offerta al pubblico.
• Fondi. Alcuni fondi aperti a una platea più ampia hanno OpenAI in portafoglio. L'ARK Venture Fund, un interval fund, la indicava all'11% del portafoglio, con spese lorde del 3,49% e riacquisto delle quote solo una volta a trimestre (The Motley Fool, 8 aprile 2026).
• Azionisti quotati. Dopo la ricapitalizzazione di ottobre 2025 Microsoft deteneva circa il 27% di OpenAI Group PBC su base diluita (Microsoft, 28 ottobre 2025). Nel round del 2026 Amazon si è impegnata a investire fino a 50 miliardi di dollari e SoftBank ne ha messi 30 (CNBC, 31 marzo 2026). Le loro azioni sono quotate, ma OpenAI è solo un pezzo di ciò che possiedono i loro azionisti.
• Offerte di riacquisto (tender offer). Riservate a dipendenti ed ex dipendenti. L'ultima, circa 7 miliardi di dollari a 852 miliardi, si è chiusa ad agosto 2026; la precedente, a ottobre 2025, era da 6,6 miliardi a 500 miliardi (CNBC, 10 agosto 2026).

Unicorn Private lavora nel segmento secondario: compra partecipazioni in società tecnologiche private consolidate, già valutate ben oltre un miliardo di dollari, invece di finanziare società in fase iniziale, dove la maggior parte fallisce. Restano il prezzo d'ingresso, l'assenza di un'uscita garantita e i tempi per arrivarci, e le dimensioni della società non li cancellano. Nulla in questa pagina è una raccomandazione ad acquistare o vendere strumenti finanziari.

La risposta breve

La valutazione documentata di OpenAI è 852 miliardi di dollari, fissata nel marzo 2026 e usata di nuovo per la tender offer dei dipendenti di agosto 2026. Le notizie di circa 1,4 mila miliardi di dollari descrivono un round ancora in trattativa, non un prezzo. Un S-1 riservato è depositato presso la SEC, ma la società ha escluso una quotazione nel 2026. Fino ad allora la proprietà diretta passa da trasferimenti privati approvati dalla società, e non ci sono bilanci certificati pubblici.

Domande frequenti

OpenAI è quotata in borsa?

No. OpenAI è una società privata, senza quotazione e senza ticker. Ha confermato l'8 giugno 2026 il deposito riservato di un S-1 presso la SEC, ma non ha fissato una data (CNBC, 8 giugno 2026).

Quando ci sarà l'IPO di OpenAI?

Non è stata annunciata alcuna data. Sam Altman ha detto il 12 settembre 2026 che OpenAI non si quoterà nel 2026 (Fortune). Reuters ha riportato il 19 ottobre 2026 che la società prevede una quotazione nel 2027, citando investitori che la conoscono (Reuters); è una notizia, non un annuncio.

Si possono comprare azioni OpenAI?

Non in borsa. Prima della quotazione le azioni passano di mano solo con trasferimenti privati approvati dalla società, in genere riservati a investitori qualificati o istituzionali, e OpenAI dichiara che le vendite non approvate non sono riconosciute (TechCrunch, 23 agosto 2025). Un'esposizione indiretta esiste attraverso alcuni fondi e azionisti quotati come Microsoft.

Qual è l'ultima valutazione di OpenAI?

L'ultima valutazione confermata è di 852 miliardi di dollari post-money, fissata da un round di 122 miliardi annunciato il 31 marzo 2026 (CNBC). Reuters ha riportato il 19 ottobre 2026 trattative su circa 30 miliardi a una valutazione superiore a 1,4 mila miliardi (Reuters); quel round non è chiuso.

Quanta parte di OpenAI possiede Microsoft?

Circa il 27% di OpenAI Group PBC su base diluita, una quota che Microsoft valutava circa 135 miliardi di dollari il 28 ottobre 2025 (Microsoft). Tra gli altri soci ci sono la OpenAI Foundation, senza scopo di lucro, i dipendenti e investitori come SoftBank.

Quanto fattura OpenAI?

OpenAI ha comunicato agli investitori di aver raggiunto circa 50 miliardi di dollari di ricavi annualizzati a fine settembre 2026, secondo una persona a conoscenza della questione (CNBC, 8 ottobre 2026). A marzo 2026 la società aveva dichiarato ricavi per 2 miliardi al mese e 13,1 miliardi nel 2025 (CNBC, 31 marzo 2026). I dati certificati arriveranno solo con un prospetto pubblico.

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• Unicorn Club

Fonti

1. OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global
5. OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
6. OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
7. OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
8. OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
9. Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
10. OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
11. Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
12. OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
13. The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
14. OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
15. OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
16. How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026
17. Anthropic raises $65B Series H at $965B valuation, Anthropic, 28 May 2026