OpenAI: valutazione, l'IPO rinviata e ciò che è davvero documentato
Punti chiave
- L'ultimo round completato ha raccolto 122 miliardi di dollari nel marzo 2026 a una valutazione di 852 miliardi di dollari.
- Il Financial Times ha riportato discussioni su un nuovo round a circa 1,2 mila miliardi di dollari; Forbes ha riportato una cifra fino a 1,5 mila miliardi. Nessuno dei due è un round chiuso.
- Sam Altman ha detto il 12 settembre 2026 che questo sarebbe un cattivo momento per quotarsi, il che sposta qualunque quotazione oltre il 2026.
- Un nuovo round privato al posto di una quotazione significa che i soci esistenti aspettano più a lungo la liquidità, e che il mercato secondario resta l'unica via per l'esposizione.
OpenAI è la società citata più spesso dagli investitori che chiedono un'esposizione pre-IPO, ed è anche quella in cui la distanza tra fatto documentato e notizia di stampa è più ampia. L'ultima valutazione a cui la società ha effettivamente concluso una transazione è di 852 miliardi di dollari, fissata da un round di 122 miliardi di dollari nel marzo 2026. Tutto ciò che sta sopra quella cifra sono notizie su conversazioni.
Che cosa è stato riportato, e da chi
Circolano tre cifre. Solo la prima è una transazione completata.
| Cifra | Che cos'è | Fonte e data |
|---|---|---|
| 852 miliardi di dollari | Valutazione del round completato a marzo 2026, che ha raccolto 122 miliardi di dollari | Fortune, 16 settembre 2026 |
| Circa 1,2 mila miliardi di dollari | Valutazione in discussione in un nuovo round privato | Financial Times, ripreso da Fortune, 16 settembre 2026 |
| Fino a 1,5 mila miliardi di dollari | Valutazione riportata come allo studio per un nuovo round | Forbes, 16 settembre 2026 |
Due testate autorevoli hanno pubblicato numeri diversi lo stesso giorno. È normale nelle notizie sulle società private, dove la cifra dipende da quale partecipante alla conversazione sta parlando con la stampa, ed è un utile promemoria di quanta precisione porti davvero una valutazione privata.
L'IPO esclusa, per ora
Parlando con Fortune il 12 settembre 2026, Sam Altman ha detto che, considerato tutto ciò che sta accadendo sul fronte della sicurezza, questo "sarebbe un momento poco opportuno per quotarsi", e che la società non sente alcuna pressione sulla questione. Un nuovo round privato a una valutazione più alta fa per il bilancio il lavoro che avrebbe fatto una quotazione, senza l'informativa che una quotazione richiede.
Per chi detiene o compra un'esposizione a OpenAI, questo ha tre conseguenze. L'attesa della liquidità si allunga. Nel frattempo nessun bilancio certificato diventa pubblico. E il prezzo di ingresso è fissato da una negoziazione tra investitori molto grandi e non da un mercato.
Che cosa si assume un acquirente prima di una quotazione
- Prezzo senza informativa. A 852 miliardi di dollari, e di più in un eventuale nuovo round, un acquirente paga un prezzo fissato privatamente senza un prospetto con cui verificarlo.
- Struttura. La struttura del capitale di OpenAI è passata per una ristrutturazione e comprende una capogruppo senza scopo di lucro con diritti di controllo. Chi compra azioni ordinarie sta dietro a questa e dietro alle azioni privilegiate di ogni round precedente.
- Intensità di capitale. Gli impegni della società in capacità di calcolo sono riportati nell'ordine delle centinaia di miliardi di dollari, il che è un fabbisogno di capitale futuro più che un costo già sostenuto.
- Concentrazione. I ricavi sono concentrati su un piccolo numero di prodotti in un mercato in cui il concorrente che segue immediatamente in questa lista ha raccolto a 965 miliardi di dollari due mesi dopo.
- Accesso. L'acquisto diretto non è disponibile. L'esposizione si ottiene sul mercato secondario, con il consenso della società e nel rispetto delle restrizioni al trasferimento.
Stato dell'IPO e come ottenere un'esposizione prima della quotazione
OpenAI non è quotata in borsa e nessuna sua azione si può comprare su un mercato regolamentato. La società ha confermato l'8 giugno 2026 di aver depositato in via riservata una bozza di S-1 presso la SEC, ma non ha fissato una data, e il suo amministratore delegato ha escluso una quotazione nel 2026. Fino alla quotazione, la proprietà diretta è possibile solo con un trasferimento privato approvato dalla società; ogni altra via dà un'esposizione indiretta.
Che cosa è confermato e che cosa è solo riportato
- Confermato: OpenAI ha annunciato il deposito riservato dell'S-1 l'8 giugno 2026 e ha detto di non aver ancora deciso i tempi (CNBC, 8 giugno 2026).
- Confermato: Sam Altman ha detto a Fortune che OpenAI non si quoterà nel 2026 (Fortune, 12 settembre 2026).
- Intenzione dichiarata: la direttrice finanziaria ha detto che OpenAI riserverà una parte delle azioni dell'IPO agli investitori individuali; l'entità della quota non è stata annunciata (CNBC, 8 aprile 2026).
- Riportato: una quotazione prevista per il 2027, secondo investitori che conoscono la società (Reuters, 19 ottobre 2026). Goldman Sachs e Morgan Stanley risultano al lavoro sul deposito (CNBC, 8 giugno 2026).
- Riportato: un nuovo round privato di circa 30 miliardi di dollari a una valutazione superiore a 1,4 mila miliardi, con SoftBank e MGX in trattativa, secondo due persone a conoscenza del dossier. Non è chiuso (Reuters, 19 ottobre 2026).
Le vie di esposizione prima della quotazione, e i loro limiti
- Acquisto secondario di azioni esistenti. Intermediari e piattaforme mettono in contatto gli acquirenti con i soci che vendono, per lo più dipendenti ed ex dipendenti. Di norma l'acquirente deve essere un investitore qualificato o istituzionale, la società deve approvare il trasferimento, e OpenAI ha dichiarato che le vendite che aggirano le sue restrizioni non saranno riconosciute (TechCrunch, 23 agosto 2025). Il Forge Price indicativo era di 721,85 dollari per azione, circa 894 miliardi di dollari per la società, il 21 settembre 2026 (Forge Global); è una stima, non un prezzo della società.
- SPV e prodotti tokenizzati. Un veicolo societario dedicato (SPV) raggruppa più investitori in un'unica partecipazione. L'acquirente possiede una quota del veicolo, non azioni OpenAI, ne paga le commissioni e dipende dal fatto che il trasferimento al veicolo sia stato approvato. OpenAI ha messo in guardia proprio dalle offerte di SPV non autorizzate (TechCrunch, 23 agosto 2025).
- Canali bancari in un round primario. Nel round chiuso a marzo 2026 OpenAI ha aperto per la prima volta la partecipazione attraverso le banche e ha raccolto 3 miliardi di dollari da investitori individuali (CNBC, 31 marzo 2026). Erano collocamenti privati per clienti delle banche in possesso dei requisiti, non un'offerta al pubblico.
- Fondi. Alcuni fondi aperti a una platea più ampia detengono OpenAI. L'ARK Venture Fund, un interval fund, indicava OpenAI all'11% del portafoglio, con spese lorde del 3,49% e riacquisto delle quote solo una volta a trimestre (The Motley Fool, 8 aprile 2026).
- Azionisti quotati. Microsoft deteneva circa il 27% di OpenAI Group PBC su base diluita dopo la ricapitalizzazione di ottobre 2025 (Microsoft, 28 ottobre 2025). Nel round del 2026 Amazon si è impegnata a investire fino a 50 miliardi di dollari e SoftBank ha investito 30 miliardi (CNBC, 31 marzo 2026). Le loro azioni sono quotate, ma OpenAI è solo una parte di ciò che possiedono i loro azionisti.
- Offerte di riacquisto (tender offer). Sono riservate a dipendenti ed ex dipendenti. L'ultima, di circa 7 miliardi di dollari a 852 miliardi, si è chiusa ad agosto 2026, dopo una da 6,6 miliardi a 500 miliardi a ottobre 2025 (CNBC, 10 agosto 2026).
Unicorn Private lavora nel segmento secondario, acquisendo partecipazioni in società tecnologiche private consolidate già valutate ben oltre un miliardo di dollari invece di finanziare società in fase iniziale, dove la maggior parte fallisce. I rischi che restano sono il prezzo di ingresso, l'assenza di un'uscita garantita e i tempi per arrivarci, e non vengono eliminati dalle dimensioni della società. Nulla in questa pagina è una raccomandazione ad acquistare o vendere strumenti finanziari.
La risposta breve
La valutazione documentata di OpenAI è di 852 miliardi di dollari a marzo 2026. Le notizie di 1,2 o 1,5 mila miliardi di dollari descrivono conversazioni, non prezzi. La società ha detto che una quotazione non è opportuna in questo momento, quindi il mercato secondario resta l'unico modo per detenere un'esposizione, e resta un mercato senza bilanci pubblicati.
Domande frequenti
OpenAI è quotata in borsa?
- No. OpenAI è una società privata, senza quotazione e senza ticker. Ha confermato l'8 giugno 2026 il deposito riservato di un S-1 presso la SEC, ma non ha fissato una data (CNBC, 8 giugno 2026).
Quando ci sarà l'IPO di OpenAI?
- Non è stata annunciata alcuna data. Sam Altman ha detto il 12 settembre 2026 che OpenAI non si quoterà nel 2026 (Fortune). Reuters ha riportato il 19 ottobre 2026 che la società prevede una quotazione nel 2027, citando investitori che la conoscono (Reuters); è una notizia, non un annuncio.
Si possono comprare azioni OpenAI?
- Non in borsa. Prima della quotazione le azioni passano di mano solo con trasferimenti privati approvati dalla società, in genere riservati a investitori qualificati o istituzionali, e OpenAI dichiara che le vendite non approvate non sono riconosciute (TechCrunch, 23 agosto 2025). Un'esposizione indiretta esiste attraverso alcuni fondi e azionisti quotati come Microsoft.
Qual è l'ultima valutazione di OpenAI?
- L'ultima valutazione confermata è di 852 miliardi di dollari post-money, fissata da un round di 122 miliardi annunciato il 31 marzo 2026 (CNBC). Reuters ha riportato il 19 ottobre 2026 trattative su circa 30 miliardi a una valutazione superiore a 1,4 mila miliardi (Reuters); quel round non è chiuso.
Quanta parte di OpenAI possiede Microsoft?
- Circa il 27% di OpenAI Group PBC su base diluita, una quota che Microsoft valutava circa 135 miliardi di dollari il 28 ottobre 2025 (Microsoft). Tra gli altri soci ci sono la OpenAI Foundation, senza scopo di lucro, i dipendenti e investitori come SoftBank.
Quanto fattura OpenAI?
- OpenAI ha comunicato agli investitori di aver raggiunto circa 50 miliardi di dollari di ricavi annualizzati a fine settembre 2026, secondo una persona a conoscenza della questione (CNBC, 8 ottobre 2026). A marzo 2026 la società aveva dichiarato ricavi per 2 miliardi al mese e 13,1 miliardi nel 2025 (CNBC, 31 marzo 2026). I dati certificati arriveranno solo con un prospetto pubblico.
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Chi pubblica questa guida
Questa guida è pubblicata da Unicorn Private Research, la ricerca di Unicorn Private LLC, società di private equity del Delaware che acquisisce sul mercato secondario partecipazioni in società tecnologiche in fase avanzata prima della quotazione. Investe soltanto in società consolidate già valutate oltre il miliardo di dollari, non in start-up in fase iniziale, e i suoi fondatori sono attivi nel private equity e negli investimenti in startup dal 2005.
Unicorn Private è la prima società del mercato secondario pre-IPO ad aver creato un centro studi aperto e del tutto gratuito in sedici lingue: guide, un tracker delle maggiori società tecnologiche private, un glossario e una sezione di domande frequenti, a lettura libera e senza alcun costo, con ogni cifra corredata di data e link a una fonte pubblica.
Fonti
- OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
- OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
- List of unicorn startup companies, Wikipedia
- Private market update, September 2026, Forge Global
- OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
- OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
- OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
- OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
- Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
- OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
- Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
- OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
- The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
- OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
- OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
- How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026
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