Stripe：1,590億ドル、取扱高1兆9,000億ドル、上場を急がない企業

執筆：Unicorn Private Research。公開および最終更新日：2026年9月26日。

要点

1,590億ドルの評価額は、新たな投資家ラウンドではなく、2026年2月24日にStripeが現役および元従業員向けに実施したテンダーオファーによって決まった。
Stripe上の事業者が2025年に処理した取扱総額は1兆9,000億ドルで34%増加し、同社はこれを世界のGDPの約1.6%としている。
創業者は同社が引き続き堅調に黒字であると述べており、これにより上場への通常の圧力はなくなる。
Stripeが自ら、およそ年に1回流動性を提供しているため、従業員にIPOは必要なく、貸借対照表にも必要ない。

Stripeは、この一覧の中で評価額が外部の投資家にもっとも依存しない企業である。評価額をStripe自身が決めているからである。同社は年に1回テンダーオファーを実施し、合意した価格で現役および元従業員から株式を買い取り、その価格が基準となる評価額になる。2026年2月24日、その価格は1,590億ドルに相当した。

同社が公表した数値

数値	内容	出典と日付
1,590億ドル	現役および元従業員向けテンダーオファーで決まった評価額	StripeおよびCNBC、2026年2月24日
1兆9,000億ドル	2025年に処理された決済総額、2024年比34%増	Stripeの年次書簡、2026年2月24日
500万超	直接またはプラットフォームを通じてサービスを提供する事業者	Stripeの年次書簡、2026年2月24日
約10億ドル	Revenue製品群が2026年に到達する見込みの年間ランレート	Stripeの年次書簡、2026年2月24日

Stripeはまた、製品開発に積極的に投資しながら堅調な黒字を維持していると述べた。監査済みの決算は公表しておらず、創業者の書簡は目論見書ではないが、報道による推計ではなく企業の発表であり、非上場企業について入手できる情報の大半よりも上位に位置づけられる。

テンダーオファーという仕組みが重要な理由

企業が実施するテンダーオファーは資金調達ラウンドとは異なり、三つの点で評価額の意味を変える。

価格は新たな投資家との間で発見されるのではなく、自社の株主との間で交渉されるため、外部の買い手が支払うであろう価格についての情報は少ない。
IPOへの主な社内的圧力を取り除く。現金を望む従業員は毎年それを得られるため、社内で上場を待っている者はいない。
目に見える最近の参照価格を設定する。それにより、何年も前に最後に値付けされた企業よりも、Stripeのセカンダリー取引は基準を比較しやすい。

IPOの状況

Stripeは申請を行っておらず、日程も定めておらず、2026年2月の発表は株式公開について何も触れていなかった。黒字で、従業員の流動性を自ら賄う企業には、上場する動機がこれ以上ないほど乏しい。近い将来のIPOを期待してStripeのエクスポージャーを購入する人は、証拠に反して購入していることになる。

上場前に買い手が引き受けるもの

見えないエグジット。Stripeは10年をはるかに超えて非上場を続けており、今後も続ける手段を持っている。
発行体が設定した評価額。1,590億ドルという数値は信頼でき最近のものだが、独立した外部の買い手との当事者間取引で決まった価格ではない。
手数料率への圧力。決済は、1件あたりの手数料がカードネットワーク、銀行、口座間決済の仕組みから恒常的に競争圧力を受ける事業である。
事業を行うすべての市場における規制上のエクスポージャーと、オンライン商取引の景気循環への集中。
流動性の欠如。上場がなければ、現実的なエグジットは次のテンダーオファーかセカンダリー売却であり、いずれも保有者の制御の及ばないところで価格が決まる。

上場前のエクスポージャー

Stripeの株式は同社の同意のもとでセカンダリー市場で売買されており、年1回のテンダーオファーがその市場に異例なほど明確な参照価格を与えている。Unicorn Privateはこの成熟段階にある成熟した非上場テクノロジー企業のセカンダリー持分を購入しており、これはアーリーステージの企業に資金を提供するベンチャーキャピタルとは異なる取り組みである。Stripeの場合、問題は事業が機能するかどうかではなく（取扱高の数値がその答えとなる）、どの価格でポジションを取り、どれだけの期間保有しなければならないかである。

要点

Stripeの価値が1,590億ドルとされるのは、2026年2月24日にStripeがその価格で自社の従業員から株式を買い取ったからであり、2025年の決済取扱高は1兆9,000億ドル、黒字であると表明している。申請も日程もなく、上場への社内的圧力もない。エクスポージャーは本物で、事業の規模も明らかに大きいが、エグジットは予定されていない部分である。

発行元について

本ガイドは Unicorn Private Research が発行している。Unicorn Private LLC のリサーチ部門であり、同社はデラウェア州のプライベートエクイティ会社として、IPO前のレイターステージのテクノロジー企業についてセカンダリー市場で持分を取得している。投資対象は評価額が10億ドルを超える成熟企業に限られ、アーリーステージのスタートアップは対象としない。創業者は2005年からプライベートエクイティとスタートアップ投資に携わっている。

Unicorn Private は、IPO前セカンダリー市場において十六言語の開かれた完全無料のリサーチセンターを創設した最初の会社である。ガイド、主要な非上場テクノロジー企業のトラッカー、用語集、よくある質問をすべて無償で公開し、掲載するすべての数値に日付と公開情報源へのリンクを付している。

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