مصطلحات الأسواق الخاصة وما قبل الطرح العام الأولي

يونيكورن: شركة غير مدرجة يتجاوز تقييمها مليار دولار.
ديكاكورن: شركة غير مدرجة يتجاوز تقييمها 10 مليارات دولار.
هيكتاكورن: شركة غير مدرجة يتجاوز تقييمها 100 مليار دولار.
ما قبل الطرح العام الأولي (Pre-IPO): المرحلة السابقة لإدراج الشركة أسهمها في سوق مالية.
الطرح العام الأولي (IPO): أول بيع لأسهم الشركة للجمهور عبر سوق مالية.
الصفقة الثانوية: بيع أسهم قائمة من مالك حالي، مثل موظف أو مستثمر مبكر، وليس إصداراً لأسهم جديدة من الشركة.
الجولة الأولية: جولة تمويل تصدر فيها الشركة أسهماً جديدة وتحصل هي على حصيلة الاكتتاب.
عرض الشراء المنظم: عرض منظم، تديره الشركة في الغالب، لشراء أسهم من الموظفين والمساهمين الأوائل.
الكيان ذو الغرض الخاص (SPV): كيان قانوني ينشأ لحيازة استثمار بعينه، غالباً أسهم شركة واحدة، نيابة عن عدد من المستثمرين.
حق الشفعة أو حق الأولوية في الشراء (ROFR): حق تعاقدي يتيح للشركة أو لمساهميها الحاليين شراء الأسهم بالشروط نفسها المعروضة على مشترٍ من خارجها.
حق البيع المشترك: حق يخول مساهمين بعينهم البيع إلى جانب مساهم آخر وبالشروط ذاتها.
أفضلية التصفية: شرط يمنح حاملي فئات معينة من الأسهم أولوية في اقتسام الحصيلة عند بيع الشركة أو تصفيتها.
الأسهم الممتازة: فئة من الأسهم تحمل حقوقاً إضافية، مثل أفضلية التصفية، مقارنة بالأسهم العادية.
الأسهم العادية: الفئة الأساسية من الأسهم، ويحملها عادة المؤسسون والموظفون.
فترة الحظر: مدة تلي الطرح العام الأولي يمنع خلالها المساهمون الحاليون من بيع أسهمهم.
خيار التخصيص الإضافي (Greenshoe): خيار يتيح لبنوك الاكتتاب بيع أسهم إضافية، حتى نسبة محددة، إذا كان الطلب على الطرح قوياً.
جدول الملكية: جدول يبين جميع مساهمي الشركة وعدد الأسهم التي يملكها كل منهم وفئاتها.
التقييم بعد التمويل: قيمة الشركة مباشرة بعد جولة التمويل، شاملة رأس المال الجديد.
التقييم قبل التمويل: قيمة الشركة مباشرة قبل جولة التمويل، دون احتساب رأس المال الجديد.
المستثمر المؤهل أو المحترف: مستثمر يستوفي معايير قانونية، تختلف من ولاية قضائية إلى أخرى، تتيح له الوصول إلى طروحات خاصة ومقيدة.
المستثمر المعتمد: المصطلح المستخدم في الولايات المتحدة للمستثمر الذي يستوفي حدود الدخل أو صافي الثروة للمشاركة في طروحات خاصة معينة.
المكتب العائلي: شركة خاصة تدير ثروة واستثمارات عائلة ثرية واحدة أو أكثر.
حصة الأرباح المحققة (Carried interest): نسبة من أرباح الاستثمار تدفع لمدير الصندوق أو الكيان ذي الغرض الخاص، إضافة إلى رسوم الإدارة.
الملكية الخاصة (Private equity): الاستثمار في شركات غير مدرجة في سوق مالية، وتقليدياً عبر الاستحواذ على شركات ناضجة.
السوق الثانوية للشركات غير المدرجة: السوق التي تتداول فيها أسهم الشركات غير المدرجة بين المالكين والمشترين، وعادة بموافقة الشركة.
الجولات أ وب وج (Series A, B, C): جولات التمويل المسعرة المتعاقبة لشركة غير مدرجة، وتعطى حروفاً بالترتيب. وتعني الحروف المتأخرة عادة شركة أكبر وتقييماً أعلى.
جولة التأسيس (Seed round): أول جولة تمويل مؤسسي لشركة ناشئة، وتسبق الجولة أ.
جولة الجسر (Bridge round): تمويل يجمع بين جولتين مسعرتين لتغطية احتياجات الشركة حتى الجولة التالية أو التخارج.
الجولة الهابطة (Down round): جولة تمويل يقل سعرها عن تقييم الجولة السابقة.
الجولة الصاعدة (Up round): جولة تمويل يزيد سعرها على تقييم الجولة السابقة.
الجولة المستقرة (Flat round): جولة تمويل تسعر عند تقييم الجولة السابقة نفسه.
السند القابل للتحويل (Convertible note): قرض يتحول إلى أسهم في جولة لاحقة، وعادة بخصم أو ضمن سقف للتقييم.
اتفاقية SAFE (اتفاقية بسيطة للحصول على أسهم مستقبلاً): اتفاقية تمنح المستثمر حق الحصول على أسهم في جولة مسعرة مستقبلية، دون أن تهيكل كدين.
سقف التقييم (Valuation cap): أقصى تقييم يتحول عنده السند القابل للتحويل أو اتفاقية SAFE إلى أسهم، وهو يحمي المستثمر المبكر إذا سعرت الجولة التالية بمستوى أعلى.
الشركة في مرحلة متأخرة (Late-stage company): شركة غير مدرجة كبيرة الحجم وتحقق إيرادات، وتجاوزت عادة عدة جولات بعد التأسيس وباتت أقرب إلى الطرح العام الأولي أو البيع.
رأس مال النمو (Growth equity): استثمار بحصص أقلية في شركات راسخة ومتنامية، ويقع بين رأس المال المغامر والملكية الخاصة القائمة على الاستحواذ.
رأس المال المغامر (Venture capital): الاستثمار في شركات غير مدرجة في مراحلها المبكرة ومرحلة النمو مقابل حصص ملكية، وعادة عبر صندوق.
الاستحواذ (Buyout): شراء حصة مسيطرة في شركة، وهو الشكل التقليدي للملكية الخاصة.
الإدراج المباشر (Direct listing): إدراج في سوق مالية تبدأ فيه الأسهم القائمة التداول دون أن تصدر الشركة أسهماً جديدة أو تستعين بمتعهدي اكتتاب لتوزيعها.
شركة الاستحواذ ذات الغرض الخاص (SPAC): شركة مدرجة بلا نشاط تشغيلي تجمع رأس المال بهدف الاندماج مع شركة غير مدرجة، فتصبح الأخيرة مدرجة عبر هذا الاندماج.
متعهد الاكتتاب (Underwriter): البنك الاستثماري الذي ينظم الطرح العام الأولي ويسعر الأسهم ويوزعها على المستثمرين.
بناء سجل الأوامر (Bookbuilding): عملية يجمع فيها متعهدو الاكتتاب أوامر المستثمرين عند أسعار مختلفة لتحديد سعر الطرح العام الأولي.
النطاق السعري (Price range): النطاق الاسترشادي للأسعار المعلن قبل الطرح العام الأولي، ويحدد السعر النهائي داخله أو خارجه.
نشرة الإصدار (Prospectus): وثيقة التسجيل التي تنشرها الشركة قبل الإدراج وتتضمن قوائمها المالية وعوامل المخاطر. وتودع في الولايات المتحدة على النموذج S-1.
الأسهم الحرة (Free float): الجزء من أسهم الشركة المدرجة المتاح فعلياً للتداول، باستثناء الحصص المقيدة أو المحتفظ بها لدى قلة من المساهمين.
التخفيف (Dilution): انخفاض نسبة ملكية المساهم القائم في الشركة عند إصدار أسهم جديدة.
بند مكافحة التخفيف (Anti-dilution provision): شرط يعدل شروط تحويل الأسهم الممتازة إذا أصدرت الشركة لاحقاً أسهماً بسعر أقل.
حق الإلزام بالبيع (Drag-along): حق يتيح لكبار المساهمين إلزام مساهمي الأقلية بالانضمام إلى عملية بيع الشركة.
حق الانضمام إلى البيع (Tag-along): حق يتيح لمساهمي الأقلية الانضمام إلى عملية بيع بالشروط نفسها التي حصل عليها كبير المساهمين.
حق المشاركة النسبية (Pro rata right): حق المستثمر القائم في الاستثمار في الجولات اللاحقة للحفاظ على نسبة ملكيته في الشركة.
الاستحقاق التدريجي (Vesting): الجدول الزمني الذي يكتسب بموجبه الموظف أو المؤسس حقه في أسهمه أو خياراته تدريجياً.
فترة الاستحقاق الأولى (Cliff): فترة أولية في جدول الاستحقاق لا يستحق خلالها شيء، ثم تستحق بعدها دفعة أولى دفعة واحدة.
خيار الأسهم (Stock option): حق يمنح للموظف في شراء أسهم الشركة بسعر ممارسة ثابت.
وحدات الأسهم المقيدة (RSU): وعد بتسليم أسهم الشركة إلى الموظف متى استوفيت شروط، هي عادة المدة الزمنية وأحياناً حدث سيولة.
تقييم 409A: تقييم مستقل للأسهم العادية في شركة أمريكية غير مدرجة، يستخدم لتحديد أسعار ممارسة الخيارات. وهو عادة أقل من سعر أحدث جولة للأسهم الممتازة.
العقد الآجل (Forward contract): اتفاقية لتسليم الأسهم أو قيمتها الاقتصادية في تاريخ مستقبلي. ويستخدم أحياناً في الأسواق الخاصة حين لا يسمح بنقل الأسهم مباشرة.
منصة السوق الثانوية (Secondary market platform): سوق تجمع بين مشترين وبائعين لأسهم شركات غير مدرجة وتتولى إجراءات النقل.
الوسيط التاجر (Broker-dealer): وسيط خاضع للتنظيم ومرخص له بترتيب معاملات الأوراق المالية لحساب العملاء.
قيد نقل الملكية (Transfer restriction): شرط في الوثائق التأسيسية للشركة أو في اتفاقيات المساهمين يحدد ما إذا كان يجوز بيع الأسهم ولمن.
حقوق الاطلاع على المعلومات (Information rights): حقوق تعاقدية تتيح لمساهمين معينين الاطلاع على القوائم المالية وغيرها من معلومات الشركة.
غرفة البيانات (Data room): المستودع المنظم للوثائق الذي تتيحه الشركة للمستثمرين أو المشترين أثناء العناية الواجبة.
صحيفة الشروط (Term sheet): وثيقة موجزة تبين الشروط التجارية الرئيسية للاستثمار قبل صياغة الوثائق القانونية الكاملة.
العناية الواجبة (Due diligence): الفحص الذي يجريه المستثمر على الشركة وعلى شروط الصفقة قبل التزام رأس ماله.
الشريك العام والشريك المحدود (GP وLP): مدير الصندوق ومستثمروه. يدير الشريك العام الصندوق، ويقدم الشركاء المحدودون رأس المال.
رسوم الإدارة (Management fee): الرسم السنوي الذي يتقاضاه مدير الصندوق أو الكيان ذي الغرض الخاص، ويحتسب على رأس المال الملتزم به أو المستثمر.
معدل العائد الأدنى (Hurdle rate): الحد الأدنى من العائد الذي يجب أن يحققه الصندوق لمستثمريه قبل أن يستحق المدير حصة الأرباح المحققة.
استدعاء رأس المال (Capital call): طلب من مدير الصندوق إلى مستثمريه لسداد جزء من رأس المال الذي التزموا به.
السيولة غير المستثمرة (Dry powder): رأس مال جرى الالتزام به للصناديق ولم يستثمر بعد.
صافي قيمة الأصول (NAV): القيمة التقديرية لمقتنيات الصندوق مطروحاً منها التزاماته، وتستخدم للإبلاغ عن الأداء بين الصفقات.
التقييم بالنموذج (Mark to model): تقييم أصل باستخدام نموذج داخلي بدلاً من سعر صفقة مرصود، وهو شائع حيث نادراً ما تتداول الأسهم.
منحنى J (J-curve): الشكل المعتاد لعوائد الصناديق الخاصة عبر الزمن: سالبة في السنوات الأولى بسبب الرسوم وتخفيضات القيمة، وموجبة لاحقاً إذا نجحت عمليات التخارج.
علاوة انعدام السيولة (Illiquidity premium): العائد الإضافي الذي يتوقعه المستثمر مقابل رأس مال لا يمكن سحبه عند الطلب.
مدة الاحتفاظ (Holding period): المدة التي يتوقع أن يحتفظ فيها المستثمر باستثماره قبل أن يصبح التخارج ممكناً.
التخارج (Exit): الحدث الذي يحول به المستثمرون حصتهم إلى نقد أو أسهم مدرجة، وهو عادة طرح عام أولي أو بيع الشركة أو بيع ثانوي.
البيع لشركة أخرى (Trade sale): بيع الشركة إلى شركة أخرى، بخلاف الإدراج في السوق.
معدل حرق النقد (Burn rate): المعدل الذي تستهلك به الشركة النقد بما يزيد على إيراداتها.
مدة البقاء (Runway): المدة التي تستطيع الشركة خلالها مواصلة عملها بنقدها الحالي قبل أن تحتاج إلى تمويل جديد.
الإيرادات السنوية المتكررة (ARR): القيمة السنوية للعقود المتكررة للشركة، وهي مرجع شائع لتقييم شركات البرمجيات.
اللائحة D (Regulation D): النظام الأمريكي الذي تجمع بموجبه الشركات رأس المال بصورة خاصة دون تسجيل الطرح، مع قيود على من يحق له الاستثمار.
القاعدة 144 (Rule 144): القاعدة الأمريكية التي تنظم إعادة بيع الأوراق المالية المقيدة، ومنها اشتراطات مدة الاحتفاظ.
المشتري المؤهل (Qualified purchaser): فئة أمريكية أعلى من المستثمر المعتمد، تحدد بمقدار الاستثمارات المملوكة، وتستخدم في بعض الصناديق الخاصة.
كبار المطلعين (Insider): في سياق الإدراج، هم المدير أو المسؤول التنفيذي أو المساهم الكبير، ويخضعون عادة لأطول فترة حظر.
الرفع التدريجي للقيد (Staggered release): هيكل لفترة الحظر تصبح فيه الأسهم قابلة للبيع على دفعات في تواريخ مختلفة بدلاً من دفعة واحدة.