OpenAI : valorisation, l'IPO différée et ce qui est réellement documenté

Par Unicorn Private Research. Publié le 26 septembre 2026, mis à jour le 20 octobre 2026.

Quand un investisseur demande une exposition pré-IPO, OpenAI est le nom qui revient le plus. C'est aussi le cas où fait documenté et information de presse sont le plus éloignés. La dernière valorisation à laquelle la société a réellement conclu une transaction est de 852 milliards de dollars : fixée par un tour de 122 milliards en mars 2026, reprise pour la tender offer des salariés achevée en août 2026. Tout ce qui est au-dessus relève de conversations rapportées.

Ce qui a été rapporté, et par qui

Six chiffres circulent. Seuls les deux premiers sont des transactions confirmées par la société.

Des médias sérieux ont publié des chiffres différents à quelques jours d'intervalle. C'est courant pour les sociétés privées : le chiffre dépend de qui, parmi les négociateurs, parle à la presse. Cela rappelle aussi le peu de précision d'une valorisation privée. Tant qu'un nouveau tour n'est pas bouclé, 852 milliards de dollars reste le prix documenté.

Le chiffre d'affaires, pour ce qu'on en sait

Le 31 mars 2026, OpenAI a indiqué générer 2 milliards de dollars de chiffre d'affaires par mois et avoir enregistré 13,1 milliards de chiffre d'affaires en 2025 (CNBC). Selon une personne au fait du dossier, elle a dit aux investisseurs avoir atteint environ 50 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé fin septembre 2026 ; un chiffre de 68 milliards rapporté auparavant incluait le chiffre d'affaires brut des partenaires (CNBC, 8 octobre 2026). Le premier chiffre vient de la société, le second d'une présentation aux investisseurs. Aucun n'est audité.

L'IPO écartée, pour l'instant

Le 8 juin 2026, OpenAI a annoncé la soumission confidentielle de son S-1 à la SEC, en ajoutant qu'elle n'avait pas arrêté de calendrier et qu'une cotation pourrait prendre du temps (CNBC). Le 12 septembre 2026, Sam Altman a dit à Fortune que, vu tout ce qui se passe en matière de sécurité, ce « serait un moment malvenu pour entrer en bourse », et que cela n'arriverait pas en 2026 (Fortune). Un nouveau tour privé à une valorisation plus élevée fait pour le bilan ce qu'aurait fait une cotation. Sans l'information qu'une cotation impose.

Si vous détenez ou achetez une exposition à OpenAI, trois conséquences. L'attente de liquidité s'allonge. Aucun compte audité n'est publié entre-temps. Et le prix d'entrée se négocie entre de très gros investisseurs, pas sur un marché.

Ce qu'assume un acheteur avant une introduction en bourse

• Un prix sans information. À 852 milliards de dollars, et davantage dans un nouveau tour, vous payez un prix fixé en privé, sans prospectus pour le vérifier.
• Structure. Le capital d'OpenAI a été recapitalisé en octobre 2025, et la OpenAI Foundation, à but non lucratif, reste actionnaire (Microsoft, 28 octobre 2025). Les actions ordinaires passent après les actions de préférence de chaque tour précédent.
• Intensité capitalistique. En avril 2026, la directrice financière a dit qu'OpenAI prévoit de dépenser 600 milliards de dollars sur cinq ans en semi-conducteurs et centres de données (CNBC, 8 avril 2026). Cet argent reste à lever ; ce n'est pas un coût déjà payé.
• Concurrence. Anthropic a levé des fonds à 965 milliards de dollars deux mois après le tour d'OpenAI et prépare sa propre cotation (Anthropic, 28 mai 2026).
• Accès. Impossible d'acheter en direct. L'exposition passe par le marché secondaire, avec l'accord de la société et sous réserve des restrictions de cession, ou indirectement par les voies décrites plus bas.

Où en est l'IPO, et comment s'exposer avant l'introduction en bourse

OpenAI n'est pas cotée en bourse, et aucune de ses actions ne peut être achetée sur un marché boursier. Le 8 juin 2026, la société a confirmé avoir déposé à titre confidentiel un projet de S-1 auprès de la SEC. Aucune date n'est fixée, et son directeur général a exclu une introduction en 2026. D'ici là, seule une cession privée approuvée par la société permet de détenir des actions en direct. Toutes les autres voies donnent une exposition indirecte.

Ce qui est confirmé et ce qui est seulement rapporté

• Confirmé : OpenAI a annoncé le dépôt confidentiel de son S-1 le 8 juin 2026 et indiqué ne pas avoir encore décidé du calendrier (CNBC, 8 juin 2026).
• Confirmé : Sam Altman a déclaré à Fortune qu'OpenAI n'entrerait pas en bourse en 2026 (Fortune, 12 septembre 2026).
• Intention déclarée : la directrice financière a indiqué qu'OpenAI réservera une partie des actions de son IPO aux investisseurs particuliers ; la taille de cette tranche n'a pas été annoncée (CNBC, 8 avril 2026).
• Rapporté : une introduction prévue en 2027, selon des investisseurs qui connaissent la société (Reuters, 19 octobre 2026). Goldman Sachs et Morgan Stanley travailleraient sur le dépôt (CNBC, 8 juin 2026).
• Rapporté : un nouveau tour privé d'environ 30 milliards de dollars sur une valorisation supérieure à 1 400 milliards, avec SoftBank et MGX en discussion, selon deux personnes au fait du dossier. Il n'est pas bouclé (Reuters, 19 octobre 2026).

Les voies d'exposition avant une introduction en bourse, et leurs limites

• Achat secondaire d'actions existantes. Intermédiaires et plateformes mettent en relation acheteurs et actionnaires vendeurs, le plus souvent des salariés et anciens salariés. L'acheteur doit en général être un investisseur qualifié ou institutionnel, la société doit approuver le transfert, et OpenAI a prévenu qu'elle ne reconnaîtra pas les ventes qui contournent ses restrictions (TechCrunch, 23 août 2025). Le 21 septembre 2026, le Forge Price indicatif était de 721,85 dollars par action, soit environ 894 milliards de dollars pour la société (Forge Global). C'est une estimation, pas un prix fixé par la société.
• SPV et produits tokenisés. Un véhicule ad hoc (SPV) regroupe plusieurs investisseurs dans une seule participation. L'acheteur détient une part du véhicule, pas des actions OpenAI, en paie les frais, et dépend de l'approbation du transfert vers le véhicule. OpenAI a mis en garde précisément contre les offres de SPV non autorisées (TechCrunch, 23 août 2025).
• Canaux bancaires lors d'un tour primaire. Lors du tour bouclé en mars 2026, OpenAI a ouvert pour la première fois la participation via des banques et a levé 3 milliards de dollars auprès de particuliers (CNBC, 31 mars 2026). Il s'agissait de placements privés pour des clients de banques remplissant les conditions, pas d'une offre au public.
• Fonds. Quelques fonds ouverts à un public plus large détiennent OpenAI. L'ARK Venture Fund, un fonds à rachats périodiques (interval fund), la portait à 11 % de son portefeuille, avec un ratio de frais brut de 3,49 % et des rachats de parts une fois par trimestre seulement (The Motley Fool, 8 avril 2026).
• Actionnaires cotés. Après la recapitalisation d'octobre 2025, Microsoft détenait environ 27 % d'OpenAI Group PBC sur une base diluée (Microsoft, 28 octobre 2025). Lors du tour de 2026, Amazon s'est engagée à investir jusqu'à 50 milliards de dollars et SoftBank en a apporté 30 (CNBC, 31 mars 2026). Leurs actions sont cotées, mais OpenAI n'est qu'un morceau de ce que possèdent leurs actionnaires.
• Offres de rachat (tender offers). Réservées aux salariés et anciens salariés. La dernière, environ 7 milliards de dollars à 852 milliards, s'est achevée en août 2026 ; la précédente, en octobre 2025, portait sur 6,6 milliards à 500 milliards (CNBC, 10 août 2026).

Unicorn Private travaille sur le segment secondaire : elle achète des participations dans des sociétés technologiques privées établies, déjà valorisées bien au-delà d'un milliard de dollars, plutôt que de financer de jeunes pousses dont la plupart échouent. Restent le prix d'entrée, l'absence de sortie garantie et le temps qu'il faut pour y arriver, et la taille de la société n'y change rien. Rien sur cette page ne constitue une recommandation d'acheter ou de vendre un titre.

La réponse courte

La valorisation documentée d'OpenAI est de 852 milliards de dollars, fixée en mars 2026 et reprise pour la tender offer des salariés d'août 2026. Les informations autour de 1 400 milliards de dollars décrivent un tour encore en négociation, pas un prix. Un S-1 confidentiel est déposé à la SEC, mais la société a exclu une cotation en 2026. D'ici là, la détention directe passe par des cessions privées approuvées par la société, et il n'y a pas de comptes audités publics.

Questions fréquentes

OpenAI est-elle cotée en bourse ?

Non. OpenAI est une société privée, sans cotation ni symbole boursier. Elle a confirmé le 8 juin 2026 le dépôt confidentiel d'un S-1 auprès de la SEC, mais n'a fixé aucune date (CNBC, 8 juin 2026).

Quand aura lieu l'IPO d'OpenAI ?

Aucune date n'a été annoncée. Sam Altman a déclaré le 12 septembre 2026 qu'OpenAI n'entrerait pas en bourse en 2026 (Fortune). Reuters a rapporté le 19 octobre 2026 que la société prévoit une introduction en 2027, en citant des investisseurs qui la connaissent (Reuters) ; c'est une information de presse, pas une annonce.

Peut-on acheter des actions OpenAI ?

Pas en bourse. Avant une introduction, les actions ne changent de mains que par des transferts privés approuvés par la société, en général réservés aux investisseurs qualifiés ou institutionnels, et OpenAI affirme que les ventes non approuvées ne sont pas reconnues (TechCrunch, 23 août 2025). Une exposition indirecte existe via certains fonds et via des actionnaires cotés comme Microsoft.

Quelle est la dernière valorisation d'OpenAI ?

La dernière valorisation confirmée est de 852 milliards de dollars post-money, fixée par un tour de 122 milliards annoncé le 31 mars 2026 (CNBC). Reuters a rapporté le 19 octobre 2026 des discussions sur environ 30 milliards sur une valorisation supérieure à 1 400 milliards (Reuters) ; ce tour n'est pas bouclé.

Quelle part d'OpenAI Microsoft détient-elle ?

Environ 27 % d'OpenAI Group PBC sur une base diluée, une participation que Microsoft évaluait à environ 135 milliards de dollars le 28 octobre 2025 (Microsoft). Parmi les autres actionnaires figurent l'OpenAI Foundation, à but non lucratif, les salariés et des investisseurs comme SoftBank.

Quel est le chiffre d'affaires d'OpenAI ?

OpenAI a indiqué aux investisseurs avoir atteint environ 50 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé fin septembre 2026, selon une personne au fait du dossier (CNBC, 8 octobre 2026). En mars 2026, la société déclarait générer 2 milliards par mois et avoir réalisé 13,1 milliards en 2025 (CNBC, 31 mars 2026). Les chiffres audités ne paraîtront que dans un prospectus public.

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• Unicorn Club

Sources

1. OpenAI IPO looks like a no-go: Sam Altman is discussing a new round of VC funding valuing the company at $1.2 trillion, Fortune, 16 September 2026
2. OpenAI is reportedly weighing new funding round at $1.5 trillion valuation, Forbes, 16 Sep 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global
5. OpenAI closes funding round at an $852 billion valuation, CNBC, 31 March 2026
6. OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says, CNBC, 8 April 2026
7. OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for mega AI debut, CNBC, 8 June 2026
8. OpenAI wraps $7 billion share sale ahead of potential IPO, CNBC, 10 August 2026
9. Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year, Fortune, 12 September 2026
10. OpenAI reportedly in talks to raise $30B round at $1.4T valuation, TechCrunch, 29 September 2026
11. Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report, CNBC, 8 October 2026
12. OpenAI seeks to accelerate fundraising ahead of Anthropic IPO, sources say, Reuters, 19 October 2026
13. The next chapter of the Microsoft and OpenAI partnership, Microsoft, 28 October 2025
14. OpenAI warns against SPVs and other 'unauthorized' investments, TechCrunch, 23 August 2025
15. OpenAI upcoming IPO news and Forge Price, Forge Global, Forge Price at 21 September 2026
16. How to own SpaceX, OpenAI and Anthropic stock before an IPO, The Motley Fool, 8 April 2026
17. Anthropic raises $65B Series H at $965B valuation, Anthropic, 28 May 2026