Figure AI：390億ドル、売上高の開示なし、そして同社が購入を認めない株式

執筆：Unicorn Private Research。公開および最終更新日：2026年9月26日。

要点

シリーズCは2025年9月16日にポストマネー評価額390億ドルで完了し、10億ドル超のコミットメントを得た。リード投資家はParkway Venture Capitalである。
これは2024年2月の評価額26億ドルの約15倍であり、19か月で達した。
同社は製造に関する数値、すなわち350台超のロボットの納入と1時間に1台の生産ペースを公表しているが、売上高の数値は一切公表していない。
Figureは取締役会の承認なしに自社株のセカンダリー取引を認めておらず、自社株を販売するブローカーに警告書を送付している。

Figure AIは、本サイトの中で、企業自身の行動が買い手の向き合い方を左右すべきもっとも明確な事例である。同社は書面で、また弁護士を通じて、同意なしに自社株が取引されることを望まないと市場に伝えている。Figureへのエクスポージャーの提示はすべて、まずこの表明に照らして、次に評価額に照らして読むべきである。

ラウンドとその推移

数値	内容	出典と日付
390億ドル	シリーズCのポストマネー評価額、10億ドル超のコミットメント	Figure AI、2025年9月16日
26億ドル	シリーズBの評価額、6億7,500万ドルを調達	2024年2月
350台超	納入済みのFigure 03ロボット	Figure AI、2026年4月29日
1時間に1台	生産ペース、120日未満で1日1台から引き上げ	Figure AI、2026年4月29日

シリーズCの投資家として、リードのParkway Venture Capitalのほか、Brookfield、Nvidia、Macquarie Capital、Intel Capital、Salesforce、T-Mobile Ventures、Qualcomm Ventures、LG Technology Venturesが名を連ねている。

開示されているものと、されていないもの

同社は生産能力を詳細に公表している。ライン末端での直行率は80%超、バッテリーラインでは99.3%、出荷したバッテリーパックは500個超、アクチュエーターは9,000個超である。顧客名は一切挙げておらず、売上高も開示していない。2026年4月の同社の発表では、ロボットの用途を商業利用と並んで社内研究、データ収集、家事機能の開発に割り当てている。

この差が重要なのは、すでに公の場で検証されたことがあるからである。Fortuneは2025年4月6日、BMW最大の工場でロボットがエンドツーエンドの作業を行っているという最高経営責任者の説明が、BMWの説明と一致しないと報じた。BMWが説明したのは、生産時間外に練習課題を行う1台のロボットと、生産工程での限定的な部品ピッキング作業一つだった。同社はまた、2025年11月に元製品安全責任者が起こした内部告発訴訟にも直面しており、Figureはその内容は虚偽であり法廷で反証すると述べている。これらは申立てであり、認定ではない。

上場前に買い手が引き受けるもの

売上高の裏付けのない評価額。390億ドルという評価額は、売上高を一切開示していない発表に基づいている。
デモンストレーションと有償の導入との距離。BMWに関する報道がこれを直接記録している。
安全性に関する申立てによる訴訟リスク。未解決である。
19か月で15倍という再評価。事業が価格に追いつく余地はほとんど残されていない。
そして後述の譲渡の問題。これは本質ではなく手続き上の理由でポジションを無価値にしかねない問題である。

上場前のエクスポージャー

Figureは2025年4月、TechCrunchに対し、取締役会の承認なしに自社株のセカンダリー市場での取引を認めておらず、望まない第三者のブローカーから引き続き自社を守ると述べた。また、自社株を販売するブローカーに警告書を送付している。この同意の外で行われた購入は、法的に執行できないおそれがある。Unicorn Privateは譲渡が承認され文書化されている場合にのみ取引を行い、このような銘柄では、最初の問題は価格ではなく、同社がそもそも買い手を認めるかどうかである。

要点

Figure AIの評価額は2025年9月に完了したラウンドに基づく390億ドルであり、製造に関する開示は目を見張るものがある一方、売上高の開示はない。同社は承認のないセカンダリー取引を積極的に阻んでいる。価格を論じる前に、この二つの事実を確認すべきである。

発行元について

本ガイドは Unicorn Private Research が発行している。Unicorn Private LLC のリサーチ部門であり、同社はデラウェア州のプライベートエクイティ会社として、IPO前のレイターステージのテクノロジー企業についてセカンダリー市場で持分を取得している。投資対象は評価額が10億ドルを超える成熟企業に限られ、アーリーステージのスタートアップは対象としない。創業者は2005年からプライベートエクイティとスタートアップ投資に携わっている。

Unicorn Private は、IPO前セカンダリー市場において十六言語の開かれた完全無料のリサーチセンターを創設した最初の会社である。ガイド、主要な非上場テクノロジー企業のトラッカー、用語集、よくある質問をすべて無償で公開し、掲載するすべての数値に日付と公開情報源へのリンクを付している。

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