Unicorn Private Research
EN

Stablecoin là gì? USDT, USDC, dự trữ, quy định và rủi ro

Stablecoin là gì? Stablecoin là một loại tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá trị ổn định, thường là một đô la Mỹ cho mỗi token. Hai đồng lớn nhất, USDT của Tether và USDC của Circle, do các công ty phát hành; các công ty này nắm giữ dự trữ bằng tiền mặt và nợ chính phủ ngắn hạn và cam kết đổi mỗi token lấy một đô la. Theo DefiLlama, ngày 27 tháng 10 năm 2026 tổng giá trị stablecoin đang lưu hành vào khoảng 300 tỷ đô la.

Điểm chính

Vì sao stablecoin ra đời

Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác liên tục biến động giá, nên không tiện để thanh toán, tiết kiệm ngắn hạn hay đo lường giá trị. Stablecoin giải quyết điều này bằng cách bám theo một đồng tiền truyền thống trong khi vận hành trên blockchain: có thể gửi đi bất cứ đâu trong vài phút, vào bất kỳ giờ nào, và dùng trong các ứng dụng tiền mã hóa.

Chúng đã trở thành đồng tiền chính của thị trường tiền mã hóa. Nhà giao dịch để tiền trong stablecoin giữa các lệnh, doanh nghiệp dùng chúng cho thanh toán xuyên biên giới, và ở những nước có lạm phát cao, người dân dùng chúng để giữ đô la. Theo DefiLlama, tổng lượng lưu hành vào khoảng 300 tỷ đô la ngày 27 tháng 10 năm 2026. Stablecoin Beat ghi nhận mức cao kỷ lục khoảng 322 tỷ đô la vào tháng 5 năm 2026.

Các stablecoin chính

Dữ liệu thị trường của DefiLlama ngày 27 tháng 10 năm 2026, đã làm tròn:

Cách chúng giữ giá trị

Có ba mô hình chính. Stablecoin được bảo đảm bằng tiền pháp định, như USDT và USDC, giữ một đô la dự trữ cho mỗi token: tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và hợp đồng mua lại. Khách hàng được ủy quyền có thể gửi đô la cho tổ chức phát hành để tạo token mới, hoặc trả lại token để nhận lại đô la. Vì việc chuyển đổi này luôn khả thi, nhà giao dịch thấy token ở mức 0,99 hoặc 1,01 đô la sẽ mua hoặc bán cho đến khi giá trở về một đô la.

Stablecoin được bảo đảm bằng tiền mã hóa, như DAI, được tạo ra bằng cách ký gửi lượng tiền mã hóa có giá trị lớn hơn số stablecoin phát hành, ví dụ 150 đô la ETH cho 100 đô la stablecoin. Nếu tài sản thế chấp mất giá, hợp đồng thông minh sẽ tự động bán nó để bảo vệ tỷ giá neo.

Stablecoin tổng hợp dùng các vị thế giao dịch, ví dụ nắm giữ một loại tiền mã hóa đồng thời bán hợp đồng tương lai trên chính nó, để giữ giá trị gần một đô la. Stablecoin thuật toán không có dự trữ thực có lịch sử tệ nhất: TerraUSD mất neo vào tháng 5 năm 2022 và sụp đổ chỉ trong vài ngày.

Dự trữ và minh bạch

Circle cho biết phần lớn dự trữ USDC được giữ trong Circle Reserve Fund, một quỹ thị trường tiền tệ chính phủ đăng ký với SEC và do BlackRock quản lý, phần còn lại là tiền mặt tại các ngân hàng lớn. Công ty công bố báo cáo hằng tháng được một công ty kiểm toán thuộc Big Four xem xét; trang minh bạch của công ty được cập nhật ngày 26 tháng 10 năm 2026.

Tether công bố báo cáo xác nhận hằng quý do một công ty kế toán độc lập lập. Trong quý đầu năm 2026, Tether báo cáo khoản đệm dự trữ kỷ lục 8,2 tỷ đô la vượt trên lượng token lưu hành và khoảng 141 tỷ đô la tiếp xúc trực tiếp và gián tiếp với trái phiếu Kho bạc Mỹ, theo The Block. Dự trữ của Tether còn gồm vàng, bitcoin và các khoản vay có bảo đảm. Báo cáo xác nhận là ảnh chụp tại một ngày, không phải một cuộc kiểm toán đầy đủ.

Quy định: MiCA ở châu Âu

Quy định của EU về thị trường tài sản mã hóa, Quy định (EU) 2023/1114 được gọi là MiCA, áp dụng các quy định về stablecoin từ ngày 30 tháng 6 năm 2024 và các quy định về nhà cung cấp dịch vụ tiền mã hóa từ ngày 30 tháng 12 năm 2024. Stablecoin gắn với một đồng tiền duy nhất được gọi là token tiền điện tử; tổ chức phát hành phải được cấp phép là ngân hàng hoặc tổ chức tiền điện tử, giữ dự trữ tách biệt và đổi token theo mệnh giá bất cứ lúc nào, không mất phí.

Giai đoạn chuyển tiếp cho các nhà cung cấp dịch vụ hiện hữu kết thúc ngày 1 tháng 7 năm 2026. Tether không xin cấp phép theo MiCA, vì vậy các sàn lớn phục vụ khách hàng trong Khu vực Kinh tế châu Âu đã hạn chế hoặc gỡ bỏ giao dịch USDT cho những khách hàng này. USDC và EURC được cấp phép. Việc giữ USDT trong ví cá nhân không bị cấm; các quy định liên quan đến việc chào bán và giao dịch qua các nền tảng được quản lý.

Quy định: GENIUS Act ở Hoa Kỳ

GENIUS Act, luật liên bang đầu tiên của Mỹ về stablecoin thanh toán, được ký ngày 18 tháng 7 năm 2025. Luật chỉ cho phép các tổ chức được phê duyệt phát hành stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ, yêu cầu dự trữ ít nhất một đô la cho mỗi token bằng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tín phiếu Kho bạc có kỳ hạn tối đa 93 ngày, hợp đồng mua lại hoặc quỹ thị trường tiền tệ chính phủ, bắt buộc báo cáo công khai hằng tháng về dự trữ và cho người nắm giữ token quyền ưu tiên hơn các chủ nợ khác nếu tổ chức phát hành phá sản.

Các cơ quan quản lý đang soạn quy định chi tiết. Office of the Comptroller of the Currency đã công bố quy định cuối cùng vào tháng 10 năm 2026, bao gồm dự trữ, quy đổi, quản lý rủi ro, lưu ký và vốn, có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, theo Payment Expert. Các quy định về chống rửa tiền và trừng phạt do Bộ Tài chính xử lý riêng.

Rủi ro

Stablecoin và Club

Stablecoin là cách thực tế để chuyển đô la trên blockchain. Unicorn Club, câu lạc bộ chỉ dành cho thành viên là nhà đầu tư được công nhận, chấp nhận USDT và USDC trên Ethereum (ERC-20), cùng với BTC và ETH, cho các thương vụ câu lạc bộ trước IPO. Token trên các mạng khác, như USDT trên Tron, là những token khác; hướng dẫn cách đầu tư vào công ty trước IPO bằng tiền mã hóa giải thích các bước.

Câu hỏi thường gặp

Stablecoin có giống một đô la trong ngân hàng không?

Không. Đó là quyền đòi đối với một tổ chức phát hành tư nhân, được bảo đảm bằng dự trữ của họ. Theo GENIUS Act, stablecoin thanh toán không được bảo hiểm tiền gửi.

USDT và USDC khác nhau thế nào?

Chúng do các công ty khác nhau phát hành, với dự trữ và mức công bố thông tin khác nhau. USDC được cấp phép theo MiCA tại EU; USDT lớn hơn và được dùng rộng rãi ngoài châu Âu.

Stablecoin có trả lãi không?

GENIUS Act và MiCA cấm tổ chức phát hành trả lãi cho người nắm giữ. Một số nền tảng có chương trình thưởng, đi kèm rủi ro của chính các nền tảng đó.

Vì sao mạng lưới lại quan trọng?

Cùng một stablecoin tồn tại trên nhiều blockchain, như Ethereum (ERC-20) và Tron (TRC-20). Gửi token qua một mạng mà người nhận không hỗ trợ có thể khiến chúng khó lấy lại.

Tôi còn được giữ USDT ở châu Âu không?

Giữ trong ví cá nhân thì được phép, nhưng các nền tảng được quản lý phục vụ khách hàng EU đã hạn chế giao dịch vì Tether không được cấp phép theo MiCA.

Hướng dẫn liên quan

Nguồn

Trang này bằng các ngôn ngữ khác

Dự báo IPO của cộng đồng Unicorn Watch

Bản tin

Nghiên cứu của chúng tôi về kỳ lân và công ty trước IPO qua email. Không spam, hủy bất cứ lúc nào.

Đăng ký trên Substack