Che cosa sono le stablecoin? USDT, USDC, riserve, regole e rischi

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato il 27 ottobre 2026.

Che cos'è una stablecoin? Una stablecoin è una criptovaluta progettata per mantenere un valore stabile, di solito un dollaro statunitense per token. Le più grandi, USDT di Tether e USDC di Circle, sono emesse da società che detengono riserve in contanti e titoli di Stato a breve termine e promettono di rimborsare ogni token con un dollaro. Il 27 ottobre 2026 le stablecoin in circolazione valevano circa 300 miliardi di dollari, secondo DefiLlama.

Perché esistono le stablecoin

Bitcoin e le altre criptovalute cambiano prezzo di continuo, e questo le rende poco pratiche per pagare, risparmiare per un breve periodo o misurare un valore. Le stablecoin risolvono il problema seguendo una valuta tradizionale e muovendosi su una blockchain: si possono inviare ovunque in pochi minuti, a qualsiasi ora, e usare nelle applicazioni cripto.

Sono diventate la moneta principale del mercato cripto. I trader parcheggiano il denaro in stablecoin tra un'operazione e l'altra, le aziende le usano per i pagamenti internazionali e nei paesi con inflazione alta le persone le usano per tenere dollari. Secondo DefiLlama il totale in circolazione era di circa 300 miliardi di dollari il 27 ottobre 2026. Stablecoin Beat ha registrato un massimo storico di circa 322 miliardi di dollari a maggio 2026.

Le principali stablecoin

Dati di mercato di DefiLlama al 27 ottobre 2026, arrotondati:

• USDT (Tether): circa 182 miliardi di dollari, intorno al 61% del mercato. È emessa su molte blockchain; a metà ottobre 2026 la sola Tron ospitava circa 93 miliardi di dollari di USDT, secondo dati DefiLlama riportati da Crypto Briefing.
• USDC (Circle): circa 72 miliardi di dollari. Circle è una società statunitense e USDC è autorizzata nell'Unione europea secondo MiCA.
• Altre stablecoin in dollari: USDS e DAI di Sky, garantite soprattutto da cripto e altri asset; USDe di Ethena, che usa una strategia di trading; PayPal USD (PYUSD) e altre emesse da società finanziarie.
• Stablecoin in euro: come EURC di Circle, molto più piccole di quelle in dollari.

Come mantengono il loro valore

Ci sono tre modelli principali. Le stablecoin garantite da valuta fiat, come USDT e USDC, detengono un dollaro di riserve per ogni token: contanti, depositi bancari, buoni del Tesoro statunitense a breve termine e pronti contro termine. I clienti autorizzati possono inviare dollari all'emittente per creare nuovi token, oppure restituire token per riavere dollari. Poiché questa conversione è sempre possibile, i trader che vedono un token a 0,99 o 1,01 dollari lo comprano o lo vendono finché il prezzo torna a un dollaro.

Le stablecoin garantite da cripto, come DAI, si creano depositando più cripto del valore delle stablecoin emesse, per esempio 150 dollari di ETH per 100 dollari di stablecoin. Se la garanzia perde valore, gli smart contract la vendono automaticamente per difendere l'ancoraggio.

Le stablecoin sintetiche usano posizioni di trading, per esempio detenere una cripto e allo stesso tempo vendere futures su di essa, per mantenere un valore vicino a un dollaro. Le stablecoin algoritmiche senza riserve reali hanno i precedenti peggiori: TerraUSD ha perso l'ancoraggio a maggio 2022 ed è crollata nel giro di pochi giorni.

Riserve e trasparenza

Circle dichiara che la maggior parte delle riserve di USDC è detenuta nel Circle Reserve Fund, un fondo monetario governativo registrato presso la SEC e gestito da BlackRock, e il resto in contanti presso grandi banche. Pubblica relazioni mensili verificate da una società di revisione delle Big Four; la sua pagina sulla trasparenza è stata aggiornata il 26 ottobre 2026.

Tether pubblica attestazioni trimestrali preparate da una società di revisione indipendente. Per il primo trimestre 2026 ha dichiarato un margine di riserva record di 8,2 miliardi di dollari oltre ai token in circolazione e circa 141 miliardi di dollari di esposizione diretta e indiretta ai titoli del Tesoro statunitense, secondo The Block. Le sue riserve comprendono anche oro, bitcoin e prestiti garantiti. Un'attestazione è una fotografia a una certa data, non una revisione completa.

Le regole: MiCA in Europa

Il regolamento europeo sui mercati delle cripto-attività, il Regolamento (UE) 2023/1114 noto come MiCA, applica le sue regole sulle stablecoin dal 30 giugno 2024 e quelle sui fornitori di servizi cripto dal 30 dicembre 2024. Le stablecoin legate a una sola valuta si chiamano token di moneta elettronica; i loro emittenti devono essere autorizzati come banca o istituto di moneta elettronica, tenere le riserve separate e rimborsare i token al valore nominale in qualsiasi momento, senza commissioni.

Il periodo transitorio per i fornitori di servizi già attivi si è chiuso il 1° luglio 2026. Tether non ha chiesto l'autorizzazione secondo MiCA, quindi i principali exchange che servono clienti nello Spazio economico europeo hanno limitato o eliminato il trading di USDT per quei clienti. USDC ed EURC sono autorizzate. Detenere USDT in un wallet personale non è vietato; le regole riguardano l'offerta e il trading attraverso piattaforme regolamentate.

Le regole: il GENIUS Act negli Stati Uniti

Il GENIUS Act, la prima legge federale statunitense sulle stablecoin di pagamento, è stato firmato il 18 luglio 2025. Consente solo agli emittenti approvati di emettere stablecoin di pagamento negli Stati Uniti, richiede riserve di almeno un dollaro per ogni token in contanti, depositi bancari, buoni del Tesoro con scadenza fino a 93 giorni, pronti contro termine o fondi monetari governativi, impone relazioni pubbliche mensili sulle riserve e dà ai possessori dei token la precedenza sugli altri creditori se un emittente fallisce.

Le autorità di vigilanza stanno scrivendo le regole di dettaglio. L'Office of the Comptroller of the Currency ha pubblicato la sua norma definitiva a ottobre 2026, su riserve, rimborso, gestione del rischio, custodia e capitale, con efficacia dal 18 gennaio 2027, secondo Payment Expert. Le regole su antiriciclaggio e sanzioni sono gestite a parte dal Tesoro.

Rischi

• Perdita dell'ancoraggio: una stablecoin può scambiare sotto un dollaro. USDC è scesa a circa 0,87 dollari l'11 marzo 2023 dopo che Circle aveva reso noto di avere 3,3 miliardi di dollari di riserve presso Silicon Valley Bank, poi si è ripresa quando i depositi sono tornati disponibili.
• Emittente e riserve: i possessori dipendono dalla solvibilità dell'emittente, dalla qualità delle riserve e dalla sua disponibilità a rimborsare.
• Congelamento: gli emittenti di USDT e USDC possono congelare i token su indirizzi specifici, per esempio su richiesta delle autorità.
• Rete e smart contract: i token inviati sulla rete sbagliata, o detenuti in un'applicazione difettosa, possono essere difficili da recuperare.
• Regole: come è successo a USDT nell'UE, le norme possono limitare i luoghi in cui una stablecoin si può scambiare.
• Investire comporta il rischio di perdere il capitale. Questa guida ha scopo educativo e non è una consulenza di investimento personalizzata.

Le stablecoin e il Club

Le stablecoin sono un modo pratico per spostare dollari su una blockchain. Unicorn Club, il club riservato ai soci per investitori accreditati, accetta USDT e USDC su Ethereum (ERC-20), oltre a BTC ed ETH, per i suoi club deal pre-IPO. I token su altre reti, come USDT su Tron, sono token diversi; la guida su come investire in società pre-IPO con le criptovalute spiega i passaggi.

Domande frequenti

Una stablecoin è come un dollaro in banca?

No. È un credito verso un emittente privato, garantito dalle sue riserve. Secondo il GENIUS Act le stablecoin di pagamento non sono coperte dall'assicurazione sui depositi.

Qual è la differenza tra USDT e USDC?

Sono emesse da società diverse, con riserve e informative diverse. USDC è autorizzata secondo MiCA nell'UE; USDT è la più grande ed è molto usata fuori dall'Europa.

Le stablecoin pagano interessi?

Il GENIUS Act e MiCA vietano agli emittenti di pagare interessi ai possessori. Alcune piattaforme offrono ricompense, che portano con sé i rischi di quelle piattaforme.

Perché la rete è importante?

La stessa stablecoin esiste su più blockchain, come Ethereum (ERC-20) e Tron (TRC-20). Inviare token su una rete che il destinatario non supporta può renderli difficili da recuperare.

Posso ancora detenere USDT in Europa?

Detenerla in un wallet personale è consentito, ma le piattaforme regolamentate che servono clienti nell'UE hanno limitato il trading perché Tether non è autorizzata secondo MiCA.

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Fonti

• DefiLlama, Stablecoins circulating, 27 October 2026
• Stablecoin Beat, Stablecoin market cap tracker, 25 October 2026
• Circle, USDC transparency and reserves, 26 October 2026
• Tether, Transparency, consulted 27 October 2026
• The Block, Tether posts over 1 billion dollars Q1 profit as reserve buffer reaches record 8.2 billion, 2026
• EUR-Lex, Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), 31 May 2023
• ESMA, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), consulted 27 October 2026
• Congress.gov, S.1582 GENIUS Act, signed into law 18 July 2025
• Payment Expert, OCC final rule under the GENIUS Act, 22 October 2026
• Crypto Briefing, Tron surpasses Ethereum as USDT supply rises, October 2026
• Circle, An update on USDC and Silicon Valley Bank, 11 March 2023