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什么是稳定币？USDT、USDC、储备、规则与风险

什么是稳定币？ 稳定币是一种旨在保持价值稳定的加密货币，通常每个代币对应 1 美元。规模最大的 Tether 发行的 USDT 和 Circle 发行的 USDC，由持有现金和短期政府债券作为储备的公司发行，并承诺每个代币可兑回 1 美元。据 DefiLlama 数据，2026 年 10 月 27 日流通中的稳定币总值约 3000 亿美元。

要点

稳定币为何存在

比特币和其他加密货币的价格不断变化，用来支付、短期储蓄或衡量价值都不方便。稳定币解决了这个问题：它跟踪一种传统货币，同时在区块链上流转，可以在几分钟内、在任何时间发送到任何地方，并在加密应用中使用。

稳定币已成为加密市场的主要货币。交易者在两笔交易之间把资金停放在稳定币中，企业用它进行跨境支付，在高通胀国家，人们用它来持有美元。据 DefiLlama 数据，2026 年 10 月 27 日流通总量约为 3000 亿美元。Stablecoin Beat 报告称，2026 年 5 月曾创下约 3220 亿美元的历史新高。

主要稳定币

DefiLlama 2026 年 10 月 27 日的市场数据（四舍五入）：

稳定币如何保持价值

主要有三种模式。法币支撑的稳定币，如 USDT 和 USDC，每发行一个代币就持有 1 美元储备：现金、银行存款、短期美国国库券和回购协议。获授权的客户可以向发行方汇入美元来创建新代币，也可以交回代币换回美元。由于这种兑换始终可行，交易者看到代币价格为 0.99 或 1.01 美元时就会买入或卖出，直到价格回到 1 美元。

加密资产支撑的稳定币，如 DAI，需要存入价值高于所发行稳定币的加密资产，例如用 150 美元的 ETH 发行 100 美元的稳定币。如果抵押品贬值，智能合约会自动将其卖出以维护锚定。

合成稳定币利用交易头寸，例如持有某种加密资产的同时卖出其期货，使价值保持在 1 美元附近。没有真实储备的算法稳定币记录最差：TerraUSD 于 2022 年 5 月脱锚，并在几天内崩盘。

储备与透明度

Circle 表示，USDC 的大部分储备存放在 Circle Reserve Fund，这是一只在 SEC 注册、由 BlackRock 管理的政府货币市场基金，其余以现金形式存放在大型银行。Circle 每月发布经四大会计师事务所之一审阅的报告；其透明度页面于 2026 年 10 月 26 日更新。

Tether 每季度发布由独立会计师事务所出具的鉴证报告。据 The Block 报道，2026 年第一季度 Tether 报告的储备缓冲达到创纪录的 82 亿美元，超出流通代币的价值，并对美国国债拥有约 1410 亿美元的直接和间接敞口。其储备还包括黄金、比特币和有担保贷款。鉴证报告只是某一日期的快照，并非完整审计。

规则：欧洲的 MiCA

欧盟加密资产市场法规，即被称为 MiCA 的第 2023/1114 号法规（EU），自 2024 年 6 月 30 日起适用稳定币规则，自 2024 年 12 月 30 日起适用加密服务提供商规则。与单一货币挂钩的稳定币称为电子货币代币；其发行方必须获得银行或电子货币机构的授权，单独保管储备，并随时按面值赎回代币，不收取手续费。

现有服务提供商的过渡期已于 2026 年 7 月 1 日结束。Tether 没有根据 MiCA 申请授权，因此为欧洲经济区客户提供服务的大型交易所已为这些客户限制或下架了 USDT 交易。USDC 和 EURC 已获授权。在个人钱包中持有 USDT 并未被禁止；相关规则针对的是通过受监管平台提供和交易 USDT。

规则：美国的 GENIUS Act

GENIUS Act 是美国第一部关于支付型稳定币的联邦法律，于 2025 年 7 月 18 日签署。它只允许获批的发行方在美国发行支付型稳定币；要求每个代币至少有 1 美元的储备，形式为现金、银行存款、期限不超过 93 天的国库券、回购协议或政府货币市场基金；要求每月公开发布储备报告；并规定发行方破产时，代币持有人优先于其他债权人受偿。

监管机构正在制定细则。据 Payment Expert 报道，美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）于 2026 年 10 月发布了最终规则，涵盖储备、赎回、风险管理、托管和资本，自 2027 年 1 月 18 日起生效。反洗钱和制裁方面的规则由美国财政部另行处理。

风险

稳定币与俱乐部

稳定币是在区块链上转移美元的便捷方式。Unicorn Club 是面向合格投资者的会员专属俱乐部，其上市前俱乐部交易接受 Ethereum（ERC-20）上的 USDT 和 USDC，以及 BTC 和 ETH。其他网络上的代币，例如 Tron 上的 USDT，属于不同的代币；关于如何用加密货币投资上市前公司的指南介绍了具体步骤。

常见问题

稳定币和银行里的美元一样吗？

不一样。稳定币是对私人发行方的债权，以其储备作支撑。根据 GENIUS Act，支付型稳定币不受存款保险保障。

USDT 和 USDC 有什么区别？

它们由不同的公司发行，储备和信息披露也不同。USDC 已根据 MiCA 在欧盟获得授权；USDT 规模更大，在欧洲以外被广泛使用。

稳定币支付利息吗？

GENIUS Act 和 MiCA 禁止发行方向持有人支付利息。一些平台提供奖励，但这些奖励伴随着相应平台的风险。

为什么网络很重要？

同一种稳定币存在于多条区块链上，例如 Ethereum（ERC-20）和 Tron（TRC-20）。如果通过收款方不支持的网络发送代币，可能很难找回。

在欧洲还能持有 USDT 吗？

可以在个人钱包中持有，但由于 Tether 未根据 MiCA 获得授权，为欧盟客户服务的受监管平台已限制其交易。

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来源

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