Stripe：1590亿美元、1.9万亿美元交易额，一家不急于上市的公司

作者：Unicorn Private Research。发布并最近更新于 2026年9月26日。

在这一组公司里，Stripe对自身估值如何形成的掌控力最强。公司每年做一次要约收购：由它挑选的投资者，以及部分由Stripe自己，按约定价格从现任和前任员工手里买入股份，这个价格就成了参考估值。2026年2月24日，它对应的是1590亿美元。

公司公布的数字

Stripe还说，公司在大笔投入产品研发的同时保持稳健盈利。没有经审计的账目，创始人信也不是招股书。但这是公司自己开口，不是媒体估算，单凭这一点，就比非上市公司的大多数信息靠谱。

为什么要约收购结构很重要

公司自己主导的要约收购，不是融资轮。它从三个方面改变了估值的含义。

1. 价格是公司与它邀请的一小批投资者谈出来的，不是在公开市场上形成的。其他买家愿意出多少，它说明不了太多。
2. IPO最主要的内部推力没了。想套现的员工每年都有机会，公司里没人在等上市。
3. 它提供了一个看得见、够新的参考价。和那些多年没有定价的公司相比，Stripe的二级交易更容易找到对标。

IPO进展

没有递交申请，没有定下日期，2026年2月的公告对上市只字未提。一家盈利、自己安排员工流动性的公司，几乎没有上市的理由。指望近期IPO而买入Stripe敞口的人，是在跟事实对着干。

买方在上市前所承担的风险

• 看不到退出。Stripe保持非上市已远超十年，而且有本钱继续保持下去。
• 流程由发行人主导。1590亿美元可信，也够新，大部分资金也由外部投资者提供，但价格是在Stripe组织的一次出售中谈定的，而不是在公开市场上形成的。
• 费率承压。支付行业里，每笔交易的费用一直受到挤压，来自卡组织、银行，以及账户对账户支付方案。
• 所在每个市场的监管风险，以及对线上商业周期的高度依赖。
• 退出时点。不上市的话，现实的出路只有下一次要约收购或二级出售。两种情况下，价格都轮不到持有人做主。

上市前的投资敞口

在公司同意的前提下，Stripe股份在二级市场易手，每年一次的要约收购给这个市场提供了少见的清晰参考价。Unicorn Private买入的是已走到这一成熟阶段的成熟非上市科技公司的二级股份，这和用风险投资资助早期公司是两码事。Stripe的生意行不行，不用争论，交易额已经说明了。真正的问题是：以什么价格进场，要拿多久。

简要回答

Stripe值1590亿美元，是因为2026年2月24日它的员工按这个价格出售了股份，买方主要是Thrive Capital、Coatue和a16z等投资者，Stripe也回购了一部分，背后是2025年1.9万亿美元的支付额和公司声明的盈利。没有申请文件，没有日期，内部也没有上市压力。业务规模大，数字摆在那里。退出，是谁都没排上日程的那一环。

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来源

1. Stripe publishes 2025 annual letter and announces tender offer to provide liquidity to current and former employees, Stripe, 24 February 2026
2. Stripe valued at $159 billion after tender offer for employees, shareholders, CNBC, 24 February 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global