Stripe: 159 مليار دولار، و1.9 تريليون دولار من الحجم، وشركة لا تستعجل الإدراج

بقلم Unicorn Private Research. نشر وحدث في 26 سبتمبر 2026.

Stripe هي الشركة في هذه المجموعة التي يعتمد تقييمها أقل ما يكون على المستثمرين من الخارج، لأن Stripe هي التي تحدده. فمرة في السنة تجري الشركة عرض شراء منظماً، تشتري فيه أسهماً من الموظفين الحاليين والسابقين بسعر متفق عليه، ويصبح ذلك السعر هو التقييم المرجعي. وفي 24 فبراير 2026 كان ذلك السعر يعادل 159 مليار دولار.

الأرقام التي نشرتها الشركة

أعلنت Stripe أيضاً أنها ظلت تحقق أرباحاً قوية مع استثمارها المكثف في تطوير المنتجات. ولم تنشر حسابات مدققة، ورسالة المؤسسين ليست نشرة إصدار، لكنها تصريح من الشركة لا تقدير صحفي، ما يضعها فوق معظم المعلومات المتاحة عن الشركات الخاصة.

لماذا تهم بنية عرض الشراء المنظم

عرض الشراء المنظم الذي تديره الشركة ليس مثل جولة التمويل، وهو يغير معنى التقييم بثلاث طرق.

1. يتفاوض على السعر مع مساهمي الشركة أنفسهم بدلاً من اكتشافه مع مستثمر جديد، لذا فهو يحمل معلومات أقل عما سيدفعه مشتر من الخارج.
2. يزيل الضغط الداخلي الرئيسي باتجاه الطرح العام الأولي. فالموظفون الذين يريدون النقد يحصلون عليه سنوياً، لذا لا أحد في الداخل ينتظر الإدراج.
3. يحدد سعراً مرجعياً مرئياً وحديثاً، ما يجعل قياس الصفقات الثانوية في Stripe أسهل منه في شركات سعرت آخر مرة قبل سنوات.

أين يقف الطرح العام الأولي

لم تقدم Stripe أي طلب ولم تحدد أي موعد، ولم يقل إعلان فبراير 2026 شيئاً عن الطرح العام. والشركة الرابحة التي تمول سيولة موظفيها بنفسها لديها أضعف حافز ممكن للإدراج. ومن يشتري انكشافاً على Stripe توقعاً لطرح عام أولي قريب يشتري خلافاً للأدلة.

ما يتحمله المشتري قبل الإدراج

• لا تخارج مرئي. بقيت Stripe خاصة لأكثر من عقد بكثير، ولديها الوسائل لمواصلة ذلك.
• تقييم تحدده الجهة المصدرة. رقم 159 مليار دولار موثوق وحديث، لكنه ليس سعراً تحدد مع مشتر مستقل من الخارج.
• الضغط على نسبة العمولة. المدفوعات نشاط تخضع فيه الرسوم على كل معاملة لضغط تنافسي دائم من شبكات البطاقات والمصارف وأنظمة الدفع من حساب إلى حساب.
• الانكشاف التنظيمي في كل سوق تعمل فيها، والتركز في الدورة الاقتصادية للتجارة الإلكترونية.
• انعدام السيولة. من دون إدراج، يكون التخارج الواقعي هو عرض الشراء المنظم التالي أو صفقة بيع ثانوية، وكلاهما بأسعار تتحدد خارج سيطرة حامل الأسهم.

الانكشاف قبل الإدراج

تنتقل أسهم Stripe من يد إلى أخرى في السوق الثانوية بموافقة الشركة، ويمنح عرض الشراء المنظم السنوي هذه السوق سعراً مرجعياً واضحاً على نحو غير معتاد. وتشتري Unicorn Private حصصاً ثانوية في شركات تكنولوجيا خاصة راسخة بلغت هذه المرحلة من النضج، وهو عمل مختلف عن تمويل رأس المال المغامر للشركات في مراحلها المبكرة. ومع Stripe لا يكون السؤال ما إذا كان النشاط يعمل، إذ تجيب أرقام الحجم عن ذلك، بل بأي سعر يتخذ المركز وكم من الوقت يجب الاحتفاظ به.

الإجابة المختصرة

تقيم Stripe عند 159 مليار دولار لأن Stripe اشترت أسهماً من موظفيها بهذا السعر في 24 فبراير 2026، استناداً إلى حجم مدفوعات بلغ 1.9 تريليون دولار في 2025 وربحية معلنة. لا يوجد طلب ولا موعد ولا ضغط داخلي للإدراج. والانكشاف حقيقي والنشاط كبير بشكل مثبت، لكن التخارج هو الجزء غير المجدول.

أدلة ذات صلة

• كيف تستثمر في OpenAI وAnthropic وStripe وDatabricks قبل الطرح العام الأولي
• كيف تقيم شركة يونيكورن غير مدرجة
• الصفقات الثانوية وحق الشفعة أو حق الأولوية في الشراء (ROFR)
• Anthropic: التقييم والإيرادات والطريق إلى الطرح العام الأولي
• OpenAI: التقييم والطرح العام الأولي المؤجل وما هو موثق فعلاً
• ByteDance: تقييم تحدد في السوق الثانوية، وإجابة سؤال TikTok
• متتبع اليونيكورن
• Unicorn Club

المصادر

1. Stripe publishes 2025 annual letter and announces tender offer to provide liquidity to current and former employees, Stripe, 24 February 2026
2. Stripe valued at $159 billion after tender offer for employees, shareholders, CNBC, 24 February 2026
3. List of unicorn startup companies, Wikipedia
4. Private market update, September 2026, Forge Global