Epic Games: آخر تقييم مؤكد عمره أربع سنوات، والسعر في السوق الثانوية منخفض 40%

بقلم Unicorn Private Research. نشر وحدث في 26 سبتمبر 2026.

Epic Games أفضل مثال متاح على مشكلة يعود إليها هذا الموقع باستمرار: التقييم الخاص الذي لا يحدث لا يصبح أكثر موثوقية مع مرور الوقت، بل أقل. فرقم 32 مليار دولار لا يزال متداولاً. وقد تحدد في أبريل 2022، قبل التراجع في النشاط الذي وصفته الشركة نفسها لاحقاً.

سجل التقييم

اختلفت منصتان ثانويتان اختلافاً جوهرياً على السعر في التاريخ نفسه، وهذا بحد ذاته تحذير من ضحالة السوق. ولا يوجد تقييم حالي موثوق للشركة.

كيف يبدو النشاط فعلاً

قدم السجل القضائي في قضية Epic v. Apple صورة مفصلة على نحو غير معتاد: حققت Fortnite إيرادات بلغت 5.48 مليار دولار في 2018 و3.71 مليار دولار في 2019، أي نحو 95% من إيرادات الألعاب خلال العامين، بينما حقق Unreal Engine مبلغ 124 مليون و97 مليون دولار. وتكبد Epic Games Store خسارة قدرها 181 مليون دولار في 2019 مع خسائر متوقعة أكبر في 2020 و2021.

أفادت مراجعة الشركة نفسها لعام 2025 بإنفاق اللاعبين 1.16 مليار دولار في المتجر، بزيادة 6%، بينما تراجعت ساعات اللعب في المتجر بنسبة 14%. وفي مارس 2026 ألغت Epic أكثر من 1,000 وظيفة، أي نحو 20% من قوة عاملة تقارب 4,000 شخص، وحددت وفورات تتجاوز 500 مليون دولار. وقال Tim Sweeney إن تراجع التفاعل مع Fortnite الذي بدأ في 2025 يعني أن الشركة تنفق أكثر بكثير مما تكسب وعليها إجراء تخفيضات كبيرة لتبقى ممولة. وانخفض وقت اللعب في Fortnite بنسبة 29% على أساس سنوي.

الدعاوى القضائية، وهي سلاح ذو حدين

انتهت قضية Google لصالح Epic وسويت في مارس 2026، مع خفض حصة إيرادات Play والموافقة على Epic Games Store عالمياً. أما قضية Apple فمستمرة: إذ قبلت المحكمة العليا في 30 يونيو 2026 النظر في سؤالين ناشئين عن حكم ازدراء المحكمة الصادر ضد Apple. لذا فإن المشتري مكشوف أمام استئناف جار قريب من المسائل الدستورية، تؤثر نتيجته في اقتصاديات توزيع الشركة.

ما يتحمله المشتري قبل الإدراج

• سعر مرجعي عمره أربع سنوات مقابل نشاط يصفه الرئيس التنفيذي بأنه خاسر عند مستوى التفاعل الحالي.
• تركز الإيرادات في لعبة واحدة انخفض وقت اللعب فيها بنسبة 29% على أساس سنوي.
• الاعتماد على المنصات ودعاوى لم تحسم أمام المحكمة العليا.
• مساهم استراتيجي كبير، هو Tencent، تقدر حصته بنحو 28%، إلى جانب سيطرة للمؤسس تقدر بأكثر من 40%، ما يترك مساهمي الأقلية بلا تأثير.
• مساهمون استراتيجيون يحتفظون بأسهمهم لأسباب تجارية لا بهدف التخارج، ما يقلل الضغط باتجاه أي حدث سيولة.

الانكشاف قبل الإدراج

تتطلب عمليات نقل الملكية موافقة الشركة، التي تتولاها Nasdaq Private Market نيابة عن البائع، ويجب أن يكون المشترون معتمدين أو مؤسسيين. وأي بنية تتجنب هذه الموافقة لا تنقل السهم. وتشتري Unicorn Private حيث تمنح الموافقة ويعكس السعر النشاط الحالي لا عنواناً قديماً، وEpic هي الحالة التي يتعارض فيها هذان المعياران بأشد ما يكون مع الرقم الذي لا يزال معظم الناس يستشهدون به.

الإجابة المختصرة

أكدت Epic Games آخر مرة تقييماً بنحو 32 مليار دولار في أبريل 2022. ومنذ ذلك الحين تراجع التفاعل مع Fortnite، وخفضت الشركة خمس قوتها العاملة، وانخفض السعر في السوق الثانوية بنحو 40% خلال عامين. ومن يعرض عليه شراء Epic بالرقم القديم يعرض عليه سعر لم تؤيده الشركة منذ 2022.

أدلة ذات صلة

• كيف تقيم شركة يونيكورن غير مدرجة
• الصفقات الثانوية وحق الشفعة أو حق الأولوية في الشراء (ROFR)
• قائمة العناية الواجبة قبل الطرح العام الأولي
• Anthropic: التقييم والإيرادات والطريق إلى الطرح العام الأولي
• OpenAI: التقييم والطرح العام الأولي المؤجل وما هو موثق فعلاً
• ByteDance: تقييم تحدد في السوق الثانوية، وإجابة سؤال TikTok
• متتبع اليونيكورن
• Unicorn Club

المصادر

1. Epic raises $2B at a nearly $32B valuation to build its kid-friendly metaverse, TechCrunch, 11 April 2022
2. Epic Games Store 2025 year in review, Epic Games, 3 February 2026
3. Fortnite financial loss leads to over 1,000 layoffs at Epic, Forbes, 24 March 2026
4. Epic v. Apple trial offers rare look into Epic financials, Game Developer, 3 May 2021
5. Epic Games, Nasdaq Private Market company page, accessed 11 September 2026
6. List of unicorn startup companies, Wikipedia