Epic Games: định giá được xác nhận gần nhất đã bốn năm tuổi, và giá thứ cấp giảm 40%

Bởi Unicorn Private Research. Xuất bản và cập nhật lần cuối ngày 26 tháng 9 năm 2026.

Epic Games là minh họa tốt nhất cho một vấn đề mà trang web này liên tục quay lại: một mức định giá tư nhân không được cập nhật không trở nên đáng tin hơn theo thời gian, mà kém đi. Con số 32 tỷ USD vẫn còn lưu hành. Nó được xác lập vào tháng 4 năm 2022, trước sự suy giảm kinh doanh mà chính công ty sau đó đã mô tả.

Hồ sơ định giá

Hai sàn thứ cấp chênh lệch đáng kể về giá vào cùng một ngày, bản thân điều đó đã là lời cảnh báo về độ mỏng của thị trường. Không có định giá hiện hành đáng tin cậy nào cho công ty.

Doanh nghiệp thực sự trông như thế nào

Hồ sơ tòa án trong vụ Epic v. Apple cho thấy một bức tranh chi tiết bất thường: Fortnite tạo ra 5,48 tỷ USD doanh thu năm 2018 và 3,71 tỷ năm 2019, khoảng 95% doanh thu trò chơi trong hai năm đó, trong khi Unreal Engine tạo ra 124 triệu và 97 triệu. Epic Games Store lỗ 181 triệu USD năm 2019 với mức lỗ dự kiến lớn hơn trong năm 2020 và 2021.

Bản tổng kết năm 2025 của chính công ty cho biết người chơi chi 1,16 tỷ USD trên cửa hàng, tăng 6%, trong khi số giờ chơi trên cửa hàng giảm 14%. Tháng 3 năm 2026, Epic cắt giảm hơn 1.000 vị trí, khoảng 20% trong lực lượng khoảng 4.000 người, xác định được hơn 500 triệu USD tiết kiệm. Tim Sweeney cho biết sự sụt giảm mức độ tương tác với Fortnite bắt đầu từ năm 2025 khiến công ty chi tiêu nhiều hơn đáng kể so với số tiền làm ra và phải cắt giảm mạnh để duy trì nguồn vốn. Thời gian chơi Fortnite giảm 29% so với cùng kỳ.

Các vụ kiện, có tác động hai chiều

Vụ kiện với Google kết thúc có lợi cho Epic và được dàn xếp vào tháng 3 năm 2026, với tỷ lệ chia doanh thu của Play được cắt giảm và Epic Games Store được chấp thuận trên toàn cầu. Vụ kiện với Apple vẫn tiếp diễn: Tòa án Tối cao đã chấp nhận xem xét (certiorari) ngày 30 tháng 6 năm 2026 đối với hai câu hỏi phát sinh từ kết luận Apple coi thường tòa án. Do đó người mua chịu rủi ro từ một vụ kháng cáo đang diễn ra, gần với các vấn đề hiến pháp, mà kết quả ảnh hưởng đến kinh tế phân phối của công ty.

Những gì người mua phải gánh trước khi niêm yết

• Một mức giá tham chiếu bốn năm tuổi cho một doanh nghiệp mà tổng giám đốc mô tả là thua lỗ ở mức độ tương tác hiện tại.
• Doanh thu tập trung vào một tựa game duy nhất có thời gian chơi giảm 29% so với cùng kỳ.
• Phụ thuộc vào nền tảng và các vụ kiện chưa được giải quyết tại Tòa án Tối cao.
• Một cổ đông chiến lược lớn, Tencent, được đưa tin nắm khoảng 28%, bên cạnh quyền kiểm soát của nhà sáng lập được đưa tin trên 40%, khiến cổ đông thiểu số không có ảnh hưởng.
• Các cổ đông chiến lược nắm giữ vì lý do thương mại thay vì để thoái vốn, làm giảm áp lực cho bất kỳ sự kiện thanh khoản nào.

Tiếp cận trước khi niêm yết

Việc chuyển nhượng cần sự chấp thuận của công ty, do Nasdaq Private Market quản lý thay mặt người bán, và người mua phải là nhà đầu tư được công nhận (accredited) hoặc tổ chức. Bất kỳ cấu trúc nào né tránh sự đồng ý đó đều không mang lại cổ phần. Unicorn Private mua khi có sự đồng ý và giá phản ánh doanh nghiệp hiện tại chứ không phải một con số cũ trên mặt báo, và Epic là trường hợp mà hai phép thử đó mâu thuẫn mạnh nhất với con số mà phần lớn mọi người vẫn trích dẫn.

Câu trả lời ngắn gọn

Epic Games xác nhận lần gần nhất mức định giá khoảng 32 tỷ USD vào tháng 4 năm 2022. Kể từ đó, mức độ tương tác với Fortnite giảm, công ty cắt giảm một phần năm lực lượng lao động, và giá thứ cấp giảm khoảng 40% trong hai năm. Bất kỳ ai được chào bán Epic ở con số cũ đang được chào một mức giá mà công ty không còn xác nhận từ năm 2022.

Hướng dẫn liên quan

• Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân
• Giao dịch thứ cấp và quyền ưu tiên mua trước (ROFR)
• Danh mục thẩm định (due diligence) tiền IPO
• Anthropic: định giá, doanh thu và con đường đến IPO
• OpenAI: định giá, IPO bị trì hoãn và những gì thực sự được ghi nhận
• ByteDance: định giá xác lập trên thị trường thứ cấp, và lời giải cho câu hỏi TikTok
• Bảng theo dõi kỳ lân
• Unicorn Club

Nguồn

1. Epic raises $2B at a nearly $32B valuation to build its kid-friendly metaverse, TechCrunch, 11 April 2022
2. Epic Games Store 2025 year in review, Epic Games, 3 February 2026
3. Fortnite financial loss leads to over 1,000 layoffs at Epic, Forbes, 24 March 2026
4. Epic v. Apple trial offers rare look into Epic financials, Game Developer, 3 May 2021
5. Epic Games, Nasdaq Private Market company page, accessed 11 September 2026
6. List of unicorn startup companies, Wikipedia