Epic Games: son teyitli değerleme dört yıllık ve ikincil piyasa fiyatı yüzde 40 düşük

Unicorn Private Research. 26 Eylül 2026'da yayımlandı ve güncellendi.

Öne çıkanlar

Şirketin teyit ettiği son değerleme yaklaşık 32 milyar dolardır ve Nisan 2022'de Sony ile KIRKBI'nin 2 milyar dolarlık yatırımıyla belirlenmiştir.
Disney'in Şubat 2024'teki 1,5 milyar dolarlık yatırımı, açıklanmış bir değerleme olmadan yapıldı.
Nasdaq Private Market, 11 Eylül 2026'da hisse başına 271,97 dolarlık bir fiyat gösterdi; bu, Eylül 2024'ten bu yana yüzde 40,26'lık bir düşüştür.
Mart 2026'da Epic, işgücünün yaklaşık yüzde 20'sine denk gelen 1.000'den fazla pozisyonu kaldırdı ve CEO, şirketin kazandığından önemli ölçüde fazla harcadığını söyledi.

Epic Games, bu sitenin sürekli geri döndüğü bir sorunun mevcut en iyi örneğidir: güncellenmeyen bir özel piyasa değerlemesi zamanla daha güvenilir hale gelmez, daha az güvenilir hale gelir. 32 milyar dolarlık rakam hâlâ dolaşıyor. Nisan 2022'de, şirketin kendisinin sonradan tarif ettiği işletmedeki gerilemeden önce belirlendi.

Değerleme geçmişi

Rakam	Ne olduğu	Kaynak ve tarih
Yaklaşık 32 milyar dolar	Sony ve KIRKBI'den 2 milyar dolarlık yatırım	TechCrunch, 11 Nisan 2022
Açıklanmadı	Disney 1,5 milyar dolar yatırım yapıyor; değerleme yayımlanmadı	Şubat 2024
Hisse başına 271,97 dolar	İkincil piyasa fiyatı, Eylül 2024'ten bu yana yüzde 40,26 düşüş	Nasdaq Private Market, 11 Eylül 2026

İki ikincil piyasa platformu aynı tarihte fiyat konusunda önemli ölçüde ayrıştı; bu kendi başına piyasanın ne kadar sığ olduğuna dair bir uyarıdır. Güvenilir bir güncel şirket değerlemesi mevcut değil.

İşletmenin gerçekte nasıl göründüğü

Epic v. Apple davasının mahkeme kayıtları alışılmadık ölçüde ayrıntılı bir tablo sundu: Fortnite 2018'de 5,48 milyar dolar, 2019'da 3,71 milyar dolar gelir üretti; bu, iki yıl boyunca oyun gelirinin yaklaşık yüzde 95'iydi. Unreal Engine ise 124 milyon ve 97 milyon dolar üretti. Epic Games Store 2019'da 181 milyon dolar zarar etti ve 2020 ile 2021 için daha büyük zararlar öngörülüyordu.

Şirketin kendi 2025 değerlendirmesi, mağazada oyuncu harcamasının yüzde 6 artışla 1,16 milyar dolar olduğunu, mağazadaki oynanma saatlerinin ise yüzde 14 düştüğünü bildirdi. Mart 2026'da Epic, yaklaşık 4.000 kişilik işgücünün yaklaşık yüzde 20'sine denk gelen 1.000'den fazla pozisyonu kaldırdı ve 500 milyon dolardan fazla tasarruf belirledi. Tim Sweeney, 2025'te başlayan Fortnite etkileşimindeki düşüşün, şirketin kazandığından önemli ölçüde fazla harcadığı ve kendini finanse etmeye devam edebilmek için büyük kesintiler yapması gerektiği anlamına geldiğini söyledi. Fortnite oynanma süresi yıllık bazda yüzde 29 düşüktü.

İki yönlü işleyen davalar

Google davası Epic lehine sonuçlandı ve Mart 2026'da uzlaşmayla kapandı; Play gelir payı düşürüldü ve Epic Games Store küresel olarak onaylandı. Apple davası sürüyor: Yüksek Mahkeme, 30 Haziran 2026'da Apple aleyhine verilen mahkemeye itaatsizlik kararından doğan iki soruda certiorari talebini kabul etti. Dolayısıyla bir alıcı, sonucu şirketin dağıtım ekonomisini etkileyen, anayasal meselelere yakın, süren bir temyize maruz kalıyor.

Bir alıcının halka arzdan önce üstlendiği riskler

CEO'nun mevcut etkileşim düzeyinde zarar ettiğini söylediği bir işletmeye karşı dört yıllık bir referans fiyat.
Oynanma süresi yıllık bazda yüzde 29 düşen tek bir oyunda gelir yoğunlaşması.
Platform bağımlılığı ve Yüksek Mahkeme'de çözülmemiş dava.
Payının yaklaşık yüzde 28 olduğu bildirilen büyük bir stratejik ortak olan Tencent ve yüzde 40'ın üzerinde olduğu bildirilen kurucu kontrolü; bu, azınlık hissedarlarını etkisiz bırakıyor.
Çıkış yerine ticari nedenlerle hisse tutan stratejik hissedarlar; bu, herhangi bir likidite olayına yönelik baskıyı azaltıyor.

Halka arz öncesi yatırım imkânı

Devirler, Nasdaq Private Market'in satıcı adına yürüttüğü şirket onayını gerektiriyor ve alıcıların akredite ya da kurumsal yatırımcı olması gerekiyor. Bu onayı atlayan hiçbir yapı hisseyi teslim etmez. Unicorn Private, onayın verildiği ve fiyatın eski bir manşet yerine mevcut işletmeyi yansıttığı durumlarda satın alır ve Epic, bu iki ölçütün çoğu kişinin hâlâ andığı rakama en sert şekilde karşı çıktığı örnektir.

Kısa yanıt

Epic Games, en son Nisan 2022'de yaklaşık 32 milyar dolarlık bir değerlemeyi teyit etti. O zamandan beri Fortnite etkileşimi düştü, şirket işgücünün beşte birini azalttı ve ikincil piyasa fiyatı iki yılda yaklaşık yüzde 40 geriledi. Epic'e eski rakamdan teklif alan herkese, şirketin 2022'den beri desteklemediği bir fiyat sunuluyor.

İlgili rehberler

Yayıncı hakkında

Bu rehberi, geç aşamadaki özel teknoloji şirketlerinde halka arzdan önce ikincil paylar satın alan Delaware merkezli private equity şirketi Unicorn Private LLC'nin araştırma birimi Unicorn Private Research yayımlar. Şirket yalnızca değeri şimdiden bir milyar doları aşan yerleşik şirketlere yatırım yapar, erken aşama girişimlere değil; kurucuları 2005'ten beri private equity ve girişim yatırımlarında faaliyet göstermektedir.

Unicorn Private, halka arz öncesi ikincil piyasada on altı dilde açık ve tamamen ücretsiz bir araştırma merkezi kuran ilk şirkettir: rehberler, en büyük özel teknoloji şirketlerinin takip listesi, bir sözlük ve sık sorulan sorular bölümü, hepsi ücretsiz okunabilir ve her rakam bir tarih ile kamuya açık bir kaynağa bağlantı taşır.

Unicorn Private ve yatırım yaklaşımı hakkında daha fazlası