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ステーブルコインとは？USDT、USDC、準備金、規制、リスク

ステーブルコインとは何ですか？ ステーブルコインは、価値を安定させるよう設計された暗号資産で、通常は1トークンあたり1米ドルです。最大手である Tether の USDT と Circle の USDC は、現金や短期国債で準備金を保有し、各トークンを1ドルで償還すると約束する企業が発行しています。DefiLlama によると、2026年10月27日時点で流通しているステーブルコインの総額は約3,000億ドルでした。

要点

ステーブルコインが存在する理由

ビットコインなどの暗号資産は価格が絶えず変動するため、支払い、短期間の貯蓄、価値の把握には向いていません。ステーブルコインは、従来の通貨に連動しながらブロックチェーン上で動くことでこの問題を解決します。数分でどこへでも、いつでも送ることができ、暗号資産のアプリでも使えます。

ステーブルコインは暗号資産市場の主要な通貨になりました。トレーダーは取引の合間に資金をステーブルコインで保管し、企業は国際送金に使い、インフレ率の高い国では人々がドルを保有するために使っています。DefiLlama によると、2026年10月27日時点の流通総額は約3,000億ドルでした。Stablecoin Beat は、2026年5月に約3,220億ドルの過去最高を記録したと報告しています。

主なステーブルコイン

DefiLlama の2026年10月27日時点の市場データ（概数）：

価値を保つ仕組み

主なモデルは3つあります。USDT や USDC のような法定通貨担保型のステーブルコインは、1トークンごとに1ドルの準備金を保有します。内訳は現金、銀行預金、短期の米国財務省証券、レポ取引です。認可を受けた顧客は、発行者にドルを送って新しいトークンを作ったり、トークンを返してドルを受け取ったりできます。この交換がいつでも可能なため、トークンが0.99ドルや1.01ドルで取引されているのを見たトレーダーは、価格が1ドルに戻るまで売買します。

DAI のような暗号資産担保型のステーブルコインは、発行するステーブルコインの価値を上回る暗号資産を預けて作られます。たとえば100ドル分のステーブルコインに対して150ドル分の ETH を預けます。担保の価値が下がると、スマートコントラクトが自動的に担保を売却してペッグを守ります。

合成型のステーブルコインは、暗号資産を保有しながら同時にその先物を売るといったトレーディングポジションを使い、価値を1ドル近くに保ちます。実際の準備金を持たないアルゴリズム型ステーブルコインは最も実績が劣ります。TerraUSD は2022年5月にペッグを失い、数日のうちに崩壊しました。

準備金と透明性

Circle によると、USDC の準備金の大部分は、SEC に登録され BlackRock が運用する政府系マネー・マーケット・ファンドである Circle Reserve Fund で保有され、残りは大手銀行に現金で預けられています。Circle は四大会計事務所の1社がレビューした月次報告を公表しており、透明性のページは2026年10月26日に更新されました。

Tether は、独立した会計事務所が作成する四半期ごとの保証報告書を公表しています。The Block によると、2026年第1四半期には流通トークンを82億ドル上回る過去最高の準備金バッファーと、米国債への直接・間接のエクスポージャー約1,410億ドルを報告しました。準備金には金、ビットコイン、担保付き貸付も含まれます。保証報告書はある時点のスナップショットであり、完全な監査ではありません。

規制：欧州の MiCA

EU の暗号資産市場規則、MiCA として知られる規則（EU）2023/1114 は、ステーブルコインに関する規定を2024年6月30日から、暗号資産サービス提供者に関する規定を2024年12月30日から適用しています。単一の通貨に連動するステーブルコインは電子マネートークンと呼ばれ、発行者は銀行または電子マネー機関として認可を受け、準備金を分別管理し、いつでも手数料なしで額面どおりにトークンを償還しなければなりません。

既存のサービス提供者に対する移行期間は2026年7月1日に終了しました。Tether は MiCA に基づく認可を申請していないため、欧州経済領域の顧客にサービスを提供する大手取引所は、それらの顧客向けに USDT の取引を制限または廃止しました。USDC と EURC は認可されています。個人のウォレットで USDT を保有することは禁止されておらず、規制の対象は規制下のプラットフォームを通じた提供と取引です。

規制：米国の GENIUS Act

決済用ステーブルコインに関する米国初の連邦法である GENIUS Act は、2025年7月18日に署名されました。この法律は、米国で決済用ステーブルコインを発行できるのを承認を受けた発行者に限り、1トークンごとに少なくとも1ドルの準備金を、現金、銀行預金、満期93日以内の財務省証券、レポ取引、または政府系マネー・マーケット・ファンドで保有するよう求めています。さらに準備金に関する月次の公開報告を義務づけ、発行者が破綻した場合にはトークン保有者を他の債権者より優先させます。

規制当局は詳細なルールを策定中です。Payment Expert によると、通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency）は2026年10月に、準備金、償還、リスク管理、カストディ、資本を対象とする最終規則を公表し、2027年1月18日に施行されます。マネーロンダリング対策と制裁に関するルールは、財務省が別途扱います。

リスク

ステーブルコインと Club

ステーブルコインは、ブロックチェーン上でドルを動かす実用的な手段です。適格投資家向けの会員制クラブである Unicorn Club は、プレIPOのクラブディールに Ethereum（ERC-20）上の USDT と USDC、さらに BTC と ETH を受け付けています。Tron 上の USDT など、ほかのネットワーク上のトークンは別のトークンです。暗号資産でプレIPO企業に投資する方法のガイドで手順を説明しています。

よくある質問

ステーブルコインは銀行にある1ドルと同じですか？

いいえ。民間の発行者に対する請求権で、その準備金によって裏付けられています。GENIUS Act の下では、決済用ステーブルコインは預金保険の対象外です。

USDT と USDC の違いは何ですか？

それぞれ異なる企業が発行しており、準備金も情報開示も異なります。USDC は EU で MiCA に基づき認可されており、USDT はより規模が大きく、欧州以外で広く使われています。

ステーブルコインに利息はつきますか？

GENIUS Act と MiCA は、発行者が保有者に利息を支払うことを禁じています。報酬を提供するプラットフォームもありますが、そのプラットフォーム固有のリスクを伴います。

なぜネットワークが重要なのですか？

同じステーブルコインが、Ethereum（ERC-20）や Tron（TRC-20）など複数のブロックチェーン上に存在します。受取人が対応していないネットワークでトークンを送ると、取り戻すのが難しくなる場合があります。

欧州で今も USDT を保有できますか？

個人のウォレットで保有することは認められていますが、Tether が MiCA の認可を受けていないため、EU の顧客にサービスを提供する規制下のプラットフォームは取引を制限しています。

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出典

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