Kraken: 21 mld dolarów, poufny wniosek od 2025 roku i dwukrotnie przełożony debiut

Unicorn Private Research. Opublikowano i zaktualizowano 26 września 2026.

Najważniejsze wnioski

Nasdaq Ventures zainwestował 100 mln dolarów w Payward 10 września 2026 roku przy wycenie 21 mld dolarów.
Poufny projekt dokumentu rejestracyjnego jest w SEC od 19 listopada 2025 roku. Nie ma publicznego wniosku ani warunków.
Debiut wstrzymano w marcu 2026 roku i, jak podano 2 września 2026 roku, przesunięto najwcześniej na drugi kwartał 2027 roku.
Skorygowane przychody w drugim kwartale 2026 roku wyniosły 508 mln dolarów, o 17 procent więcej, ale skorygowany zysk przed opodatkowaniem spadł rok do roku o 71 procent do 23 mln.

Kraken jest jedyną spółką w tym zestawieniu z aktywnym poufnym wnioskiem, co czyni go tutaj najbliższym odpowiednikiem wyjścia z datą. To odczytanie wymaga dwóch zastrzeżeń: wniosek jest złożony od dziesięciu miesięcy i nie stał się publiczny, a spółka dwukrotnie przesuwała okno.

Jak ustalono cenę

Wycena	Co ją ustaliło	Źródło i data
20 mld dolarów	Inwestycja strategiczna Citadel Securities, obok pozyskania 800 mln dolarów	Listopad 2025
13,3 mld dolarów	Deutsche Boerse kupuje 1,5 procent za 200 mln dolarów od obecnych akcjonariuszy	Kwiecień 2026
21 mld dolarów	Nasdaq Ventures inwestuje 100 mln dolarów w związku z dystrybucją tokenizowanych akcji	CoinDesk, 10 września 2026

Sekwencja nie jest monotoniczna, a przyczyna ma znaczenie. Liczba 13,3 mld dolarów pochodzi z zakupu wtórnego, w którym sprzedawał obecny akcjonariusz, natomiast liczby 20 i 21 mld dolarów pochodzą z pierwotnych inwestycji strategicznych. Nabywca, któremu mówi się, że Kraken jest spółką wartą 21 mld dolarów, powinien wiedzieć, że duża instytucja zapłaciła pięć miesięcy wcześniej cenę oznaczającą 13,3 mld.

Biznes według danych samej spółki

Skorygowane przychody w drugim kwartale 2026 roku 508 mln dolarów, o 17 procent więcej rok do roku.
Skorygowana EBITDA 23 mln dolarów, dodatnia, ale niska w relacji do tych przychodów.
Wolumen transakcji na platformie 310 mld dolarów, o 18 procent mniej rok do roku.
6,6 mln zasilonych rachunków, o 42 procent więcej, przy 40 mld dolarów aktywów na platformie.
Skorygowany zysk przed opodatkowaniem niższy rok do roku o 71 procent, z 79,7 mln dolarów.

Liczba rachunków rosła, a wolumen i zyski spadały, co jest znakiem rozpoznawczym biznesu, którego przychody podążają za aktywnością handlu kryptowalutami, a nie za pozyskiwaniem własnych klientów. Przejęcia były znaczące: NinjaTrader za 1,5 mld dolarów, Bitnomial za 550 mln i Reap za 600 mln.

Historia regulacyjna

W lutym 2023 roku Payward zapłacił 30 mln dolarów w ugodzie z SEC w sprawie zarzutów dotyczących usługi stakingu i przyjął stały nakaz zakazujący dalszych naruszeń obowiązków rejestracyjnych oraz stały zakaz oferowania papierów wartościowych przez staking kryptowalut. Odrębne postępowanie SEC z listopada 2023 roku, dotyczące prowadzenia niezarejestrowanej giełdy, umorzono w marcu 2025 roku. Ugoda z OFAC z 2022 roku dotyczyła usług świadczonych użytkownikom, którzy prawdopodobnie przebywali w Iranie. Nakaz z 2023 roku pozostaje w mocy.

Ryzyka, które nabywca przejmuje przed debiutem

Data debiutu, która przesunęła się dwukrotnie i według doniesień przypada teraz najwcześniej na drugi kwartał 2027 roku.
Zyski powiązane z wolumenem obrotu kryptowalutami, przy 23 mln dolarów skorygowanej EBITDA i 508 mln przychodów, co zostawia niewielki margines na dalszy spadek wolumenu.
Obowiązujący nakaz regulacyjny i historia ugód.
Niekorzystna skala w porównaniu z Binance i Coinbase.
Dane z platform wtórnych dotyczące tej nazwy, które okazały się ewidentnie błędne: jedna platforma podaje datę złożenia wniosku sprzeczną z ogłoszeniem samej spółki.

Ekspozycja przed debiutem

Transfery podlegają ograniczeniom umownym i korporacyjnym, a ceny kwotowane na platformach są orientacyjne, a nie transakcyjne. Warto pamiętać o precedensie w tej kategorii: w maju 2026 roku Anthropic publicznie wskazał osiem platform jako nieuprawnione i oświadczył, że niezatwierdzone transfery są w jego księgach nieważne. Unicorn Private kupuje tam, gdzie transfer jest zatwierdzony i udokumentowany. W przypadku Kraken poufny wniosek jest prawdziwy, podobnie jak opóźnienie, i oba czynniki powinny znaleźć odzwierciedlenie w cenie.

Krótka odpowiedź

Spółka matka Kraken jest wyceniana na 21 mld dolarów na podstawie inwestycji strategicznej z września 2026 roku, od listopada 2025 roku ma poufny S-1 w SEC i przesunęła debiut najwcześniej na połowę 2027 roku. Biznes jest rentowny, ale w niewielkim stopniu, a jego zyski zmieniają się wraz z wolumenem kryptowalut, a nie z czymkolwiek, co spółka kontroluje.

Powiązane poradniki

O wydawcy

Ten poradnik publikuje Unicorn Private Research, dział analiz Unicorn Private LLC, firmy private equity z Delaware, która przed IPO nabywa udziały wtórne w prywatnych spółkach technologicznych w późnej fazie rozwoju. Firma inwestuje wyłącznie w dojrzałe spółki wycenione już powyżej miliarda dolarów, a nie w młode startupy, a jej założyciele działają w private equity i inwestycjach w startupy od 2005 roku.

Unicorn Private jest pierwszą firmą rynku wtórnego pre-IPO, która stworzyła otwarte i całkowicie bezpłatne centrum analiz w szesnastu językach: poradniki, zestawienie największych prywatnych spółek technologicznych, słownik i sekcję najczęstszych pytań, do czytania za darmo, a każda liczba ma datę i link do publicznego źródła.

Więcej o Unicorn Private i o tym, jak inwestuje