Kraken : 21 milliards de dollars, un dépôt confidentiel depuis 2025 et une introduction en bourse reportée deux fois

Par Unicorn Private Research. Publié et mis à jour le 26 septembre 2026.

Points clés

Nasdaq Ventures a investi 100 millions de dollars dans Payward le 10 septembre 2026, sur une valorisation de 21 milliards de dollars.
Un projet confidentiel de document d'enregistrement est entre les mains de la SEC depuis le 19 novembre 2025. Il n'y a ni dépôt public ni conditions.
L'introduction en bourse a été suspendue en mars 2026 et, selon des informations du 2 septembre 2026, repoussée au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Le chiffre d'affaires ajusté du deuxième trimestre 2026 a atteint 508 millions de dollars, en hausse de 17 %, mais le résultat ajusté avant impôts a chuté de 71 % sur un an à 23 millions.

Kraken est la seule société de cet ensemble avec un dépôt confidentiel en cours, ce qui en fait ce qui se rapproche le plus ici d'une sortie datée. Cette lecture appelle deux réserves : le dépôt est en place depuis dix mois sans devenir public, et la société a déjà reculé deux fois la fenêtre.

Comment le prix a été fixé

Valorisation	Ce qui l'a fixé	Source et date
20 milliards de dollars	Investissement stratégique de Citadel Securities, parallèlement à une levée de 800 millions de dollars	novembre 2025
13,3 milliards de dollars	Deutsche Boerse achète 1,5 % pour 200 millions de dollars auprès d'actionnaires existants	avril 2026
21 milliards de dollars	Nasdaq Ventures investit 100 millions de dollars, en lien avec la distribution d'actions tokenisées	CoinDesk, 10 septembre 2026

La séquence n'est pas monotone, et la raison compte. Le chiffre de 13,3 milliards de dollars provient d'un achat secondaire, où un actionnaire existant a vendu, tandis que les chiffres de 20 et 21 milliards de dollars proviennent d'investissements stratégiques primaires. Un acheteur à qui l'on dit que Kraken est une société à 21 milliards de dollars devrait savoir qu'une grande institution a payé cinq mois plus tôt un prix impliquant 13,3 milliards.

L'activité, selon les chiffres de la société

Chiffre d'affaires ajusté du deuxième trimestre 2026 de 508 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an.
EBITDA ajusté de 23 millions de dollars, positif mais mince au regard de ce chiffre d'affaires.
Volume de transactions sur la plateforme de 310 milliards de dollars, en baisse de 18 % sur un an.
Comptes alimentés : 6,6 millions, en hausse de 42 %, avec 40 milliards de dollars d'actifs sur la plateforme.
Résultat ajusté avant impôts en baisse de 71 % sur un an, depuis 79,7 millions de dollars.

Les comptes ont augmenté tandis que les volumes et les résultats baissaient, ce qui est la signature d'une activité dont le chiffre d'affaires suit l'activité de négociation des cryptoactifs plutôt que sa propre conquête de clients. Les acquisitions ont été importantes : NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars, Bitnomial pour 550 millions et Reap pour 600 millions.

Les antécédents réglementaires

En février 2023, Payward a payé 30 millions de dollars pour régler les poursuites de la SEC concernant son service de staking et a accepté une injonction permanente contre de nouvelles violations des obligations d'enregistrement ainsi qu'une interdiction permanente d'offrir des titres financiers par le biais du staking de cryptoactifs. Une action distincte de la SEC de novembre 2023, qui lui reprochait d'exploiter une plateforme d'échange non enregistrée, a été abandonnée en mars 2025. Une transaction avec l'OFAC en 2022 portait sur des services fournis à des utilisateurs qui semblaient se trouver en Iran. L'injonction de 2023 reste en vigueur.

Ce qu'assume un acheteur avant une introduction en bourse

Une date d'introduction en bourse qui a bougé deux fois et se situe désormais, selon la presse, au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Des résultats liés aux volumes de négociation des cryptoactifs, avec 23 millions de dollars d'EBITDA ajusté pour 508 millions de chiffre d'affaires, ce qui laisse peu de marge face à une nouvelle baisse des volumes.
Une injonction réglementaire en vigueur et un historique de transactions avec les autorités.
Un désavantage de taille face à Binance et Coinbase.
Des données de plateformes secondaires sur ce nom qui se sont révélées manifestement fausses : une plateforme indique une date de dépôt qui contredit l'annonce de la société elle-même.

L'exposition avant une introduction en bourse

Les cessions sont soumises à des restrictions contractuelles et statutaires, et les prix affichés sur les plateformes sont indicatifs et non des prix exécutés. Le précédent de la catégorie mérite d'être gardé à l'esprit : en mai 2026, Anthropic a publiquement désigné huit plateformes comme non autorisées et déclaré que les cessions non approuvées sont nulles dans ses registres. Unicorn Private achète là où la cession est approuvée et documentée. Avec Kraken, le dépôt confidentiel est réel, le retard aussi, et les deux doivent être intégrés dans le prix.

La réponse courte

La maison mère de Kraken est valorisée à 21 milliards de dollars sur un investissement stratégique de septembre 2026, a un S-1 confidentiel auprès de la SEC depuis novembre 2025 et a repoussé son introduction en bourse à mi-2027 au plus tôt. L'activité est rentable, mais faiblement, et ses résultats évoluent avec les volumes des cryptoactifs plutôt qu'avec quoi que ce soit qu'elle contrôle.

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À propos de l'éditeur

Ce guide est publié par Unicorn Private Research, la recherche de Unicorn Private LLC, société de private equity du Delaware qui acquiert des participations secondaires dans des sociétés technologiques en phase avancée avant leur introduction en bourse. Elle investit uniquement dans des sociétés établies déjà valorisées à plus d'un milliard de dollars, et non dans des start-up en phase d'amorçage, et ses fondateurs investissent en private equity et dans des startups depuis 2005.

Unicorn Private est la première société du marché secondaire pre-IPO à avoir créé un centre de recherche ouvert et entièrement gratuit en seize langues : des guides, un tracker des plus grandes sociétés technologiques privées, un glossaire et une foire aux questions, en accès libre et sans frais, avec pour chaque chiffre une date et un lien vers une source publique.

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