Kraken: 21 bilhões de dólares, um pedido confidencial desde 2025 e uma listagem adiada duas vezes

Por Unicorn Private Research. Publicado e atualizado em 26 de setembro de 2026.

Pontos principais

A Nasdaq Ventures investiu 100 milhões de dólares na Payward em 10 de setembro de 2026, a uma avaliação de 21 bilhões de dólares.
Um rascunho confidencial de declaração de registro está com a SEC desde 19 de novembro de 2025. Não há pedido público nem condições.
A listagem foi suspensa em março de 2026 e, segundo reportagem de 2 de setembro de 2026, adiada para o segundo trimestre de 2027, no mínimo.
A receita ajustada do segundo trimestre de 2026 foi de 508 milhões de dólares, alta de 17%, mas o lucro ajustado antes de impostos caiu 71% em relação ao ano anterior, para 23 milhões.

A Kraken é a única empresa deste conjunto com um pedido confidencial ativo, o que a torna a coisa mais próxima, aqui, de uma saída com data. Essa leitura precisa de duas ressalvas: o pedido está em vigor há dez meses sem se tornar público, e a empresa adiou a janela duas vezes.

Como o preço foi definido

Avaliação	O que o definiu	Fonte e data
20 bilhões de dólares	Investimento estratégico da Citadel Securities, ao lado de uma captação de 800 milhões de dólares	Novembro de 2025
13,3 bilhões de dólares	A Deutsche Boerse compra 1,5% por 200 milhões de dólares de detentores existentes	Abril de 2026
21 bilhões de dólares	A Nasdaq Ventures investe 100 milhões de dólares, vinculados à distribuição de ações tokenizadas	CoinDesk, 10 de setembro de 2026

A sequência não é monotônica, e o motivo importa. O número de 13,3 bilhões de dólares veio de uma compra secundária, em que um detentor existente vendeu, enquanto os números de 20 e 21 bilhões de dólares vieram de investimentos estratégicos primários. Um comprador a quem se diz que a Kraken é uma empresa de 21 bilhões de dólares deve saber que uma grande instituição pagou um preço que implicava 13,3 bilhões cinco meses antes.

O negócio, pelos números da própria empresa

Receita ajustada do segundo trimestre de 2026 de 508 milhões de dólares, alta de 17% em relação ao ano anterior.
EBITDA ajustado de 23 milhões de dólares, positivo, mas magro diante dessa receita.
Volume de transações na plataforma de 310 bilhões de dólares, queda de 18% em relação ao ano anterior.
6,6 milhões de contas com saldo, alta de 42%, com 40 bilhões de dólares em ativos na plataforma.
Lucro ajustado antes de impostos 71% menor em relação ao ano anterior, ante 79,7 milhões de dólares.

As contas cresceram enquanto o volume e o lucro caíram, o que é a marca de um negócio cuja receita acompanha a atividade de negociação de criptoativos mais do que sua própria aquisição de clientes. As aquisições foram substanciais: NinjaTrader por 1,5 bilhão de dólares, Bitnomial por 550 milhões e Reap por 600 milhões.

O histórico regulatório

Em fevereiro de 2023, a Payward pagou 30 milhões de dólares para encerrar acusações da SEC sobre seu serviço de staking e aceitou uma ordem judicial permanente contra novas violações de registro e uma proibição permanente de oferecer valores mobiliários por meio de staking de criptoativos. Uma ação separada da SEC, de novembro de 2023, alegando a operação de uma bolsa não registrada, foi retirada em março de 2025. Um acordo de 2022 com a OFAC tratou de serviços prestados a usuários que aparentavam estar no Irã. A ordem judicial de 2023 continua em vigor.

O que um comprador assume antes da abertura de capital

Uma data de listagem que mudou duas vezes e que agora está, segundo a imprensa, no segundo trimestre de 2027, no mínimo.
Lucro atrelado aos volumes de negociação de criptoativos, com 23 milhões de dólares de EBITDA ajustado sobre 508 milhões de receita, o que deixa pouca margem para uma nova queda de volume.
Uma ordem judicial regulatória em vigor e um histórico de acordos.
Desvantagem de escala frente à Binance e à Coinbase.
Dados de plataformas secundárias sobre este nome que se mostraram comprovadamente errados: uma plataforma informa uma data de pedido que contradiz o próprio anúncio da empresa.

Exposição antes da abertura de capital

As transferências estão sujeitas a restrições contratuais e societárias, e os preços cotados nas plataformas são indicativos, e não executados. Vale ter em vista o precedente da categoria: em maio de 2026, a Anthropic apontou publicamente oito plataformas como não autorizadas e disse que transferências não aprovadas são nulas em seus registros. A Unicorn Private compra onde a transferência é aprovada e documentada. Com a Kraken, o pedido confidencial é real e o atraso também, e ambos devem estar no preço.

A resposta curta

A controladora da Kraken está avaliada em 21 bilhões de dólares por um investimento estratégico de setembro de 2026, tem um S-1 confidencial na SEC desde novembro de 2025 e adiou sua listagem para meados de 2027, no mínimo. O negócio é lucrativo, mas por pouco, e seu lucro se move com os volumes de criptoativos, e não com algo que ela controle.

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Sobre a editora

Este guia é publicado pela Unicorn Private Research, o braço de pesquisa da Unicorn Private LLC, uma gestora de private equity de Delaware que adquire participações secundárias em empresas de tecnologia privadas em estágio avançado antes do IPO. A empresa investe apenas em companhias consolidadas, já avaliadas acima de um bilhão de dólares, não em startups em estágio inicial, e seus fundadores atuam em private equity e em startups desde 2005.

A Unicorn Private é a primeira empresa do mercado secundário pré-IPO a criar um centro de pesquisa aberto e totalmente gratuito em dezesseis idiomas: guias, um rastreador das maiores empresas de tecnologia privadas, um glossário e uma seção de perguntas frequentes, de leitura gratuita, com cada número acompanhado de data e link para uma fonte pública.

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