Kraken: 21 miliardi di dollari, un deposito riservato dal 2025 e una quotazione rinviata due volte

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato e aggiornato l'ultima volta il 26 settembre 2026.

Punti chiave

Nasdaq Ventures ha investito 100 milioni di dollari in Payward il 10 settembre 2026, a una valutazione di 21 miliardi di dollari.
Una bozza riservata di prospetto di registrazione è presso la SEC dal 19 novembre 2025. Non c'è alcun deposito pubblico né alcuna condizione.
La quotazione è stata sospesa nel marzo 2026 e, secondo quanto riportato il 2 settembre 2026, rinviata al secondo trimestre del 2027 al più presto.
I ricavi rettificati del secondo trimestre 2026 sono stati di 508 milioni di dollari, in aumento del 17 per cento, ma l'utile rettificato ante imposte è sceso del 71 per cento su base annua a 23 milioni.

Kraken è l'unica società di questo gruppo con un deposito riservato in corso, il che la rende quanto di più vicino ci sia qui a un'uscita con una data. Quella lettura va precisata due volte: il deposito è in essere da dieci mesi senza diventare pubblico, e la società ha già spostato indietro la finestra due volte.

Come si è formato il prezzo

Valutazione	Che cosa l'ha fissato	Fonte e data
20 miliardi di dollari	Investimento strategico di Citadel Securities, insieme a una raccolta di 800 milioni di dollari	Novembre 2025
13,3 miliardi di dollari	Deutsche Boerse acquista l'1,5 per cento per 200 milioni di dollari dai soci esistenti	Aprile 2026
21 miliardi di dollari	Nasdaq Ventures investe 100 milioni di dollari, legati alla distribuzione di azioni tokenizzate	CoinDesk, 10 settembre 2026

La sequenza non è monotona, e la ragione conta. La cifra di 13,3 miliardi di dollari viene da un acquisto secondario, in cui un socio esistente ha venduto, mentre le cifre di 20 e 21 miliardi di dollari vengono da investimenti strategici primari. Un acquirente a cui si dice che Kraken è una società da 21 miliardi di dollari dovrebbe sapere che una grande istituzione ha pagato cinque mesi prima un prezzo che implicava 13,3 miliardi.

L'attività, nei dati della società

Ricavi rettificati del secondo trimestre 2026 di 508 milioni di dollari, in aumento del 17 per cento su base annua.
EBITDA rettificato di 23 milioni di dollari, positivo ma esiguo rispetto a quei ricavi.
Volume delle transazioni sulla piattaforma di 310 miliardi di dollari, in calo del 18 per cento su base annua.
Conti finanziati 6,6 milioni, in aumento del 42 per cento, con 40 miliardi di dollari di attività sulla piattaforma.
Utile rettificato ante imposte in calo del 71 per cento su base annua, da 79,7 milioni di dollari.

I conti sono cresciuti mentre volumi e utili scendevano, che è il segno di un'attività i cui ricavi seguono l'attività di negoziazione sulle cripto più che la propria acquisizione di clienti. Le acquisizioni sono state consistenti: NinjaTrader per 1,5 miliardi di dollari, Bitnomial per 550 milioni e Reap per 600 milioni.

I precedenti regolamentari

Nel febbraio 2023 Payward ha pagato 30 milioni di dollari per chiudere le contestazioni della SEC sul suo servizio di staking e ha accettato un'ingiunzione permanente contro ulteriori violazioni degli obblighi di registrazione e un divieto permanente di offrire strumenti finanziari tramite staking di cripto. Un'azione separata della SEC del novembre 2023, che contestava la gestione di una piattaforma di scambio non registrata, è stata abbandonata nel marzo 2025. Una transazione con l'OFAC del 2022 riguardava servizi forniti a utenti che sembravano trovarsi in Iran. L'ingiunzione del 2023 resta in vigore.

Che cosa si assume un acquirente prima di una quotazione

Una data di quotazione che si è spostata due volte e ora si colloca, secondo quanto riportato, nel secondo trimestre del 2027 al più presto.
Utili legati ai volumi di negoziazione delle cripto, con 23 milioni di dollari di EBITDA rettificato su 508 milioni di ricavi che lasciano poco margine a un ulteriore calo dei volumi.
Un'ingiunzione regolamentare in vigore e una storia di transazioni con le autorità.
Uno svantaggio di dimensione rispetto a Binance e Coinbase.
Dati delle piattaforme secondarie su questo nome che si sono dimostrati errati: una piattaforma indica una data di deposito che contraddice l'annuncio della società stessa.

L'esposizione prima di una quotazione

I trasferimenti sono soggetti a restrizioni contrattuali e societarie, e i prezzi quotati sulle piattaforme sono indicativi e non prezzi eseguiti. Il precedente di categoria merita di restare in vista: nel maggio 2026 Anthropic ha nominato pubblicamente otto piattaforme come non autorizzate e ha dichiarato che i trasferimenti non approvati sono nulli nei suoi registri. Unicorn Private compra dove il trasferimento è approvato e documentato. Con Kraken il deposito riservato è reale e lo è anche il ritardo, ed entrambi vanno nel prezzo.

La risposta breve

La capogruppo di Kraken è valutata 21 miliardi di dollari su un investimento strategico del settembre 2026, ha un S-1 riservato presso la SEC dal novembre 2025 e ha rinviato la quotazione a metà 2027 al più presto. L'attività è redditizia ma di poco, e i suoi utili si muovono con i volumi delle cripto più che con qualcosa che la società controlli.

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Chi pubblica questa guida

Questa guida è pubblicata da Unicorn Private Research, la ricerca di Unicorn Private LLC, società di private equity del Delaware che acquisisce sul mercato secondario partecipazioni in società tecnologiche in fase avanzata prima della quotazione. Investe soltanto in società consolidate già valutate oltre il miliardo di dollari, non in start-up in fase iniziale, e i suoi fondatori sono attivi nel private equity e negli investimenti in startup dal 2005.

Unicorn Private è la prima società del mercato secondario pre-IPO ad aver creato un centro studi aperto e del tutto gratuito in sedici lingue: guide, un tracker delle maggiori società tecnologiche private, un glossario e una sezione di domande frequenti, a lettura libera e senza alcun costo, con ogni cifra corredata di data e link a una fonte pubblica.

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