Epic Games: định giá được xác nhận gần nhất đã bốn năm tuổi, và giá thứ cấp giảm 40%

Bởi Unicorn Private Research. Xuất bản và cập nhật lần cuối ngày 26 tháng 9 năm 2026.

Một vấn đề mà trang này nhắc đi nhắc lại hiện ra rất rõ ở Epic Games. Định giá tư nhân không ai cập nhật thì càng để lâu càng kém tin cậy, chứ không phải ngược lại. Con số 32 tỷ USD vẫn được nhắc khắp nơi, dù nó được đặt ra từ tháng 4 năm 2022, trước đợt suy giảm mà chính công ty sau này kể lại.

Hồ sơ định giá

Cùng một ngày, hai sàn thứ cấp đưa ra giá chênh nhau đáng kể. Chỉ riêng điều đó đã cho thấy thị trường mỏng đến mức nào. Không có định giá hiện hành nào đáng tin.

Doanh nghiệp thực sự trông như thế nào

Hồ sơ vụ Epic v. Apple phơi bày số liệu chi tiết hiếm thấy. Fortnite mang về 5,48 tỷ USD doanh thu năm 2018 và 3,71 tỷ năm 2019, khoảng 95% doanh thu trò chơi trong hai năm. Unreal Engine chỉ được 124 triệu và 97 triệu. Epic Games Store lỗ 181 triệu USD năm 2019, còn mức lỗ dự kiến cho năm 2020 và 2021 lớn hơn nữa.

Theo bản tổng kết năm 2025 của chính Epic, người chơi chi 1,16 tỷ USD trên cửa hàng, tăng 6%. Nhưng số giờ chơi trên cửa hàng giảm 14%. Tháng 3 năm 2026, công ty cắt hơn 1.000 vị trí, khoảng 20% trong số khoảng 4.000 nhân viên, và tìm ra hơn 500 triệu USD tiết kiệm. Lời giải thích của Tim Sweeney: từ khi mức độ tương tác với Fortnite bắt đầu giảm năm 2025, Epic tiêu nhiều hơn hẳn số tiền làm ra, và phải cắt mạnh mới giữ được nguồn vốn. Thời gian chơi Fortnite giảm 29% so với cùng kỳ.

Các vụ kiện, có tác động hai chiều

Với Google, Epic thắng và dàn xếp vào tháng 3 năm 2026: tỷ lệ chia doanh thu của Play giảm, Epic Games Store được chấp thuận toàn cầu. Với Apple, cuộc chiến vẫn tiếp diễn. Ngày 30 tháng 6 năm 2026, Tòa án Tối cao chấp nhận xem xét (certiorari) hai câu hỏi phát sinh từ kết luận Apple coi thường tòa án. Người mua hôm nay gánh thêm một vụ kháng cáo đang mở, sát với vấn đề hiến pháp, và kết quả của nó sẽ thay đổi bài toán kinh tế phân phối của Epic.

Những gì người mua phải gánh trước khi niêm yết

• Một mức giá tham chiếu đã bốn năm, cho một doanh nghiệp mà chính tổng giám đốc nói là thua lỗ ở mức tương tác hiện nay.
• Doanh thu dồn vào một tựa game duy nhất, và thời gian chơi của nó giảm 29% so với cùng kỳ.
• Phụ thuộc vào nền tảng, cộng thêm vụ kiện còn treo ở Tòa án Tối cao.
• Tencent, cổ đông chiến lược lớn, được cho là nắm khoảng 28%, còn nhà sáng lập được cho là kiểm soát trên 40%. Cổ đông thiểu số không có tiếng nói.
• Cổ đông chiến lược giữ cổ phần vì lý do kinh doanh, không phải để thoái vốn. Áp lực hướng tới một sự kiện thanh khoản gần như không có.

Tiếp cận trước khi niêm yết

Mỗi lần chuyển nhượng đều cần công ty chấp thuận, việc này do Nasdaq Private Market lo thay người bán, và người mua phải là nhà đầu tư được công nhận (accredited) hoặc tổ chức. Cấu trúc nào lách qua sự đồng ý đó thì không đem lại cổ phần. Unicorn Private chỉ mua khi có đồng ý và giá phản ánh doanh nghiệp hôm nay, không phải một con số cũ trên mặt báo. Với Epic, hai tiêu chí này va chạm với con số mà phần lớn mọi người vẫn nhắc mạnh hơn bất cứ trường hợp nào.

Câu trả lời ngắn gọn

Lần gần nhất Epic Games xác nhận định giá là khoảng 32 tỷ USD, vào tháng 4 năm 2022. Từ đó đến nay, tương tác với Fortnite giảm, một phần năm nhân sự bị cắt, và giá thứ cấp mất khoảng 40% trong hai năm. Nếu ai đó chào bán Epic cho bạn theo con số cũ, đó là mức giá công ty đã không còn đứng sau từ năm 2022.

Hướng dẫn liên quan

• Cách định giá một công ty kỳ lân tư nhân
• Giao dịch thứ cấp và quyền ưu tiên mua trước (ROFR)
• Danh mục thẩm định (due diligence) tiền IPO
• Anthropic: định giá, doanh thu và con đường đến IPO
• OpenAI: định giá, IPO bị trì hoãn và những gì thực sự được ghi nhận
• ByteDance: định giá xác lập trên thị trường thứ cấp, và lời giải cho câu hỏi TikTok
• Bảng theo dõi kỳ lân
• Unicorn Club

Nguồn

1. Epic raises $2B at a nearly $32B valuation to build its kid-friendly metaverse, TechCrunch, 11 April 2022
2. Epic Games Store 2025 year in review, Epic Games, 3 February 2026
3. Fortnite financial loss leads to over 1,000 layoffs at Epic, Forbes, 24 March 2026
4. Epic v. Apple trial offers rare look into Epic financials, Game Developer, 3 May 2021
5. Epic Games, Nasdaq Private Market company page, accessed 11 September 2026
6. List of unicorn startup companies, Wikipedia