Kraken: 21 bilhões de dólares, um pedido confidencial desde 2025 e uma listagem adiada duas vezes

Por Unicorn Private Research. Publicado e atualizado em 26 de setembro de 2026.

Neste grupo, só a Kraken tem um pedido confidencial em andamento: é o que mais se aproxima, aqui, de uma saída com data. Com duas ressalvas. O pedido está parado há dez meses sem se tornar público. E a empresa já empurrou a janela duas vezes.

Como o preço foi definido

Os números não sobem em linha reta, e o motivo importa. Os 13,3 bilhões de dólares vieram de uma compra secundária, com um acionista existente vendendo. Os 20 e 21 bilhões de dólares vieram de investimentos estratégicos primários. Se disserem que a Kraken vale 21 bilhões de dólares, lembre que cinco meses antes uma grande instituição pagou um preço que implicava 13,3 bilhões.

O negócio, pelos números da própria empresa

• Receita ajustada do segundo trimestre de 2026: 508 milhões de dólares, alta de 17% em relação ao ano anterior.
• EBITDA ajustado de 23 milhões de dólares. Positivo, mas magro para essa receita.
• Volume de transações na plataforma: 310 bilhões de dólares, queda de 18% em relação ao ano anterior.
• 6,6 milhões de contas com saldo, alta de 42%, e 40 bilhões de dólares em ativos na plataforma.
• EBITDA ajustado 71% menor que um ano antes, ante 79,7 milhões de dólares (The Block, 31 de julho de 2025).

Mais contas, menos volume, menos lucro. É o retrato de um negócio cuja receita segue o trading de criptoativos, não a própria capacidade de conquistar clientes. As aquisições foram pesadas: NinjaTrader por 1,5 bilhão de dólares, Bitnomial por 550 milhões e Reap por 600 milhões.

O histórico regulatório

Em fevereiro de 2023, a Payward pagou 30 milhões de dólares para encerrar acusações da SEC sobre o serviço de staking. Aceitou uma ordem judicial permanente contra novas violações de registro e a proibição permanente de oferecer valores mobiliários via staking de criptoativos. Outra ação da SEC, de novembro de 2023, que a acusava de operar uma bolsa não registrada, foi retirada em março de 2025. Em 2022, um acordo com a OFAC resolveu a questão de serviços prestados a usuários que aparentavam estar no Irã. A ordem judicial de 2023 continua valendo.

O que um comprador assume antes da abertura de capital

• Uma data de listagem que já mudou duas vezes e agora, segundo a imprensa, fica no segundo trimestre de 2027, no mínimo.
• Lucro preso ao volume de trading de criptoativos: 23 milhões de dólares de EBITDA ajustado sobre 508 milhões de receita deixam pouca folga se o volume cair mais.
• Uma ordem judicial regulatória em vigor e um histórico de acordos.
• Escala menor que a da Binance e da Coinbase.
• Dados de plataformas secundárias sobre este nome que se mostraram errados: uma delas informa uma data de pedido que contradiz o anúncio da própria empresa.

Exposição antes da abertura de capital

As transferências estão sujeitas a restrições contratuais e societárias, e os preços exibidos nas plataformas são indicativos, não executados. Tenha em mente o precedente do setor: em maio de 2026, a Anthropic apontou publicamente oito plataformas como não autorizadas e declarou nulas em seus registros as transferências não aprovadas. A Unicorn Private compra onde a transferência é aprovada e documentada. Na Kraken, o pedido confidencial é real. O atraso também. Os dois precisam estar no preço.

A resposta curta

A controladora da Kraken está avaliada em 21 bilhões de dólares por um investimento estratégico de setembro de 2026. Tem um S-1 confidencial na SEC desde novembro de 2025 e adiou a listagem para o segundo trimestre de 2027, no mínimo. O negócio dá lucro, mas pouco, e esse lucro acompanha o volume de criptoativos mais do que qualquer coisa que a empresa controle.

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Fontes

1. Nasdaq invests $100 million in Kraken parent company Payward at $21 billion valuation, CoinDesk, 10 September 2026
2. Q2 2026 financial highlights, Payward, 14 August 2026
3. Kraken announces confidential submission of draft registration statement for a proposed initial public offering, Kraken, 19 November 2025
4. Kraken parent Payward delays IPO to second quarter of 2027 at earliest, CoinDesk, 2 September 2026
5. Kraken to discontinue unregistered offer and sale of crypto asset staking-as-a-service program and pay $30 million to settle SEC charges, SEC, 9 February 2023
6. Anthropic warns investors against secondary platforms offering access to its shares, TechCrunch, 12 May 2026
7. Kraken's Q2 revenue rises 18% to $412 million despite adjusted EBITDA drop, The Block, 31 July 2025