Kraken: 210억 달러, 2025년부터 이어진 비공개 신청, 그리고 두 차례 연기된 상장

작성: Unicorn Private Research. 2026년 9월 26일 발행 및 최종 업데이트.

이 목록에서 유효한 비공개 신청을 가진 곳은 Kraken뿐입니다. 날짜가 보이는 회수에 여기서 가장 가까운 셈입니다. 다만 단서가 두 개 붙습니다. 신청서는 10개월째 공개되지 않고 있습니다. 그리고 회사는 이미 상장 시기를 두 번 미뤘습니다.

가격은 어떻게 정해졌나

숫자는 일직선으로 오르지 않았고, 그 이유가 중요합니다. 133억 달러는 기존 주주가 판 세컨더리 매입에서 나온 숫자입니다. 200억 달러와 210억 달러는 1차 전략적 투자에서 나왔습니다. Kraken이 210억 달러짜리 회사라는 말을 들으면, 5개월 전 한 대형 기관이 133억 달러에 해당하는 가격을 냈다는 사실을 떠올리십시오.

회사 자체 수치로 본 사업

• 2026년 2분기 조정 매출 5억 800만 달러, 전년 대비 17% 증가.
• 조정 EBITDA 2,300만 달러. 흑자지만 매출에 비하면 얇습니다.
• 플랫폼 거래량 3,100억 달러, 전년 대비 18% 감소.
• 입금 계좌 660만 개로 42% 증가, 플랫폼 자산은 400억 달러.
• 조정 EBITDA는 전년의 7,970만 달러에서 71% 줄었습니다(The Block, 2025년 7월 31일).

계좌는 늘고 거래량과 이익은 줄었습니다. 매출이 스스로 고객을 모으는 힘이 아니라 암호화폐 거래 열기를 따라가는 사업은 이런 모습입니다. 인수는 굵직했습니다. NinjaTrader 15억 달러, Bitnomial 5억 5,000만 달러, Reap 6억 달러.

규제 기록

2023년 2월 Payward는 스테이킹 서비스에 대한 SEC 혐의를 3,000만 달러를 내고 합의로 끝냈습니다. 추가 등록 위반을 금지하는 영구 금지명령, 그리고 암호화폐 스테이킹을 통한 증권 제공의 영구 금지도 받아들였습니다. 2023년 11월 SEC가 따로 낸 미등록 거래소 운영 소송은 2025년 3월 취하됐습니다. 2022년 OFAC 합의는 이란에 있는 것으로 보이는 이용자에게 서비스를 제공한 건이었습니다. 2023년 금지명령은 지금도 유효합니다.

상장 전에 매수자가 떠안는 위험

• 이미 두 번 밀린 상장 일정. 보도로는 이제 빨라야 2027년 2분기입니다.
• 암호화폐 거래량에 매인 이익. 매출 5억 800만 달러에 조정 EBITDA 2,300만 달러라, 거래량이 더 빠지면 버틸 여지가 거의 없습니다.
• 살아 있는 규제 금지명령과 여러 차례의 합의 이력.
• Binance나 Coinbase보다 작은 덩치.
• 이 종목에 대한 세컨더리 거래 플랫폼 데이터가 틀린 것으로 드러났다는 점. 한 플랫폼은 회사 발표와 어긋나는 신청 날짜를 적어 두었습니다.

상장 전 익스포저

양도에는 계약상, 회사 차원의 제한이 붙고, 거래 플랫폼에 뜨는 가격은 참고 가격일 뿐 체결 가격이 아닙니다. 업계 선례도 기억해 두십시오. 2026년 5월 Anthropic은 8개 플랫폼을 무허가로 공개 지목하고, 승인 없는 양도는 자사 주주명부상 무효라고 밝혔습니다. Unicorn Private는 양도가 승인되고 서류로 남은 경우에만 삽니다. Kraken의 비공개 신청은 진짜입니다. 지연도 진짜입니다. 둘 다 가격에 들어가야 합니다.

요약

Kraken의 모회사는 2026년 9월 전략적 투자 기준으로 기업가치 210억 달러입니다. 2025년 11월부터 SEC에 비공개 S-1을 내 두었고, 상장은 빨라야 2027년 2분기으로 밀렸습니다. 사업은 돈을 벌지만 많이 벌지는 못하고, 그 이익은 회사가 쥔 무언가가 아니라 암호화폐 거래량을 따라 오르내립니다.

관련 가이드

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출처

1. Nasdaq invests $100 million in Kraken parent company Payward at $21 billion valuation, CoinDesk, 10 September 2026
2. Q2 2026 financial highlights, Payward, 14 August 2026
3. Kraken announces confidential submission of draft registration statement for a proposed initial public offering, Kraken, 19 November 2025
4. Kraken parent Payward delays IPO to second quarter of 2027 at earliest, CoinDesk, 2 September 2026
5. Kraken to discontinue unregistered offer and sale of crypto asset staking-as-a-service program and pay $30 million to settle SEC charges, SEC, 9 February 2023
6. Anthropic warns investors against secondary platforms offering access to its shares, TechCrunch, 12 May 2026
7. Kraken's Q2 revenue rises 18% to $412 million despite adjusted EBITDA drop, The Block, 31 July 2025