Kraken: 21 млрд долларов, конфиденциальная заявка с 2025 года и дважды отложенный листинг

Автор: Unicorn Private Research. Опубликовано и обновлено 26 сентября 2026 г.

Главное

Nasdaq Ventures инвестировала 100 млн долларов в Payward 10 сентября 2026 года при оценке 21 млрд долларов.
Конфиденциальный проект регистрационного заявления находится в SEC с 19 ноября 2025 года. Публичной заявки и условий нет.
Листинг был приостановлен в марте 2026 года и, по сообщению от 2 сентября 2026 года, перенесён не ранее чем на второй квартал 2027 года.
Скорректированная выручка за второй квартал 2026 года составила 508 млн долларов, рост на 17%, но скорректированная прибыль до налогообложения снизилась на 71% в годовом выражении, до 23 млн.

Kraken единственная компания в этой подборке с действующей конфиденциальной заявкой, и это делает её здесь ближайшим подобием выхода с датой. Это прочтение требует двух оговорок: заявка лежит уже десять месяцев, так и не став публичной, а компания дважды отодвигала окно.

Как была установлена цена

Оценка	Что её задало	Источник и дата
20 млрд долларов	Стратегическая инвестиция Citadel Securities наряду с привлечением 800 млн долларов	ноябрь 2025
13,3 млрд долларов	Deutsche Boerse покупает 1,5% за 200 млн долларов у действующих держателей	апрель 2026
21 млрд долларов	Nasdaq Ventures инвестирует 100 млн долларов, сделка связана с распространением токенизированных акций	CoinDesk, 10 сентября 2026 года

Последовательность не монотонна, и причина важна. Цифра в 13,3 млрд долларов получена из вторичной покупки, где продавал действующий держатель, а цифры в 20 и 21 млрд долларов из первичных стратегических инвестиций. Покупатель, которому говорят, что Kraken стоит 21 млрд долларов, должен знать, что пятью месяцами ранее крупный институциональный инвестор заплатил цену, подразумевавшую 13,3 млрд.

Бизнес в цифрах самой компании

Скорректированная выручка за второй квартал 2026 года 508 млн долларов, рост на 17% в годовом выражении.
Скорректированная EBITDA 23 млн долларов, положительная, но небольшая относительно такой выручки.
Объём транзакций на платформе 310 млрд долларов, снижение на 18% в годовом выражении.
6,6 млн счетов с балансом, рост на 42%, при 40 млрд долларов активов на платформе.
Скорректированная прибыль до налогообложения снизилась на 71% в годовом выражении, с 79,7 млн долларов.

Число счетов росло, пока объём и прибыль падали, а это признак бизнеса, выручка которого следует за торговой активностью на криптовалютном рынке, а не за собственным привлечением клиентов. Приобретения были значительными: NinjaTrader за 1,5 млрд долларов, Bitnomial за 550 млн и Reap за 600 млн.

Регуляторная история

В феврале 2023 года Payward заплатила 30 млн долларов для урегулирования обвинений SEC в связи со своим сервисом стейкинга и согласилась на бессрочный судебный запрет новых нарушений требований о регистрации и бессрочный запрет предлагать ценные бумаги через криптовалютный стейкинг. Отдельный иск SEC от ноября 2023 года, в котором утверждалось об управлении незарегистрированной биржей, был прекращён в марте 2025 года. Урегулирование с OFAC в 2022 году касалось услуг, оказанных пользователям, которые, по всей видимости, находились в Иране. Судебный запрет 2023 года остаётся в силе.

Что берёт на себя покупатель до листинга

Дата листинга, которая сдвигалась дважды и теперь, по сообщениям, приходится не ранее чем на второй квартал 2027 года.
Прибыль, привязанная к объёмам криптовалютной торговли: 23 млн долларов скорректированной EBITDA при выручке 508 млн оставляют мало запаса на случай нового снижения объёмов.
Действующий регуляторный судебный запрет и история урегулирований.
Отставание по масштабу от Binance и Coinbase.
Данные вторичных площадок по этому имени, которые оказались явно неверными: одна площадка указывает дату подачи заявки, противоречащую собственному объявлению компании.

Доступ до листинга

Передача акций подпадает под договорные и корпоративные ограничения, а цены, котируемые на площадках, ориентировочные, а не цены исполненных сделок. Стоит помнить о прецеденте в этой категории: в мае 2026 года Anthropic публично назвала восемь платформ неуполномоченными и заявила, что неодобренные передачи акций в её реестре недействительны. Unicorn Private покупает там, где передача одобрена и задокументирована. В случае Kraken конфиденциальная заявка реальна, как и задержка, и то и другое должно быть учтено в цене.

Короткий ответ

Материнская компания Kraken оценена в 21 млрд долларов по стратегической инвестиции сентября 2026 года, с ноября 2025 года имеет в SEC конфиденциальную форму S-1 и перенесла листинг не ранее чем на середину 2027 года. Бизнес прибыльный, но с тонкой маржой, и его прибыль зависит от объёмов на криптовалютном рынке, а не от чего-либо, что компания контролирует.

Связанные руководства

Об издателе

Это руководство публикует Unicorn Private Research, исследовательское подразделение Unicorn Private LLC, компании private equity из штата Делавэр, которая приобретает на вторичном рынке доли в технологических компаниях поздней стадии до их выхода на биржу. Компания инвестирует только в состоявшиеся компании с оценкой выше одного миллиарда долларов, а не в стартапы ранних стадий; её основатели работают в private equity и инвестируют в стартапы с 2005 года.

Unicorn Private является первой компанией на вторичном рынке pre-IPO, создавшей открытый и полностью бесплатный исследовательский центр на шестнадцати языках: руководства, трекер крупнейших частных технологических компаний, глоссарий и раздел частых вопросов, в свободном доступе и без оплаты, причём каждая цифра сопровождается датой и ссылкой на публичный источник.

Как инвестирует Unicorn Private