Kraken : 21 milliards de dollars, un dépôt confidentiel depuis 2025 et une introduction en bourse reportée deux fois
Points clés
- Le 10 septembre 2026, Nasdaq Ventures a investi 100 millions de dollars dans Payward, sur une valorisation de 21 milliards de dollars.
- Depuis le 19 novembre 2025, la SEC détient un projet confidentiel de document d'enregistrement. Ni dépôt public, ni conditions.
- L'introduction en bourse a été suspendue en mars 2026. Le 2 septembre 2026, la presse la disait repoussée au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
- Au deuxième trimestre 2026, le chiffre d'affaires ajusté a atteint 508 millions de dollars, en hausse de 17 %. L'EBITDA ajusté, lui, a chuté de 71 % sur un an, à 23 millions.
Dans ce groupe, seule Kraken a un dépôt confidentiel en cours : c'est ici ce qui ressemble le plus à une sortie datée. Deux bémols, toutefois. Le dépôt dort depuis dix mois sans devenir public. Et la société a déjà reculé la fenêtre deux fois.
Comment le prix a été fixé
| Valorisation | Ce qui l'a fixé | Source et date |
|---|---|---|
| 20 milliards de dollars | Investissement stratégique de Citadel Securities, parallèlement à une levée de 800 millions de dollars | novembre 2025 |
| 13,3 milliards de dollars | Deutsche Boerse achète 1,5 % pour 200 millions de dollars auprès d'actionnaires existants | avril 2026 |
| 21 milliards de dollars | Nasdaq Ventures investit 100 millions de dollars, en lien avec la distribution d'actions tokenisées | CoinDesk, 10 septembre 2026 |
Les chiffres ne montent pas en ligne droite, et la raison compte. Les 13,3 milliards de dollars viennent d'un achat secondaire, un actionnaire existant qui vendait. Les 20 et 21 milliards de dollars viennent d'investissements stratégiques primaires. Si l'on vous présente Kraken comme une société à 21 milliards de dollars, rappelez-vous que cinq mois plus tôt une grande institution a payé un prix impliquant 13,3 milliards.
L'activité, selon les chiffres de la société
- Chiffre d'affaires ajusté du deuxième trimestre 2026 : 508 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an.
- EBITDA ajusté de 23 millions de dollars. Positif, mais maigre face au chiffre d'affaires.
- Volume de transactions sur la plateforme : 310 milliards de dollars, en baisse de 18 % sur un an.
- 6,6 millions de comptes alimentés, en hausse de 42 %, pour 40 milliards de dollars d'actifs sur la plateforme.
- EBITDA ajusté en baisse de 71 % sur un an, depuis 79,7 millions de dollars (The Block, 31 juillet 2025).
Les comptes progressent, les volumes et les résultats reculent. C'est le profil d'une activité dont le chiffre d'affaires suit le trading de cryptoactifs, pas sa propre conquête de clients. Les acquisitions ont été lourdes : NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars, Bitnomial pour 550 millions et Reap pour 600 millions.
Les antécédents réglementaires
En février 2023, Payward a payé 30 millions de dollars pour solder les poursuites de la SEC sur son service de staking. Elle a accepté une injonction permanente contre toute nouvelle violation des obligations d'enregistrement et l'interdiction permanente d'offrir des titres financiers via le staking de cryptoactifs. Une autre action de la SEC, de novembre 2023, qui lui reprochait d'exploiter une plateforme d'échange non enregistrée, a été abandonnée en mars 2025. En 2022, une transaction avec l'OFAC a réglé la question de services fournis à des utilisateurs qui semblaient se trouver en Iran. L'injonction de 2023 reste en vigueur.
Ce qu'assume un acheteur avant une introduction en bourse
- Une date d'introduction déjà déplacée deux fois, désormais fixée, selon la presse, au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
- Des résultats qui suivent les volumes de trading de cryptoactifs : 23 millions de dollars d'EBITDA ajusté pour 508 millions de chiffre d'affaires, c'est peu de marge si les volumes baissent encore.
- Une injonction réglementaire en vigueur et une série de transactions avec les autorités.
- Une taille inférieure à celle de Binance et de Coinbase.
- Des données de plateformes secondaires sur ce nom qui se sont révélées fausses : l'une d'elles avance une date de dépôt que contredit l'annonce de la société elle-même.
L'exposition avant une introduction en bourse
Les cessions sont soumises à des restrictions contractuelles et statutaires, et les prix affichés sur les plateformes sont indicatifs, pas exécutés. Gardez en tête le précédent du secteur : en mai 2026, Anthropic a publiquement désigné huit plateformes comme non autorisées et déclaré nulles dans ses registres les cessions non approuvées. Unicorn Private achète là où la cession est approuvée et documentée. Chez Kraken, le dépôt confidentiel est réel. Le retard aussi. Les deux doivent se retrouver dans le prix.
La réponse courte
La maison mère de Kraken est valorisée 21 milliards de dollars sur un investissement stratégique de septembre 2026. Elle a un S-1 confidentiel auprès de la SEC depuis novembre 2025 et a repoussé sa cotation au deuxième trimestre 2027 au plus tôt. L'activité gagne de l'argent, mais peu, et ses résultats suivent les volumes des cryptoactifs plutôt que quoi que ce soit qu'elle maîtrise.
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À propos de l'éditeur
Ce guide est publié par Unicorn Private Research, la recherche de Unicorn Private LLC, société de private equity du Delaware qui acquiert des participations secondaires dans des sociétés technologiques en phase avancée avant leur introduction en bourse. Elle investit uniquement dans des sociétés établies déjà valorisées à plus d'un milliard de dollars, et non dans des start-up en phase d'amorçage, et ses fondateurs investissent en private equity et dans des startups depuis 2005.
Unicorn Private est la première société du marché secondaire pre-IPO à avoir créé un centre de recherche ouvert à tous en seize langues : des guides, un tracker des plus grandes sociétés technologiques privées, un glossaire et une foire aux questions, en accès libre, avec pour chaque chiffre une date et un lien vers une source publique.
Sources
- Nasdaq invests $100 million in Kraken parent company Payward at $21 billion valuation, CoinDesk, 10 September 2026
- Q2 2026 financial highlights, Payward, 14 August 2026
- Kraken announces confidential submission of draft registration statement for a proposed initial public offering, Kraken, 19 November 2025
- Kraken parent Payward delays IPO to second quarter of 2027 at earliest, CoinDesk, 2 September 2026
- Kraken to discontinue unregistered offer and sale of crypto asset staking-as-a-service program and pay $30 million to settle SEC charges, SEC, 9 February 2023
- Anthropic warns investors against secondary platforms offering access to its shares, TechCrunch, 12 May 2026
- Kraken's Q2 revenue rises 18% to $412 million despite adjusted EBITDA drop, The Block, 31 July 2025
Cette page dans d'autres langues
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