Kraken: 21 miliardi di dollari, un deposito riservato dal 2025 e una quotazione rinviata due volte

A cura di Unicorn Private Research. Pubblicato e aggiornato l'ultima volta il 26 settembre 2026.

In questo gruppo solo Kraken ha un deposito riservato in corso: è quanto di più vicino ci sia, qui, a un'uscita con una data. Ma con due avvertenze. Il deposito è fermo da dieci mesi senza diventare pubblico. E la società ha già spostato in avanti la finestra due volte.

Come si è formato il prezzo

I numeri non salgono in fila, e il motivo conta. I 13,3 miliardi di dollari vengono da un acquisto secondario, con un socio esistente che vendeva. I 20 e 21 miliardi di dollari vengono invece da investimenti strategici primari. Se ti dicono che Kraken vale 21 miliardi di dollari, ricorda che cinque mesi prima una grande istituzione ha pagato un prezzo che implicava 13,3 miliardi.

L'attività, nei dati della società

• Ricavi rettificati del secondo trimestre 2026: 508 milioni di dollari, più 17 per cento su base annua.
• EBITDA rettificato di 23 milioni di dollari. Positivo, ma magro rispetto ai ricavi.
• Volume delle transazioni sulla piattaforma: 310 miliardi di dollari, meno 18 per cento su base annua.
• 6,6 milioni di conti finanziati, più 42 per cento, con 40 miliardi di dollari di attività in piattaforma.
• EBITDA rettificato in calo del 71 per cento su base annua, da 79,7 milioni di dollari (The Block, 31 luglio 2025).

I conti crescono, volumi e utili scendono. È il ritratto di un'attività i cui ricavi seguono il trading sulle cripto, non la capacità di trovare clienti. Le acquisizioni sono state pesanti: NinjaTrader per 1,5 miliardi di dollari, Bitnomial per 550 milioni e Reap per 600 milioni.

I precedenti regolamentari

Nel febbraio 2023 Payward ha pagato 30 milioni di dollari per chiudere le contestazioni della SEC sul servizio di staking. Ha accettato un'ingiunzione permanente contro nuove violazioni degli obblighi di registrazione e il divieto permanente di offrire strumenti finanziari tramite staking di cripto. Un'altra azione della SEC, del novembre 2023, che la accusava di gestire una piattaforma di scambio non registrata, è stata abbandonata nel marzo 2025. Nel 2022 una transazione con l'OFAC ha chiuso la questione dei servizi a utenti che risultavano in Iran. L'ingiunzione del 2023 è ancora in vigore.

Che cosa si assume un acquirente prima di una quotazione

• Una data di quotazione già spostata due volte, che secondo la stampa ora cade nel secondo trimestre del 2027, non prima.
• Utili legati ai volumi di trading sulle cripto: 23 milioni di dollari di EBITDA rettificato su 508 milioni di ricavi lasciano poco margine se i volumi calano ancora.
• Un'ingiunzione regolamentare in vigore e una serie di transazioni con le autorità.
• Dimensioni minori di Binance e Coinbase.
• Dati delle piattaforme secondarie su questo nome che si sono rivelati sbagliati: una di esse indica una data di deposito che smentisce l'annuncio della società.

L'esposizione prima di una quotazione

I trasferimenti sono soggetti a restrizioni contrattuali e societarie, e i prezzi esposti sulle piattaforme sono indicativi, non eseguiti. Il precedente del settore va tenuto presente: nel maggio 2026 Anthropic ha indicato pubblicamente otto piattaforme come non autorizzate e ha dichiarato nulli nei suoi registri i trasferimenti non approvati. Unicorn Private compra dove il trasferimento è approvato e documentato. Con Kraken il deposito riservato è vero. Anche il ritardo lo è. Ed entrambi vanno messi nel prezzo.

La risposta breve

La capogruppo di Kraken vale 21 miliardi di dollari su un investimento strategico del settembre 2026. Ha un S-1 riservato presso la SEC dal novembre 2025 e ha rinviato la quotazione al secondo trimestre 2027 al più presto. L'attività guadagna, ma poco, e gli utili seguono i volumi delle cripto più di qualunque cosa la società possa controllare.

Guide collegate

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• Lista di verifica per la due diligence pre-IPO
• Operazioni secondarie e diritto di prelazione (ROFR)
• Anthropic: valutazione, ricavi e la strada verso l'IPO
• OpenAI: valutazione, l'IPO rinviata e ciò che è davvero documentato
• ByteDance: una valutazione fissata sul mercato secondario, e la risposta alla questione TikTok
• Tracker unicorni
• Unicorn Club

Fonti

1. Nasdaq invests $100 million in Kraken parent company Payward at $21 billion valuation, CoinDesk, 10 September 2026
2. Q2 2026 financial highlights, Payward, 14 August 2026
3. Kraken announces confidential submission of draft registration statement for a proposed initial public offering, Kraken, 19 November 2025
4. Kraken parent Payward delays IPO to second quarter of 2027 at earliest, CoinDesk, 2 September 2026
5. Kraken to discontinue unregistered offer and sale of crypto asset staking-as-a-service program and pay $30 million to settle SEC charges, SEC, 9 February 2023
6. Anthropic warns investors against secondary platforms offering access to its shares, TechCrunch, 12 May 2026
7. Kraken's Q2 revenue rises 18% to $412 million despite adjusted EBITDA drop, The Block, 31 July 2025