Kraken: 21 Milliarden Dollar, eine vertrauliche Einreichung seit 2025 und ein zweimal verschobener Börsengang

Von Unicorn Private Research. Veröffentlicht und zuletzt aktualisiert am 26. September 2026.

In dieser Gruppe hat nur Kraken eine laufende vertrauliche Einreichung. Näher an einen Exit mit Datum kommt hier niemand. Zwei Einschränkungen allerdings. Die Einreichung liegt seit zehn Monaten, ohne öffentlich zu werden. Und das Unternehmen hat das Zeitfenster schon zweimal nach hinten geschoben.

Wie der Preis zustande kam

Die Zahlen steigen nicht gleichmäßig, und der Grund ist wichtig. Die 13,3 Milliarden Dollar stammen aus einem Sekundärkauf, bei dem ein Altaktionär verkaufte. Die 20 und 21 Milliarden Dollar stammen aus strategischen Primärinvestitionen. Wer hört, Kraken sei 21 Milliarden Dollar wert, sollte wissen: Fünf Monate zuvor zahlte eine große Institution einen Preis, der 13,3 Milliarden entsprach.

Das Geschäft in den Zahlen des Unternehmens

• Bereinigter Umsatz im zweiten Quartal 2026: 508 Millionen Dollar, 17 Prozent mehr als im Vorjahr.
• Bereinigtes EBITDA von 23 Millionen Dollar. Positiv, aber dünn gemessen am Umsatz.
• Transaktionsvolumen auf der Plattform: 310 Milliarden Dollar, 18 Prozent weniger als im Vorjahr.
• 6,6 Millionen eingezahlte Konten, ein Plus von 42 Prozent, mit 40 Milliarden Dollar Vermögen auf der Plattform.
• Bereinigtes EBITDA 71 Prozent unter Vorjahr, nach 79,7 Millionen Dollar (The Block, 31. Juli 2025).

Mehr Konten, weniger Volumen, weniger Gewinn. So sieht ein Geschäft aus, dessen Umsatz am Kryptohandel hängt und nicht an der eigenen Kundengewinnung. Die Zukäufe waren groß: NinjaTrader für 1,5 Milliarden Dollar, Bitnomial für 550 Millionen und Reap für 600 Millionen.

Die regulatorische Vorgeschichte

Im Februar 2023 zahlte Payward 30 Millionen Dollar, um SEC-Vorwürfe zu seinem Staking-Dienst beizulegen. Das Unternehmen akzeptierte eine dauerhafte Verfügung gegen weitere Verstöße gegen die Registrierungspflicht und ein dauerhaftes Verbot, Wertpapiere über Krypto-Staking anzubieten. Ein zweites SEC-Verfahren vom November 2023 wegen Betriebs einer nicht registrierten Börse wurde im März 2025 eingestellt. Ein Vergleich mit der OFAC aus dem Jahr 2022 betraf Dienste für Nutzer, die sich offenbar im Iran aufhielten. Die Verfügung von 2023 gilt weiter.

Was ein Käufer vor einem Börsengang übernimmt

• Ein Börsentermin, der schon zweimal gerutscht ist und laut Berichten jetzt frühestens im zweiten Quartal 2027 liegt.
• Gewinne, die an den Kryptohandelsvolumina hängen: 23 Millionen Dollar bereinigtes EBITDA bei 508 Millionen Umsatz lassen wenig Puffer, falls das Volumen weiter fällt.
• Eine geltende regulatorische Verfügung und eine Reihe von Vergleichen.
• Weniger Größe als Binance und Coinbase.
• Daten von Sekundärplattformen zu diesem Namen, die nachweislich falsch waren: Eine Plattform nennt ein Einreichungsdatum, das der Mitteilung des Unternehmens widerspricht.

Engagement vor einem Börsengang

Übertragungen unterliegen vertraglichen und gesellschaftsrechtlichen Beschränkungen, und die auf Plattformen genannten Preise sind indikativ, nicht ausgeführt. Den Präzedenzfall der Branche sollte man im Kopf haben: Im Mai 2026 nannte Anthropic öffentlich acht Plattformen nicht autorisiert und erklärte nicht genehmigte Übertragungen in seinen Büchern für nichtig. Unicorn Private kauft dort, wo die Übertragung genehmigt und dokumentiert ist. Bei Kraken ist die vertrauliche Einreichung echt. Die Verzögerung auch. Beides gehört in den Preis.

Die kurze Antwort

Die Kraken-Mutter ist auf Basis einer strategischen Investition vom September 2026 mit 21 Milliarden Dollar bewertet. Seit November 2025 liegt ein vertrauliches S-1 bei der SEC, der Börsengang ist auf frühestens das zweite Quartal 2027 verschoben. Das Geschäft verdient Geld, aber wenig, und die Gewinne folgen den Kryptovolumina, nicht etwas, das das Unternehmen selbst steuert.

Verwandte Leitfäden

• Wie man ein nicht börsennotiertes Unicorn bewertet
• Prüfliste für die Pre-IPO-Due-Diligence
• Secondary-Transaktionen und Vorkaufsrecht (ROFR)
• Anthropic: Bewertung, Umsatz und der Weg zum IPO
• OpenAI: Bewertung, der aufgeschobene IPO und was tatsächlich belegt ist
• ByteDance: eine am Sekundärmarkt festgelegte Bewertung, und die Antwort auf die TikTok-Frage
• Unicorn-Tracker
• Unicorn Club

Quellen

1. Nasdaq invests $100 million in Kraken parent company Payward at $21 billion valuation, CoinDesk, 10 September 2026
2. Q2 2026 financial highlights, Payward, 14 August 2026
3. Kraken announces confidential submission of draft registration statement for a proposed initial public offering, Kraken, 19 November 2025
4. Kraken parent Payward delays IPO to second quarter of 2027 at earliest, CoinDesk, 2 September 2026
5. Kraken to discontinue unregistered offer and sale of crypto asset staking-as-a-service program and pay $30 million to settle SEC charges, SEC, 9 February 2023
6. Anthropic warns investors against secondary platforms offering access to its shares, TechCrunch, 12 May 2026
7. Kraken's Q2 revenue rises 18% to $412 million despite adjusted EBITDA drop, The Block, 31 July 2025